肖磊：中国股市大跌 非自作自受 是另有隐情

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从金融角度出发，调动全球资源，找到人民币国际化的突破点，不要再用庸俗和无知的眼光看金融。如果人民币国际化没有实质性的突破，你将永远玩别人的游戏。

作者:金融专栏作家肖磊

我很久没有关注股票市场了。感谢媒体上的朋友们记得我。过去两天你所有的问题都是关于股票市场的，所以我就借此机会把它们全部做完。

但要明确的是，下面的话并不是严格意义上的股市分析，因为在我看来，任何认真分析中国股市的人一定是在开玩笑，一点也不好笑，尤其是尴尬。你不妨用简单而粗鲁的思维逻辑说出你想说的话，这会让你感觉好很多，降低股市分析师抑郁和精神分裂症的概率。

中国股市为何下跌？

唯一的答案是缺钱。

股票市场是一个由流动性支撑的市场。只要资金和流动性不足，股市就会下跌180%，但很多人会问，中国真的缺钱吗？花了这么多钱，你还需要钱吗？！事实上，这很简单。金钱和其他东西完全不同。你寄的钱越多，你需要的钱就越少。如果你想用钱买更多的东西，你会需要更多的钱，也就是说，你会缺钱。

缺钱不是问题，但为什么？

我总结了三个你从未听说过的原因。

首先，中国需要以高成本发展

我告诉你一个数字，中国的单位gdp能耗是日本的7倍，美国的6倍，印度的2.8倍，但它消耗了近70%的水泥，40%的钢铁和10%的原油来生产全球gdp的5%。中国单位国内生产总值废水排放量比发达国家高4倍，单位工业产值固体废物比发达国家高10倍以上。

这是什么意思？这意味着，只要中国发展，它将比其他国家花费更多的环境、人力和资本。也可以说，如果美国人和日本人想赚10元，可能只需要2元，而中国需要花12元。在这种情况下，整个中国都处于缺钱的状态，而且会变得越来越稀缺，因为过去欠下的许多债务，如环境和资源，都必须偿还，而且“缺钱”的基础越来越大。

第二，美国已经尝试过了，而中国已经动摇了

还有一种可能是缺钱，那就是他们不敢多寄钱，那么这是怎么造成的呢？我认为我们必须“感谢”美国。

关于中国收紧货币、去杠杆化和其他金融监管问题，真正刺激监管水平的实际上是2014年至2016年的一轮人民币贬值。在过去的三年里，人民币贬值超过了15%，这似乎不是很大。然而，应该知道，在此期间，中国的美元外汇储备从3.9万亿下降到2.9万亿，1万亿美元的外汇储备“蒸发”。

事实上，蒸发的外汇储备不仅仅是1万亿美元，因为在过去的三年里，根据2013年新增的4000亿美元外汇储备的增长率，从2014年到2016年人民币大幅贬值，中国损失了至少2万亿美元的外汇储备。除了中国，只有日本的外汇储备超过1万亿美元。

目前，中美之间在贸易问题上的争端显然是一个非常表面的问题。从2013年到2016年，中国蒸发的2万亿美元外汇储备中至少有一半实际上流入了美国，并流入了美国资本市场。美国对中国的实物贸易出口每年只有1300亿美元。也就是说，2013年至2016年人民币贬值导致中国外汇储备直接流入美国。

因此，有这样一个笑话:

如何将资产转移到美国？

说实话，现在真的很难控制得更严格。但是没有出路。例如，你已经有一些海外资产，所以更容易转移国内资产。例如，你只需要购买一百万美元的美国股票和a股，什么也不做。慢慢地，你会发现，唉，资产已经被转移了。太神奇了，是吧？

因此，美国发动的贸易战只是一个症状。只要美国人在金融领域有一点优势，他们实际上就能从数百亿美元的惩罚性关税中受益匪浅，但很少有人能理解这一点。我认为美国人真正关心的是贸易利益。

正是因为2013年至2016年外汇储备的蒸发给中国整个金融体系和国家金融战略带来了冲击，导致了随后的彻底政策反思。中国开始反思地方债务、货币流通、对各种金融机构的监管等问题。，因为这些事情已经为人民币信贷埋下了一个巨大的漏洞，而且如果人民币再次贬值，外汇储备也不会枯竭。只是在货币流通持续衰退、各种金融机构受到严格监管、许多金融投资集团受到调查等之后。以及各种金融形式的去杠杆化。

因此，如果人民币的稀缺性效应不能长期创造，人民币的信用随时可能受到冲击，中国几十年积累的财富和以美元为核心的财富可能在很短时间内蒸发。因此，控制人民币的供应和制造资金短缺的感觉可能会持续很长时间。

第三，房地产吸血鬼仍然活着，更加嗜血

为什么高房价会导致缺钱？因为住房已经成为一种基本的保障需求，在许多人眼里，可能没有养老金，没有其他资产，没有存款，但没有房子，这导致每个人的收入都在衡量他们是否能够买得起房子。随着房价的上涨，资金短缺的影响将变得更加明显。此外，信贷和许多金融资源，房地产占一半以上，房地产部门的需求推高了各种利率，这也是整个市场缺乏资金的一个重要原因。

