杨国英：美联储“按时”加息 我国自有兼顾全局的定力

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[摘要]美联储一加息，沙特和香港立即紧随其后，相继宣布加息。然而，对我国来说，尽管美联储加息对世界各国的遏制作用非常显著，但中国仍将在加息问题上保持自己的决心。

aiko yang

北京时间6月13日凌晨，美联储再次宣布加息，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1.75%-2%。这是美联储自2015年开始加息周期以来第七次加息，也是自2008年金融危机爆发以来第一次回到2%的整数关口。

美联储的加息是一次“及时”的、没有悬念的加息，也是美国在加息渠道上持续下滑而没有阻力的表现。正如美联储主席鲍威尔所说，美国经济表现“非常好”，美联储预计今年将加息两次，今年将加息四次。

毫不奇怪，美联储一开始加息，沙特阿拉伯和香港就立即步其后尘，宣布加息。然而，对我国来说，尽管美联储加息对世界各国的遏制作用非常显著，但中国仍将在加息问题上保持自己的决心。

事实上，中国央行已明确表示，将“继续保持公开市场利率不变”。此外，这不是央行第一次停止跟踪美联储的行动。去年之前，美联储连续五次加息，而中国以不同程度和不同形式紧随其后。然而，自今年以来，在美联储连续两次加息后，央行一直“原地踏步”。

为什么央行今年能连续第二次保持自己的决心？一般来说，有三个原因。首先，今年国内信贷紧缩明显，货币政策需要应对流动性风险的加剧。根据央行近日发布的数据，5月份中国社会融资增加7，608亿元，达到22个月以来的最低水平，同比减少3，023亿元，比4月份减少7，997亿元，降幅为51.25%。在这种情况下，保持自己的实力是应对流动性风险增加的必要措施。目前，虽然我们必须坚决实施去泡沫化，但市场可能会爆发“资金短缺”的风险，这也需要政策力量的平衡。

第二，在现有条件下，美联储加息导致的国内资本外流风险是可控的。从理论上讲，美元有可能加息，资金外流将会加剧。毕竟，美元加息，而中国没有跟进，而美元资本回报率相对更具吸引力，这导致国内资本流向美国。

然而，我们现有的外汇管制措施是足够坚实的。从去年到今年，我们的外汇管制趋于严格。在投资交换方面，只有少数得到了国家外汇管理局的批准。

第三，在中美贸易摩擦形势不明朗的情况下，国内货币政策应保持应有的力度，这将有助于减少贸易摩擦的压力。必要的货币政策决定是应对中美贸易摩擦的必要缓冲，可以为我国国内产业升级和国际贸易格局调整赢得尽可能多的时间和/或0。

利率和汇率间接相关，相互影响。事实上，为了减少我们对美国的贸易顺差，以美元提高利率的过程就是减轻我们压力的过程。如果我们跟随利率上升，我们的贸易出口压力将间接变得更大。如果我们在战略上保持货币力量，那么我们贸易的出口压力将会相对减少——因为我们的出口商品将会变相变得更便宜，这样关税增加带来的出口压力就可以得到适当的对冲。

就利率水平而言，美联储“按时”加息显然是历史性的。自金融危机以来，这是美联储利率水平首次升至2%的关口，与2%的通胀目标水平大致一致。与此同时，中国的货币政策并没有像市场预期的那样对美国采取以下策略，这表明中国央行的货币政策是在兼顾多重目标的实现，并在不丧失总体方向优势的前提下，探索一条本质上灵活性更强的政策路径。

(作者是《时代周刊》的特约评论员)