媒体：央行坐拥五大措施可确保流动性合理稳定

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央行货币政策委员会2017年第四季度例会提出的目标之一是保持合理稳定的流动性。从央行采取的常规措施和创新措施来看，至少有五种方法可以实现这一目标。

首先是央行去年年底推出的“临时储备使用安排”。

分析师认为，与2017年春节前采用“tlf(临时流动性便利化)+定向RRR减持”相比，金融机构拥有更大的自主权和更低的资本成本。此举释放的流动性将超过1万亿元。这项措施可以大大缓解春节前的流动性压力。

笔者认为，在今年春节前第一次对“临时储备使用安排”进行测试后，如果它非常有效，不能排除央行将来会“规范”这一政策，即当市场有很大的流动性需求时，可以使用这一创新工具。

其次，定向工具(如mlf)仍是央行维持合理稳定流动性的重要手段。从2017年的运行情况来看，slf主要是满足金融机构的临时流动性需求，发挥利率走廊上限的作用，维持货币市场利率的稳定运行。

Mlf主要根据金融机构的流动性需求进行操作，因此其操作量相对较大，在维护银行体系流动性基本稳定方面的作用相当突出。今年，mlf还将满足金融机构的需求，从而保持相当大的经营规模。

psl主要发行给中国发展银行、中国进出口银行和中国农业发展银行，规模不大。今年，psl将大致保持去年的规模。

第三，反向回购仍是稳定短期流动性需求的重要手段。1月2日，央行发布公开市场操作公告，称银行体系流动性总量处于较高水平，可以吸收央行反向回购到期等因素的影响，因此当天不会进行公开市场操作。这是央行连续第七天暂停反向回购操作。

目前，反向回购的品种主要有7天期、14天期、28天期和63天期，公开市场操作周期结构更加完善，有效缓解了市场的短期流动性需求。预计今年央行反向回购的操作规模和品种仍将取决于市场需求。

第四，包容性金融的RRR减让已经正式实施。虽然释放的流动性很小，但也将对维持合理稳定的流动性起到积极作用。根据央行的计算，实施普惠金融RRR减债措施将释放约3000亿元的长期流动性。

第五，财政政策和货币政策的相互支持仍将是保持稳定和流动性的重要手段。自去年以来，金融因素对流动性形成了相对强劲的支持，仅去年12月就提供了逾1万亿元的流动性支持。预计今年金融因素对流动性的支撑作用仍将加强，对央行现金管理的商业银行定期存款的竞价可能会适当扩大。

综上所述，有了这五项措施，央行今年将轻松实现保持合理稳定流动性的目标。此外，除此之外，央行的工具箱里还有各种备用政策工具，只要实体经济和市场需要，这些工具就能及时提供流动性支持。