杜坤维：人气板块券商有没有大的投资机会

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由于市场情绪的影响，股价会偏离实际价值，但股价的涨跌最终会导致回报、业绩回报和增长。经纪是一个重要的非银行金融部门，市场情绪很容易被激活。有大的投资机会吗？

作者:杜，金融网站专栏作家

由于市场情绪的影响，股价会偏离实际价值，但股价的涨跌最终会导致回报、业绩回报和增长。经纪是一个重要的非银行金融部门，市场情绪很容易被激活。有大的投资机会吗？

今年以来，ipo会议率大幅下降，甚至出现了零会议的极端现象。总的会议率在一段时间内保持在50%左右。一些经纪公司的赞助收入已经归零。作为一项重要收入，投资银行的赞助收入大幅下降，首次公开发行(IPO)数量减少，再融资规模也有所萎缩，并购交易少得可怜，经纪收入也难以表现良好。据《中国证券报》报道，一季度券商投行业务总收入为74.14亿元，同比下降30%，其中承销、保荐和财务顾问收入分别为55.84亿元和18.19亿元，同比分别下降32.29%和30.58%。

其次，交易疲软，佣金战加剧，佣金率下降。虽然佣金收入的比例下降了，但它仍然是一个重要的组成部分。佣金收入下降，这对经纪公司的利润有很大影响。全行业净收入(含座椅租赁收入)194.69亿元，同比下降1.27%。

第三，股市低迷，证券公司的投资收益不太景气。投资业务收入(证券投资收入和公允价值变动损益)163.1亿元，同比下降8.71亿元，降幅5.07%。

第四，虽然两家公司的资金高达约一万亿元，与历史最高水平相比，差距超过一半。此外，两家公司之间竞争激烈，市场资本利率上升。券商纷纷下调融资利率，导致两家公司利差进一步缩小，利息收入下降。券商一季度实现净利息收入65.79亿元，同比下降36.45%。

第五，金融去杠杆化显示出抑制渠道业务的效果。2018年第一季度，资产管理业务净收入为67.79亿元，同比下降1.04%，环比下降30%。因此，17年的经纪业绩增长率远低于16年，18年的经纪业绩增长率远低于17年。

据中国证券业协会统计，今年一季度，131家证券公司实现营业总收入659.64亿元，同比下降7.22%。重要的是，包括经纪业务、投资银行业务和资产管理在内的六大业务收入均有所下降。第一季度净利润为235.59亿元，同比下降17.22%。

随着金融的开放。证券公司的外资持股比例已经放开。中国证监会发布的《外商投资证券公司管理办法》允许外国证券公司持有51%的股份。消息一出来。有三家外国投资银行，瑞银、野村和摩根大通，已经宣布持有证券公司。外国大银行长期以来一直试图控股中国证券公司，不会停止与三家外国大银行的合作。外资证券公司在投资银行、国际业务和资产管理业务方面比许多国内证券公司更具优势。毕竟，他们已经建立了很长时间，经验丰富，规模庞大。摩根大通的总资产为2.5万亿美元，存款总额为1.5万亿美元，占美国存款总额的25%。有6000多个分支机构。中国不愿开放其金融市场在于保护其国内金融市场。现在，证券行业外国投资者的大鳄鱼来了。未来，投资银行、国际业务和资产管理业务的竞争将更加激烈。毕竟，有这么多的市场容量资源。突然间，资本掠夺者众多，竞争将进一步升温，中小券商将受到更大冲击。除了一些业绩可能见底的大券商，其他券商很难说自己的业绩见底。

根据一些现有的消息。资源越来越集中在主导产业。像投资银行的收入一样，上市公司不再追求激进的投资银行。毕竟，打包上市的难度和风险越来越大，但投资银行的受欢迎程度和影响力却越来越受到关注。大型投资银行的ipo项目越来越多，小型投资银行的IPO项目越来越少。一些投资银行根本没有IPO，而投资银行的收入远远高于佣金收入，因此一些小券商的业绩持续下滑甚至亏损。其次，作为股权抵押融资，它也使经纪人成为一个重要的收入来源。在过去的三年里，年平均利润超过100亿元，但是随着政策的收紧，风险扩散了。股权抵押融资往往集中在大型投资银行，中信证券(600030，股票咨询)的市场份额已超过10%。由于风险控制和资本不足，中小券商逐渐失去了市场。很难说这些券商的股价到底是多少，也不确定一些券商会不会被市场淘汰。

在成交量低迷的情况下，券商的整体业绩增长并不乐观。虽然有反弹，但趋势市场不太可能，也不赞成仓促干预。将来，竞争会很激烈。中小券商可能不太乐观，他们的业绩会更加差异化，股价差异会进一步加大。即使他们想干预经纪行业，他们也适合干预领先的经纪公司。未来是这样一个时代:他们的头越来越大，或者中小型券商可能被大型外国投资银行控制。

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