港股部分“独角兽”市值下降 折射“成长的烦恼”

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最近，香港股市的一些新经济独角兽股票被打破。被香港市场参与者称为“新经济五剑客”的中安在线、宜欣集团(港股02858)、文悦集团(港股00772)、雷泽(港股01337)和平安好医生(港股01833)的股价均大幅下跌。截至21日收盘，这五家上市公司的市值较之前的高点下跌逾1，700亿港元。

根据万德的数据，截至上周，在今年上市的83只港股新股中，已有50多只股票被突破，其中14只以上突破了35%以上。刚刚向HKEx提交上市申请的小米公司也受到了影响，其估值被几家投资银行下调。

一些新经济独角兽公司在香港股市破产并非偶然。主要原因是企业的盈利能力无法支撑市场的高估，外部投资环境的不确定性增加，以及资金的紧缩和投资方式的改变，导致港股新经济中“独角兽”的股价下跌。

自去年以来，香港股市正准备放松新股上市制度，主要是放松对新经济类股上市的限制，这对独角兽公司大有裨益。自去年下半年以来，赴港上市的公司数量逐渐增加，但股价却出现了下跌。为什么市场热情和股价表现之间有如此明显的偏差？这可以从这些公司的实际表现来分析。

例如，数据显示平安医生自成立以来一直在亏损。从2015年到2017年，Razer的损失逐年增加。中安在线在2017年遭受了亏损。自2016年以来，雷丁集团已将亏损转化为利润，但其市盈率高于当前市值。

在去年香港股市波澜壮阔的牛市背景下，“独角兽”的概念就像一个“火炬”，点燃了投资者的乐观情绪。这些公司的估值不仅明显高于实际水平，而且许多新股上市时都被“抢购一空”。

股票价格的走势在很大程度上取决于企业的实际利润水平和企业的市场价值。2017年，香港股市一路上涨，整体市值迅速上升。新的经济类股受到了基金的追捧，估值上升了。过高的估值偏离了企业的实际业绩，估值不能得到业绩的有效支持，这是导致独角兽股价下跌的主要原因之一。

此外，外部投资环境的变化也是近期独角兽股价下跌的一个重要原因。美联储的加息预期将升温，全球流动性正在收紧。今年以来，整个香港股市的资本发生了重大变化。首先，随着美元走强，资本大幅回流美国，新兴市场股票承压。其次，去年，香港股市在全球主要资本市场中处于领先地位，投资者对资本利得有强烈的避险意识。第三，香港沪港通基金的风格自今年年初以来发生了变化，基金明显向南走弱，偏好短期增长良好的低价值小盘股。当a股进入摩洛哥时，资本北上的热情明显高于南下。第四，香港的汇率持续下降，HKMA稳定了汇率，银行之间的流动性显著下降，而银行利率的上升导致市场上“廉价货币”的减少。

目前，“独角兽”的概念仍然受到内地市场和香港市场的高度关注。一方面，神话有一个像腾讯控股(港股00700)一样的资本市场，没有人愿意错过捕捉“野兽”的机会；另一方面，在内地市场和香港市场，政策都大力支持新经济中的工业和公司发展。从长远来看，这也是未来市场爆发的地方。然而，无论这个概念有多吸引人，基金都应该更加关注公司的成长、商业模式和前景，这些才是真正反映投资价值的。当“独角兽”遭遇“成长之痛”时，“动物捕捉”基金应该以更理性、更稳健的步伐追逐市场热点。