中国证券报头版评论：稳步推广注册制 补齐资本市场体系短板

本篇文章1365字，读完约3分钟

在海外成熟的证券发行监管市场，注册制度已成为一种普遍做法。然而，由于发展历史、投资者结构和司法保障的差异，中国资本市场的登记制度改革在科发局试点的基础上稳步推进，这将降低试错成本和对现有市场的冲击，有序实现“真正给市场选择权”。

种种迹象表明，作为科技板块的关键制度创新，创业板将是注册制度稳步推进的第一站，登陆时间可能会超出市场预期。注册制度的稳步实施，将进一步弥补多层次资本市场体系的不足，将新三板改革与区域股票市场联系起来，多层次资本市场体系将呈现出各司其职、高效对接的新格局。

注册系统的推广可能比市场预期的要快。一方面，从明确提议到第一批企业上市，科委的重大改革只花了八个多月的时间，比原先预计的要快得多。这表明，科学技术委员会“实验场”经验的普及可能比预期的要快。科技板块首次实施的分拆上市政策将延伸至整个市场。中国证监会已经制定了相关措施，正在征求公众意见。另一方面，科技板块运行平稳，积累了相应的经验。从科技板块企业的“会议”情况来看，市委科技板块将对几十个问题进行几轮“切根”询问，全面落实以信息披露为核心的登记制度要求，市场主体更好地适应了审批方式的转换。从创业板企业的上市过程来看，上海证券交易所负责股票发行和上市的审核，中国证监会负责股票发行的登记，并对事件前后实施全过程监管。这一模式有利于进一步督促发行人完善信函内容，解决利益冲突，全面加强监管，从而确保上市公司的进入。目前，已有被上海证券交易所市科委拒绝注册和被中国证监会拒绝注册的案例。

促进注册制度的必要配套政策在不断完善。从注册制度成功运行的国际经验来看，完善的法律环境和适当的处罚诉讼补偿制度是两个不可或缺的外部条件，公平准入条件、严格的信托政策和严格的退市制度是不可或缺的内部保障。目前，随着证券法和刑法修订的进一步推进，中国资本市场法律环境的优化值得期待，提高违规成本已提上日程，尤其是建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。这将有助于惩罚非法公司，最大限度地保护投资者的利益。此外，以信函为中心的监管体系逐步形成，多元化退市渠道加快。

向创业板推出注册制度的政策信号很强。科技股试点注册制度一提出，创业板改革的市场预期就非常强烈。今年8月颁布的《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义示范区的意见》明确提出:“提高金融服务实体经济的能力，研究完善创业板上市、再融资和并购制度，为推进登记制度改革创造条件。”从有关方面的准备来看，创业板的改革只是在等待发令枪。

此外，在科技板块试点注册制度渐进式改革的引领下，多层次资本市场体系的缺陷有望很快得到弥补。除了注册制度的稳步推进，交易所行业的改革也将明确各个行业的定位，突出主板的蓝筹功能；新三板改革有望通过降低投资者门槛和细化分层来提高市场流动性和增强融资功能；区域性股票市场将进行制度和业务创新试点，鼓励高素质券商拓展柜台业务。多层次资本市场体系具有更强的塔基和更精细的塔尖，从而提高资源配置效率。

一切都是预先准备好的，但如果你不这样做，它就白费了。在海外成熟的证券发行监管市场，注册制度已成为一种普遍做法。然而，由于发展历史、投资者结构和司法保障的差异，中国资本市场的登记制度改革在科发局试点的基础上稳步推进，这将降低试错成本和对现有市场的冲击，有序实现“真正给市场选择权”。