陈功：李书福不是找死！

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未来实体经济退出时会面临拒绝吗？对于这个问题，我们主要看中国的外汇平衡。适度的措施是必要的，但总的方向是毫无疑问的。总的来说，李书福应该支持戴姆勒的投资，即使它不是海外资金。现在，只是因为媒体过度和不当的解释，才没有小麻烦和压力。

作者:陈红，安邦咨询创始合伙人兼首席研究员

引导阅读

未来实体经济退出时会面临拒绝吗？对于这个问题，我们主要看中国的外汇平衡。适度的措施是必要的，但总的方向是毫无疑问的。总的来说，李书福应该支持戴姆勒的投资，即使它不是海外资金。现在，只是因为媒体过度和不当的解释，才没有小麻烦和压力。李书福的投资应该得到支持。中国实体经济将日益成为未来海外投资的新中介渠道。

01

李书福收购了戴姆勒

压力和兴奋同时存在

吉利董事长李书福成功获得奔驰母公司戴姆勒近10%的股份，并成为其最大的单一股东后，中外之间出现了各种各样的议论，如高兴的声音、担忧的声音、渴望失败的声音、被嫉妒折磨致死的声音等。可以说，压力和兴奋是同时发生的，嫉妒和担忧是一起飞的。有所谓的“冷静”的评论，说“吉利奔驰”就在眼前基本上是胡说八道。因为现在期待还为时过早。

2月27日，路透社援引德国《斯图加特报》的报道称，德国经济部长布丽吉特·兹普里斯曾表示，德国政府将认真研究中国吉利汽车购买戴姆勒价值90亿美元股份的决定。一旦“事情结束”，这些优雅的绅士就不那么绅士了。“我们必须非常仔细地检查它们。我将继续密切关注吉利的持股情况，并检查其是否符合股权登记的要求。”Jeeples说，“吉利收购戴姆勒9.7%股权的决定需要解释...如果竞争对手公司的代表占据了戴姆勒监事会的席位，这可能会带来问题。”

据悉，吉利可能会得到戴姆勒的监事会，戴姆勒内部也有不满。据《德国商报》报道，购股消息传出后，戴姆勒监事会员工代表宣布，他们将认真研究吉利集团的承诺和行动，并试图阻止吉利获得公司监事会席位。“这可能使李书福在德国不得不更改他的回程机票”。

直截了当地说，德国汽车可以利用中国市场，几十年来利用中国市场是不够的。中国不应该有什么可说的，但是一旦中国公司收购了德国公司，他们将不得不拿着放大镜去检查，并且会有更多的话。

据说戴姆勒监事会成员对此事的另一个担忧在于吉利加入后对德国国内工作的保护。“工党将仔细审查这一收购案，并特别关注戴姆勒在德国的工作保障”。这当然是他们的权力，但这么小的股份，仅仅是监事会的一个席位，能影响任何重大的“就业安全”事件吗？这显然是胡说八道！当涉及到“就业保障”时，美国行政部门对它的处罚是颠倒的，它只是掉裤子，这将真正影响到“就业保障”。

德国一些市场分析师警告称，吉利现在对戴姆勒的战略和技术了解太多，这基本上是无稽之谈。这些德国公司的产品进入中国市场还不到一两年。纵向和横向开展了各种技术引进、技术引进和技术合作活动，这些活动深入连续，涉及面广。说“理解”不再是问题。对于戴姆勒来说，更重要的是企业通过可能的合作产生更多、更高和更广的技术价值。

幸运的是，德国市场上有一个真正平静的声音。戴姆勒对企业层面的交易守口如瓶，称投资对话的具体内容是商业秘密。德国政府中的大多数人也认为吉利控股梅赛德斯-奔驰纯粹是“企业的独立决定”，政府不必担心这笔交易。

德国社会民主党在经济问题上的发言人贝恩德·威斯特法尔认为吉利持有戴姆勒的股份是不错的。“原则上，我们不能传播德国已经吓退外国投资者的信号。据媒体报道，德国联邦政府发言人曾表示，李书福与默克尔的经济政策顾问举行了一次会议，但按照惯例，德国政府不会透露此次会议的进一步信息。'

02

当事人之间的争议

真正的问题是什么？

事实上，李书福从二级市场购买了戴姆勒的股份，实际上根本不需要戴姆勒的同意。只不过，光明正大的中国实体企业已经进行了充分的沟通，这比国际资本圈要谨慎和友好得多，因为国际资本圈看到的是利润，经常开始狙击行动。这显然是一项合作共赢的长期投资。

真正的问题在于资本，尤其是在处理中国安邦保贤的背景下。李书福的投资热情显然令人担忧。他逆风航行。

事实上，就连吉利集团本身也不可避免地担心类似的担忧。据知情人士透露，吉利一再解释称，这笔投资来自吉利的海外公司和海外资本市场，并未使用中国的资金，且资金支出远低于90亿美元的股票价值。当然，一些中国媒体，比如腾讯财经的Prism，发表了一篇文章说吉利集团对戴姆勒集团的投资主要来自中国某个地方的国有资产。据报道，2月26日，有消息称，这些股票主要来自中国某个地方的国有资产，但也有少量海外资金。

