刘柯：银行股“招惹”谁了如此暴跌

本篇文章1440字，读完约4分钟

过去两天，银行股开始大幅下跌，这令人难以置信。尽管周二大部分股票出现反弹，但银行类股跌幅更大，而中国建设银行(601939)(港股00939)和招商银行(600036)(港股03968)等优质银行类股实际上成为了领涨股，让人感到尴尬。

银行股大幅下跌的最直接诱因应该是周末房地产市场突然变化的传言。有传言称，工房改革政策和房产税的出台可能会有新的变化，这导致人们对房价下跌的担忧，而抵押贷款是银行的大头，这导致连锁效应；其次，应该是最近人民币的暴跌引发了对宏观经济和资本外逃的更深层次担忧；第三，应该是一种补偿性下降，从建行和招商银行的领先性下降可以看出。

上述“利润空”对银行股的影响有多大？房地产和银行处境相同，因为抵押贷款几乎是所有银行的优质贷款资源，房价下跌将不可避免地影响整个市场的稳定。房价会下跌吗？这是一个很难回答的问题，因为以前几乎所有的答案都是错的。房地产市场的基础是土地，土地是国有资产。保持和增加它的价值意味着什么？许多人知道房地产中土地价格的重要性。如果房价下跌，地价也会下跌。如果土地价格下跌，土地将不会出售。你想过这个后果吗？流动性仍在泛滥，m2的存量仍超过170万亿元，房价能跌多少？最理想的结果是稳定，保持高水平和轻微波动。事实上，一线城市已经存在这种情况，二线、三线和四线正在弥补这种增长，或者是因为资金太多。

从另一个角度来看，开征房产税应该是不可避免的，但它真的对房价有很大影响吗？房产税应长期征收，将70年一次的土地出让金转为税收形式，并可能随房价和地价上涨而上涨，这就面临着重复征收的问题，即目前的高房价已经包含了土地出让金，那么如何征收呢？最有可能的计划是把旧的和新的分开。即便如此，住房供应市场将会放开，初始购买价格将会下降，但持有成本将会直线上升，因为土地出让金不会减少，而且还可能逐步上升。在这种情况下，你是想以一次性折扣购买，还是想每隔几年提高价格？总之，所有这些政策都不是为了让房价暴跌。我们只需要知道这个。

那么我们来谈谈人民币贬值。当美元继续加息时，它升值是正常的。那么，为什么美国加息如此之多，以至于美元一直在退缩？这里的神秘之处在于，美国希望制造业回归，美国产品出口增加。如果美元升值，这个过程就会受到影响，所以美国几乎是在强迫美元不升值。现在没有出路了。中美之间的贸易差距太大，人民币被迫贬值以缩小这一差距。这不是因为美元走强，而是因为人民币早就应该贬值了。换句话说，人民币贬值是意料之中的，把银行股的崩溃归咎于人民币贬值有点牵强。如果我们担心人民币贬值引发的金融危机，那么整个宏观经济和成千上万的上市公司都将遭受损失，而仅仅由银行股来承担这一负担显然是不合理的。

最后，让我们谈谈弥补损失的话题。银行股是a股中为数不多的强势板块之一，但银行股是少数几个对a股有投资价值的板块之一。银行赚的钱是真实的，而不是虚假的陈述。估值水平是存在的，盈利能力是世界上最高的，但估值低于全球平均水平。逻辑是什么？你说过清理表外资产和降低杠杆对银行股有影响。诚然，像兴业银行(601166)这样的大型表外公司可能会有困难，而上海浦东发展银行只是暴露了坏账，并轻而易举地投入了战斗。然而，一直依赖内生增长和两位数年增长率而不依赖表外补充资本的招商银行，也被错误地扼杀了，其跌幅最大。原因是什么？这是因为这是银行的最大增幅，所以应该会弥补下降？如果你想弥补下降，为什么贵州茅台(600519)没有弥补下降？他们的收益不低于银行股吗？