媒体：积极应对经济变化 货币政策可稳健中性偏积极

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从5月份的金融数据可以看出，实体经济的融资需求依然强劲，而金融市场和资本市场也有较强的流动性需求。再加上美联储加息窗口的到来，这些都在考验央行后续货币政策工具的选择。笔者认为，货币政策在坚持稳定中性取向的同时，在具体操作中可以更加积极地满足我国各领域对流动性的合理需求。

5月金融数据显示，当月人民币贷款增加1.15万亿元，同比增长405亿元；社会融资规模增加7608亿元，比上年同期减少3023亿元；m2余额174.31万亿元，同比增长8.3%，增速与上月末持平，同比下降0.8个百分点。

各行各业的人都认为5月份的财务数据基本正常。这种普遍的常态是在国内外复杂的形势下实现的。信贷结构调整、及时的流动性对冲和央行必要的放贷，有效抵消了税收和贸易摩擦对流动性的影响。

事实上，自今年初以来，在保持货币政策稳定和中性的基础上，央行采取的措施一直偏向积极。两次有针对性的RRR降息、mlf抵押品的扩大以及其他流动性补充工具的及时和适当使用，赢得了市场各界对流动性整体稳定性的评价。这一政策确实是对前一时期的突破。

特别是，用RRR削减取代多边基金的方法并没有改变稳定和中性的货币政策取向，也没有改变银行体系的总流动性。它只是两种流动性调整工具的替代品，但在流动性管理方面取得了很好的效果。预计央行将继续采用RRR降息替代多边基金的方式，帮助金融机构调整资产负债结构，以更好地保持合理稳定的流动性，支持实体经济和金融市场的稳定发展。

此外，中央国库现金存款也是补充商业银行短期流动性的一项措施，今年的操作周期一般为三个月。目前，有58家银行可以参与这项业务。

中央国库现金存款的作用主要是提高中央国库现金使用效率，加强财政政策与货币政策的协调。同时，中央国库现金存款业务规模将根据市场流动性进行调整。例如，今年的规模是1月800亿元，2月1200亿元，3月500亿元，4月800亿元，5月1200亿元，6月15日1000亿元。中央国库现金发行规模的变化与市场流动性密切相关。当流动性充足时，经营规模减小，当流动性存在缺口时，经营规模增大。

其他经济体货币政策的正常化进程也影响到国内货币政策，其中美联储的行动最为关注。北京时间周四凌晨2点，美联储将宣布其利率决定，市场普遍预期将加息25个基点。对于其他经济体的货币政策变化，央行将采取必要的措施来应对，但总的来说，主要是我。例如，如果美联储这次决定加息，市场仍倾向于央行继续采取措施提高货币市场利率。

总而言之，国际经济形势变得越来越复杂。为了抵御外部冲击，央行需要提前制定应对计划。国内经济正沿着既定轨道前进，但融资需求强劲，这也要求央行做出妥善安排。在国内外经济形势不断变化的情况下，央行有必要在今年上半年保持稳健的货币政策工具使用步伐。