证券时报：不要让人民币升值预期过度膨胀

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新年第一个交易日，人民币兑美元汇率再次走出强势市场。1月2日，人民币兑美元中间价报6.5079，较前一交易日上涨263个基点，达到2017年9月11日以来的新高。现货和离岸市场的报价甚至超过了6.50点。

在过去的2017年，人民币打了一场“翻身仗”——人民币兑美元汇率结束了连续三年的下跌，打破了人民币单边贬值的预期，与2016年底相比，人民币升值超过4300个基点，涨幅超过6%，这是9年来的最佳表现。2017年，美元成为主要货币中最弱的货币，全年美元指数下跌近10%。

人民币今年会继续升值吗？就在人民币汇率昨日逼近上一个高点之际，国债期货主合约也创下一个半月来最大单日跌幅:CICC 10年期国债期货主合约t1803收于92.640元，跌幅0.57%，为2017年11月13日以来最大单日跌幅。当日，10年期现货债券收益率达到3.9175%，而10年期CDB债券收益率达到4.9325%。

“中美利差的扩大是支撑人民币汇率走强的重要原因之一。”中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬认为，当人民币与美元的息差较高时，人民币将对美元升值。与无风险收益率相比，中国10年期国债收益率目前为3.9%，而美国为2.3%。目前息差为160个基点，2016年最窄的息差仅为50个基点。

然而，人民币汇率与出口之间存在显著的相关性。人民币贬值有利于出口增长，而人民币升值会抑制出口增长。据统计，人民币兑美元汇率比出口增长率高出6 ~ 10个月。如果这种关系持续下去，中国外贸出口增速很有可能下降，2017年经济增长主要由外部需求支撑。一旦出口放缓，将不可避免地挤压国内经济增长率。

与此同时，“扩大流入、控制流出”的跨境资本流动管理措施仍在加强。在2018年元旦假期期间，国家外汇管理局出台了另一项举措，规定从今年1月1日起，个人将使用境内银行卡从境外提取现金，其名下银行卡(包括附属卡)的总额不得超过每自然年10万元人民币。

显然，人民币升值预期的过度膨胀不仅打击了中国的对外贸易，也刺激了外汇市场的投机交易。无论如何，人民币兑美元6.5的汇率是一个重要的障碍。2017年9月，在人民币升值预期强烈的背景下，央行提出将20%的外汇风险准备金率调整为0，中断了人民币持续升值的趋势，防止了人民币升值预期的过度膨胀。

现在，人民币汇率再次逼近去年9月的高点，中间价面临突破。你想继续上升吗？显然，央行有必要发布一些稳定的信号。