鲁政委：货币政策可为绿色经济添翼

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近年来，中国绿色金融市场发展迅速。据兴业研究统计，截至2017年底，我国各类绿色融资余额近9万亿元，其中绿色(港股00904)色彩信贷占95%以上，是推动生态文明建设和绿色发展转型的主力军。

尽管取得了这些成就，中国的绿色信贷仍然是基于自愿和指导性的政策，但缺乏更直接和更有力的支持和鼓励措施。2018年2月14日发布的《货币政策执行报告》(2017年第四季度)披露，自2017年第三季度以来，中国人民银行已将绿色金融纳入宏观审慎评估(mpa)。此外，建议优先考虑符合货币政策抵押标准的小微企业贷款和绿色贷款。这表明绿色信贷的实质性鼓励政策有望加快。

近年来，绿色信贷的总规模稳步增长。根据银监会的数据，21家国内主要银行的绿色信贷余额从2013年底的5.20万亿元增加到2017年6月底的8.22万亿元，年均增长率为13.98%。支持项目每年都能取得可观的节能节水效果和污染物减排效果，为绿色发展做出了重要贡献。更值得注意的是，绿色信贷的不良率为0.37%，远低于同期所有贷款的平均1.69%，绿色信贷资产质量优良。

尽管绿色信贷的规模持续增长，但其在各类信贷余额中的比例一直徘徊在8.5%至10.0%之间。在中国经济由高速增长向高质量发展转变的背景下，人们对环境质量的要求日益提高，绿色发展成为核心发展战略，绿色信贷余额比例相对稳定，从侧面反映了绿色信贷的深化发展，进一步加强政策支持和鼓励迫在眉睫。

将绿色金融纳入mpa将带来巨大的激励。宏观审慎政策是中国人民银行市场监管的两大支柱之一。

虽然从公开信息来看，中国人民银行绿色金融在mpa评估中具体运用的指标以及评分规则和指标权重尚不清楚，但不难推断，将绿色信贷纳入mpa将对银行业机构绿色金融业务的发展带来重大激励。

预计对有针对性的RRR减排的支持范围将会扩大。绿色信贷的发展面临两大挑战:第一，绿色项目一般需要较长的融资周期，这与银行负债之间的资金供求周期短不相称；第二，如何在融资成本中体现绿色信贷的正外部性。可见，发展绿色信贷亟待解决的问题是为绿色项目提供长期、低成本的资金支持。

降低准备金率可以向金融体系注入长期资金，鼓励金融机构增加中长期贷款投资。历史数据表明，存款准备金率的降低往往会导致中长期贷款增长率的提高。此外，RRR削减所释放的资金是零成本的。因此，我们可以为绿色金融提供有针对性的RRR减排，鼓励发展绿色信贷。2017年9月，中国人民银行宣布，将针对普惠金融实施有针对性的RRR减排量。绿色金融旨在改善环境质量，支持可持续发展，符合普惠金融的发展理念。如果我们能借鉴未来普惠金融的相关配套政策，使有针对性的RRR减贫政策有利于绿色信贷，为绿色项目提供长期、低成本的金融支持，将对绿色发展形成强大的推动。

货币政策中对抵押品的管理倾向于。目前，央行采用多层次的抵押品管理框架:公开市场操作接受的主要抵押品是国债、政策性金融债券等高级债券，再融资、长期贷款、中期贷款、抵押补充贷款等工具的抵押品范围延伸到优质信贷资产。《2017年第四季度货币政策执行情况报告》指出:“为引导金融机构加大对小微企业和绿色经济的信贷支持，中国人民银行将优先接受符合标准的小微企业贷款和绿色贷款作为信贷资产的抵押物。”

优先发展绿色信贷作为信贷资产的抵押品，不仅是为了鼓励绿色金融的发展，也是因为绿色信贷作为货币政策的抵押品有其天然的优势。一方面，银监会统计数据显示，绿色信贷资产质量较高，优先接受绿色信贷作为抵押品将有助于降低央行面临的信贷风险。另一方面，绿色信贷具有长期性，其评级信息可以反复更新和利用，有利于降低央行的评级成本。

除了优先考虑绿色信贷作为抵押品外，由于绿色信贷抵押品的不良率低、期限长，央行可以考虑给予绿色信贷抵押品更优惠的贴现率，以进一步引导信贷供给向绿色产业和绿色项目倾斜。

(作者是兴业银行(601166，诊断学)，华富证券首席经济学家)