徐阳：避险情绪能否抓住“救命稻草”而卷土重来？

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中美贸易战是“停战”。如果中国增加对美国的进口，同时减少对巴西的进口，势必会加速巴西雷亚尔的贬值。迄今为止，巴西雷亚尔兑美元汇率已跌至两年低点，自1月底以来累计下跌逾17%。

作者:徐洋，华安证券首席宏观分析师

中美贸易战的停火导致避险黄金跌破1290点，日元跌破111点。新华社周日(5月20日)报道称，美国财政部长姆努钦表示，中美已就框架协议达成一致，并同意停止贸易战。姆努钦说，刚刚结束的中美经贸磋商取得了重大进展，双方将继续就经贸问题进行磋商。周一(5月21日)，亚洲市场早盘小幅上涨，进一步逼近94点关口；避险指标黄金小幅下跌，跌破1290点大关；然而，美元兑日元升至111点上方，一度达到0.3%。与此同时，亚洲股市的风险指标全部走高，日经225指数上涨18.14点，涨幅0.08%；韩国综合股价指数开盘上涨3.46点，涨幅0.14%；a股开盘时，三大指数整体上涨，上证综指上涨0.4%，深证综指上涨0.64%，创业板上涨0.49%。美国股指期货整体上涨，而道琼斯期货、S&P期货和纳斯达克期货均上涨。

尽管中美贸易争端有所缓解，但欧盟和美国的形势依然严峻。今年3月，特朗普政府以维护国家安全为名启动了“232调查”，并宣布计划对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，欧盟获得了一项临时豁免，有效期至6月1日。不过，美方表示，如果在6月1日前无法达成协议，欧盟将不会继续获得豁免。根据来自欧盟的消息，欧洲和美国之间的磋商“没有取得任何令人满意的结果”。欧盟此前发表声明称，已书面通知世贸组织，准备从6月20日起对从美国进口的大米、玉米、花生酱和钢材征收25%的同等关税。此外，从2021年3月起，欧盟可能对不同的美国产品征收10%至50%的关税，涉及的美国产品价值约为40亿欧元。欧盟和美国之间的贸易争端仍然影响着市场的神经。避险情绪会卷土重来吗？投资者应该密切关注。

“童瘤胃”的调查卷土重来。据《华尔街日报》周日报道，有消息称，特别检察官穆勒正在密切调查中东国家是否会参加2016年美国大选，目前正在调查一名以色列商人与阿联酋王室的关系。在2016年美国大选前，从事社会和情报收集的以色列商人扎梅尔会见了特朗普的长子、阿联酋王储的高级顾问乔治·纳德。据报道，特朗普当选总统后，乔治·纳德付给扎梅尔200万美元。美国司法部的一名发言人表示，司法部要求扩大监督申请程序的评估范围，以判断特朗普对“通瘤胃”的调查是否有政治意图。随着中美贸易紧张局势的缓解，风险规避已经失去了很大的支撑。如果对“铜瘤胃”的调查取得实质性进展，它可能成为风险规避指标的“救命稻草”。

强势美元已经成为新兴市场的一个隐患。由于美元的强劲周期，新兴市场货币阿根廷比索和土耳其里拉相继暴跌。最近，新兴市场的动荡开始迫使巴西央行改变其货币政策立场。事实上，每当巴西雷亚尔对美元的汇率开始下跌，危机总是接踵而至。美国银行(Bank of America)谨慎地警告称，未来新兴市场的风暴将如何演变，它是否会系统性地席卷整个金融市场并蔓延至发达市场，而巴西雷亚尔的走势是关键。当巴西雷亚尔对美元的汇率跌至4美元(目前的头寸约为3.7美元)时，可能会导致去杠杆化，并将危机蔓延至信贷组合。此外，中美贸易战是“停战”。如果中国增加对美国的进口，同时减少对巴西的进口，势必会加速巴西雷亚尔的贬值。迄今为止，巴西雷亚尔兑美元汇率已跌至两年低点，自1月底以来累计下跌逾17%。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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