董登新：股指期权促进资本市场健康发展

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作者:董登新教授，武汉科技大学金融与证券研究所所长

党的十八大以来，中国多层次资本市场体系建设加快，基础体系不断巩固，依法综合监管和严格监管不断加强，改革、发展、稳定呈现新气象。今年2月，习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习中强调，要着力调整和优化金融体系结构，优化融资结构、金融机构体系、市场体系和产品体系，为实体经济发展提供更优质、更高效的金融服务。

随着今天中国资本市场的发展，中国已经成为世界第二大资本市场，拥有世界上最大的投资者群体，国际影响力大大增强。相反，我国的风险管理体系还不完善，证券期货经营机构的实力难以与国际同行相媲美，难以完全满足实体经济对投资、融资和风险管理服务的迫切需求。股指期权的引入对促进中国资本市场的长期健康发展具有特殊的意义。

完善中国资本市场风险管理体系

一个完整的资本市场风险管理体系应该包括制度完善、品种丰富的期货市场和期权市场。目前，我国金融期货和期权品种较少，还远未形成完整的风险管理体系，与我国资本市场的总体规模和发展速度不相适应。股指期权的引入对于促进中国资本市场的未来扩张、结构的进一步优化和功能的有效发挥具有重要作用。

与海外市场相比，我国资本市场风险管理体系建设相对滞后。除中国国内市场外，不仅全球gdp和股票市值排名前20位的国家和地区推出了股指期权产品，巴西、俄罗斯、印度和南非等新兴转型经济体也成功推出了股指期权产品。

因此，从实体经济、资本市场和风险管理市场的内在要求出发，有必要加快风险管理体系的建设。股指期权市场的建立，使中国的风险管理市场与资本市场同步发展，功能更加完善，对资本市场和实体经济的影响和服务更加显著。

促进股票市场健康稳定发展

股指期权是一种有效的风险管理工具。这有利于增强机构投资者长期持股的信心。使用股指期权规避风险相当于购买“保险”，简单易行。在锁定风险的同时，也不会让投资者错过市场上涨获利的机会，这将极大地鼓励机构投资者进行长期投资。同时，股指期权的引入将进一步改变股市文化。由于中国股市散户比例较大，长期以来形成了跟风盲从的股市文化。股指期权的引入将有助于扭转这种格局，进一步促进股市文化的完善，优化市场生态结构，有助于减少股市的非理性交易，促进风险管理、价值投资等理念的普及，促进资本市场的长期健康稳定发展。

促进证券公司等金融机构的业务创新

与国际机构相比，我国证券公司、基金公司、商业银行等金融机构业务模式单一，业务同质化现象严重，金融产品和服务产品相对稀缺。然而，金融创新的一个先决条件是对基本组件的需求。没有基本工具，多样化的产品和服务就无法推出，市场和投资者的需求就无法满足。由于市场上缺乏股指期权产品，证券公司、基金公司、商业银行等金融机构开发沪深股市相关金融产品的风险和成本仍然较高，不能满足居民个性化、多元化的投资需求。

对于我国大量的金融市场机构，如证券公司、基金公司和期货公司来说，股指期权不仅是一种简单易行的套期保值工具，也是金融创新最常用的基本组成部分。它的推出将为证券公司等金融机构开展业务创新提供强有力的支持，从而改变金融机构业务同质化的局面，创造金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境，促进资本市场的整体创新。

市场越开放和包容，金融衍生品就越重要。毫无疑问，股指期权的引入不仅符合全球衍生品市场的发展方向，而且有利于提高我国资本市场的风险管理效率，丰富市场金融产品的种类，完善交易机制，激发市场的深层活力，有利于实体经济的高质量发展。

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