现在的情况似乎是这样的——如果李书福动用国内资金，那么他就会死。由于这个原因，一些企业已经死亡。如果李书福使用海外资金，那就更好了。毕竟这不关中国的事。

我要警告的是，这种公众舆论是危险的，这里建立的政策趋势也是如此！吉利集团匆忙发出了一个信息，证明其主要资金来源是外部资金。目前，戴姆勒的最大股东是科威特投资局，持有6.8%的股权，其第二大股东是贝莱德，持有6%的股权。关于90亿美元M&A资金的来源，李书福本人回应称，他来自吉利海外公司的海外资本市场，没有在中国使用这些资金。吉利找到了两个合作伙伴，兴业银行(601166)和摩根士丹利，为吉利筹集资金。

据业内人士分析，李书福抵押了部分吉利和戴姆勒的股份，以获得银行贷款援助。吉利集团、兴业银行香港分行和摩根士丹利各持有2.23%的股份。拆分比例的猜测也符合戴姆勒3%的公告。在交易结构中，二级市场的直接收购占4.9%，其余4.79%采取向对冲基金借入股票的形式。今年2月，两家公司的股票被合并，并一次性交付给吉利。此类交易背后的规则是吉利的出资不应低于总额的50%，李书福的出资应为280亿元人民币。

03

未来的中国

必须看到三个变化

事实上，钱不是问题，但政策才是问题！当今世界，形势正在发生巨大而显著的变化。过去，中国以贸易方式参与国际市场，主要是进出口贸易。因此，国际贸易中的贸易逆差问题一直困扰着中国与世界各国的经贸关系。如果贸易越大，有利润就有赤字，尤其是在中美和中欧关系中。赤字总是成为别人的筹码，这让中国的政策部门非常担心。为了平衡这种关系，中国甚至长期回购各国政府债券，导致中国迅速成为世界上最大的美国债务国。

我的观点是，中国未来必须看到三个变化:

第一个变化，国际贸易的平衡变得越来越困难，所以我们必须想出新的方法。面对世界上保守主义的浪潮，很难用蘑菇，谈条件，买回一些高科技产品，从各国购买政府债券，这解决不了问题；

在第二个变化中，如果实体经济想要走向全球，它必须找到一个世界上所有国家都能接受的方式来实现其参与世界市场。中国的实体经济已经崛起，如果实体经济想要进一步发展并走向全球，它就不能采取简单、粗鲁和直接的“销售产品”方式。有必要找到一种世界上所有国家都能接受的方式来参与世界市场；

第三个变化是资本在实体经济中的实际使用。实体经济也是资本的外壳，它把制造业变成工业，把工业变成资本，把工业作为合作的基础。它是对实体经济的一种资本运用，使产业资本力量在国际市场上发挥其价值和效用。

关键是政策。我们要从战略高度充分关注和意识到形势的迅速变化，脱颖而出，形成新的思路，积极调整和创新，以适应世界市场全新的大格局。

因此，十九大以后的经济发展道路可以有一个提法，但必须有一个解决实际经济政策的方案。

具体的战略政策操作可以从这三个方面考虑:

首先，国际贸易差额是对实体经济的投资，是经常项目和资本项目之间的对冲。在贸易中，我赚了钱，但我给了你资本投资，这仍然为你的国家创造了就业机会，所以它是平衡的。

第二，平衡国际贸易主体，从政府部门向实体经济部门转移，充分发展实体经济，鼓励实体经济走出去，进行产业资本合作。

最后，大力发展实体经济的不是空.必须有方法、创新、支持和产业发展，从产品到技术，从技术到资本，再到共享市场。这是唯一的出路，一条正常健康的发展之路。因此，通过参与国际产业资本合作，提升中国实体经济水平，创造更大发展是绝对必要的。

04

实体经济对外投资

这怎么可能是公平和公正的呢？

许多人担心，在过去，外国投资和购买银行、酒店和房地产是被拒绝的，那么实体经济在未来退出时会面临同样的拒绝可能性吗？

这个问题的答案主要取决于中国的外汇平衡，这在一定程度上是必要的，但总的方向是毫无疑问的。中国的外汇平衡确实非常重要，人民币汇率的稳定也非常重要，但不能总是从微观角度来看。更重要的是，有必要从持有全球资产的价值出发，追求宏观汇率平衡。口袋里的钱就是钱，资产里的钱就是钱，这是平衡的。至于工业投资和纯资本的价值差异，主要取决于资本泡沫和硬需求。

因此，总的来说，李书福投资戴姆勒的钱应该得到支持，即使它不是海外资金。实际的国家政策也是支持性的，而政策否认一直是资本投资，而不是对实体经济的投资。现在，只是因为媒体过度和不当的解释，才造成了很多麻烦和压力。

从技术角度来看，吉利收购戴姆勒的股权有望获得戴姆勒的电动汽车电池技术，甚至在中国建立一家电动汽车合资企业。戴姆勒在电气化的发展上一直是激进的，并且拥有深厚的技术能力。

因此，无论在技术上还是市场上，李书福的做法都不是找死。未来，这种实体经济中的外资有望成为国际投资的新中介和引人注目的产业资本合作渠道。

李书福的投资应该得到支持。中国实体经济将日益成为未来海外投资的新中介渠道。

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