人民币汇率未现趋势性走贬

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自4月下旬以来，随着美元指数持续大幅反弹，接近三年多来的低点，人民币和世界上大多数主要非美元货币对美元的汇率都经历了显著的持续走弱。在此背景下，一些市场参与者对人民币汇率即将出现下跌趋势的负面预期有所升温。相关的所谓“市场洞察力”不仅严重低估了中国经济的基本面，也没能看到人民币汇率在过去较长一段时间内的整体表现。

回顾年初以来人民币汇率的总体走势，在1月份美元指数大幅下跌，2月份后逐步震荡走强的背景下，人民币兑美元汇率呈现先升后降的态势，在过去4个月中仍取得了明显的强势。根据蔡慧大数据终端的最新统计，截至上周五(5月11日)收盘，美元指数自今年年初以来上涨了0.34%，而在美元小幅升值的背景下，人民币对美元的即期汇率上涨了2.84%。与2017年全年美元指数下跌9.89%，人民币兑美元即期汇率上涨6.72%相比，今年人民币汇率整体强势表现无疑更加突出。

进入第二季度以来，随着美元指数在90.1上下波动并趋于稳定，开始持续反弹，人民币对美元的即期汇率在经历了年初特别是1月份的大幅上涨后，跟随世界主要非美元货币经历了一轮周期性的调整，这是合理的。总的来说，从今年以来人民币汇率的整体表现来看，近期人民币汇率的小幅调整并没有完全扭转2018年以来人民币汇率的波动和上升趋势。对于一些市场观点来说，判断人民币将继续下跌显然为时过早。相比之下，人民币对美元的汇率水平和人民币对一篮子货币的cfets汇率指数仍分别处于2015年第四季度以来的近两年高位和2016年第二季度以来的近两年高位。

从目前5月中旬的情况来看，尽管人民币汇率可能面临美元指数进一步冲击和走强的压力，以及一些新兴经济体货币汇率在外部环境中的明显贬值压力，但人民币汇率对国内经济基本面和货币政策的支撑也是稳定的。

尽管美国经济整体增长的良好势头和高油价引发的美国核心通胀压力，继续保持了美联储6月加息的可能性和美元指数进一步上行的可能性，但今年以来，中国经济基本面在保持稳定的同时取得了进展， 特别是房地产销售、社会消费品零售总额等内需经济指标保持较高水平，实体经济转型升级顺利进行，不断显示出中国经济强劲的内在弹性。 另外，在今年以来中国经济对外开放的背景下，未来中国经济增长的活力将进一步增强。同时，结合今年国内金融去杠杆化的稳步推进和货币政策的稳健中性，人民币币值在整体货币政策中仍有坚实支撑。

总体而言，在前期美元指数波动反弹、人民币汇率阶段性回调的背景下，即使美元指数继续波动，人民币汇率阶段性走弱，也应理解为正常交易条件下的正常市场波动。在中国经济基本面和货币政策的稳定支撑下，即使人民币汇率在一段时间内分阶段回调，也不应被解读为下降趋势。人民币汇率的长期表现仍将由汇率水平的双向波动和稳定的汇率预期所主导。