张敬伟：人民币汇率维持稳定符合中国与全球利益

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2018年1月3日，人民币兑美元汇率报6.4920，突破6.5大关，较前一交易日上涨159个基点，这是自2018年新年以来的第二次连续上涨，也是自2016年5月3日以来的最高水平。尽管1月4日人民币对美元的汇率有所回落，但市场参与者预计回落幅度不会太大，人民币汇率将保持基本稳定，双向波动。

新年伊始，人民币汇率持续走高，这是多种因素共同作用的结果。

首先，中国经济保持了超出预期的稳定增长。从前三个季度的经济增长来看，年度经济增长将超过6.5%已成定局。世界银行和国际货币基金组织等全球机构对中国经济充满信心。

第二，防范金融风险被中央经济工作会议列为未来三年的硬仗之一。未来，金融体系和机制将更加完善，依靠大数据的金融创新和金融产品将逐步规范，金融市场的野蛮混乱将得到遏制，资金的无序流出也将得到遏制。因此，从长期来看，人民币汇率将保持稳定趋势。

第三，人民币国际化将加快，汇率市场化势不可挡，人民币成为全球硬通货的趋势越来越明显，这也是人民币汇率稳步上升的原因。

更重要的是，世界经济已经进入了一个新的周期，中国已经成为全球经济的主要引擎，对全球经济的贡献率约为30%。在美国坚持“美国优先”和放弃全球化责任的情况下，中国作为世界第二大经济体和最大的货物贸易国，填补了美国的空白，正在成为全球化的领导者。

在新的经济周期中，中国将从快速增长阶段进入高质量发展的新时代。人民币的内涵也将“升级”。在市场上，人民币汇率将成为一种新型的全球主要货币，即全球主要货币的汇率将保持相对平衡和稳定。

除了经济增长保持稳定的中高速区间外，2017年中国进出口增速也超出预期，11月达到6年来的最高水平。根据央行数据，截至11月底，中国外汇储备达到31，192.8亿美元，比上个月增加100.64亿美元，连续第十个月增加。

2017年的经济基本面是人民汇率稳定的基础。此外，2017年也是人民币汇率形成机制不断完善的一年。2017年2月，外汇市场中间价参考期从报价前24小时调整至前一天收盘前15小时。随后，人民币兑美元中间价在“一篮子货币的收盘价+汇率变动”中加入了“反周期因素”。人民币汇率形成机制更加透明，市场化水平不断提高，双向浮动特征更加明显。人民币汇率的波动不仅凸显了中国市场的变化，也对全球市场起到了更强的引导作用。

2018年，全球经济趋势正在好转的信号将会更强。去年人民币汇率保持稳定上升趋势，不仅满足了中国对全球经济增长的乐观预期，也延续了2017年人民币汇率的上涨势头。但需要指出的是，在人民币国际化仍在进行的同时，汇率市场化的目标尚未完成，中国经济仍面临着供给侧结构改革的关键任务，在从高速增长到高质量发展的过程中会遇到许多困难。因此，人民币汇率会有一定程度的波动。

美国利率上调的正常化和人民币汇率可能上升，将导致美元升值和人民币兑美元汇率的调整。欧盟经济进一步复苏，英国退出欧盟谈判进入第二阶段。除非出现意外的“黑天鹅”事件，否则欧元和英镑将稳步升值。“安倍经济学”的财政和金融“双重宽松”也推动了日本经济的复苏。

主要经济体的经济正在整体改善。在一定时期内，人民币相对于一篮子货币将有升有降，但总体上保持稳定。

作为一种市场化、国际化的人民币，有升值和下调的动态调整是正常的；人民币汇率的波动也符合市场逻辑。但从未来来看，人民币汇率将保持“稳定正常状态”，风险可控，不会出现突然的涨跌。

市场应该走出这样一个误区，即通过比较人民币和美元的汇率来评估市场是一种习惯。综合世界主要货币的汇率变化，可以准确判断股票市场、外汇市场和全球市场的基本面。

人民币汇率并不坚持持续大幅上升，也不会被刻意压低。保持“稳定的正常状态”符合中国和世界的利益。

(作者是中国人民大学崇阳金融研究所的访问学者)