好，让我们再来谈谈股票市场。中国股市到底是什么？

谈到股市，我不得不谈谈中国的金融问题。事实上，中国是一个学习能力很强的国家。如果你想做任何事，你想做到最好，成为最强的。当中国有股票市场时，每个人都开始以美国为基准，但事实上，当你回顾全球股票市场时，只有美国有股票市场，其他国家基本上还处于探索状态。即使是欧洲的几个强国，如英国和德国，在发展股票市场方面也有很大的局限性，没有做任何让世界值得学习的事情。

因此，股票市场并不像我们想象的那么简单，它甚至与一个国家的所有战略和发展方向都有很大的关系。美国是一个金融国家，所有问题的思路和立足点都将从美元和全球金融的角度来落实。美国从未喊出“脱离虚拟现实”的口号。上次所谓制造业回归的口号并没有以金融发展为代价。相反，特朗普上任后，他赶走了美联储主席耶伦，并准备进一步放松对华尔街的监管(废除多德-弗兰克法案)。

此外，美国所谓的制造业回归更关心一些选民的利益和情绪，而不是真的要求不惜一切代价去回归制造业。因为美国人非常清楚，除了就业，制造业创造的利润无法与金融相比。你不能说我在金融行业赚的100美元不如你卖汽车赚的10美元。这种逻辑是错误的。

中国目前的问题是，它想发展和加强金融，但他们都站在道德的制高点上，或者认为只有制造业创造的利润才是根本，但我想说的是，你们的制造业已经创造了三年的利润。如果你的金融领域不够强大，可能只需要两到三年时间，你创造的利润就会立即进入美国人的口袋。

从2013年到2016年，中国蒸发了2万亿美元外汇储备，这是什么概念？举个例子，2013年至2016年同期，中国规模以上工业企业的利润总额不到2万亿美元。一个简单而粗鲁的理解意味着中国工业企业已经三年无所事事了。你们强大的制造业和强大的出口有什么用？

当然，许多人说，在这些外汇储备蒸发后，其中许多已成为中国的海外资产。我同意这一点，但问题的关键在于，你用美元而不是人民币购买海外资产，一旦这些美元消失，它们就不太可能再回来。你也应该考虑赚美元的成本，美元本身是什么，它们和你有什么关系。说白了，你不仅在玩别人设计的游戏，还在帮助别人设计游戏，这让你对这个游戏更加着迷。

当你看到俄罗斯最近一轮股市崩盘时，俄罗斯rts指数从2014年到2016年开始下跌，从1500点跌至500点。美国对俄罗斯的制裁始于2014年，直到特朗普上台后才减弱。无法与金融相提并论的贸易实际上是一种看得见的利益，但大多数投资者对此非常关注，因此贸易战对股市信心的影响最大。事实上，在股票市场上从a股随机转移到美国股票的资产数量可能高于额外的税收，所以人们可能只是转移。

此外，股市的这一重大调整与另一个因素有着密切的关系，那就是中国的税制改革，以及对整个产业结构的集中指导和规划。今后，中国的股票市场应该由更多的服务企业和消费企业来支撑，但服务企业很多，如文化、娱乐、体育、金融等。事实上，从政策角度来看，中国现在是一个需要纠正的特殊时期。很多东西要支撑很多东西，导致很多企业不再是市场型企业，很多企业不能再市场化，这是对整个行业的一种重构。在这种情况下，投资者并不愚蠢。许多服务产品符合政策要求，但市场并不购买，这将导致整个服务业陷入重建状态，并对股票市场的整体战略资本进入带来压力。

然而，请不要低估中国投资者的情绪。一旦这种对财富的追求被激活，就需要一个接一个地输出。许多未来的投资目标可能会被中国投资者炒掉(好好寻找他们)。

也许一年半之后，当每个人都发现股市被冷落了这么久，它应该会反弹，每个人都会回到股市，拥有一个大市场。

如果一定要判断的话，我认为这个阶段已经走出谷底，然后会有反弹，反弹到3000点以上，然后又开始下跌，进入长期熊市，但总的来说，未来的下跌不会太激烈，也就是说，这将是尴尬的。有人建议，如果你必须持有股票资产或购买指数基金，长期投资者的风险不会太大。毕竟，中国有这么多人想消费，而且很多企业都形成了垄断，不管，

事实上，让我困惑的是中国未来想要什么。这件事决定了所有的战略和路径，以及整个投资市场的发展。在此期间，散户投资者只能被时代困住，却无法改变时代。

当中国需要一个特殊的金融市场和特殊的经济运行模式，而这种模式不能满足未来公众的消费和投资意愿时，公众对美国乃至海外各种资产和消费形式的需求将会变得更强。此时，它将面临一个重大问题。中国正在开放其金融市场，各种海外金融机构正在进入，而中国正在对国内金融机构进行解剖式的重建。使其满足政府的要求，而不是市场的需求，那么海外金融机构和国内金融机构在了解市场和用户方面的差距可能会扩大，其后果将是，当下一轮人民币贬值发生时，外汇储备将更快地流失。

解决问题的核心在哪里？再次，我们应该有一个符合人类发展的战略，从金融的角度调动全球资源，找到人民币国际化的突破口。我们应该停止鄙视和用庸俗无知的眼光看待金融。如果人民币国际化没有实质性的突破，你将永远玩别人的游戏。

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