郭施亮：向资本市场强国靠拢 还有很多功课要做

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一个强大的资本市场的提议给了市场很多提示。近年来，资本市场发生了一系列明显的变化，或者说是为了加快中国资本市场向强大资本市场的趋同，其中新股发行的审核严格控制了质量。

经过多年的快速发展，无论是a股市场的容量规模，还是新三板市场的爆炸式扩张，中国资本市场都可以被视为世界资本市场。

过去，中国资本市场的发展往往侧重于高速扩张，在发展速度和扩张数量上取得了显著的发展优势。然而，过度追求高速增长往往缺乏对企业质量的严格控制，从而在一定程度上降低了市场的整体质量。近年来，中国资本市场的高速增长和大规模扩张与其说是资本市场力量的表现，不如说是资本市场力量的真实写照。

事实上，一个强大的资本市场的提议给了市场很多提示。最近，资本市场发生了一系列明显的变化，旨在加速中国资本市场向资本市场强国的趋同。其中，新股审计严格控制质量，改变了以往过于注重数量和速度扩张的追求。

在新一届审计委员会的影响下，近期ipo审计的力度达到了前所未有的水平，ipo审计更加严格、退市率更高的现象表明，监管严格把关了资本市场的“入口”，并计划进一步提高资本市场的整体质量水平。从近期ipo发行情况来看，也有发行数量大幅下降、融资规模逐渐下降的趋势。

事实上，从过去两周的情况分析，IPO发行数量控制在3家左右，融资规模不超过22亿元，与过去单批IPO融资规模低至450亿元、高至670亿元相比，确实大幅下降。然而，就IPO发行数量和融资规模而言，可能更有必要关注市场环境的变化。一旦市场环境继续好转，不能排除IPO再次加速的可能性。

从近年来资本市场的处罚情况来看，一些人被罚款60万元，而另一些人仅得到口头警告，这往往反映出中国资本市场违法成本较低。然而，鉴于证券法的现行规定，处罚和市场冲击将大大减少。然而，随着新证券法的最终落地，它将为中国资本市场未来的健康发展奠定有效的法律基础。这将大大增加资本市场违法违规的成本，在一定程度上提高资本市场的稳定性。

从资本市场大国转变为资本市场强国显然不是一件容易的事情。就ipo而言，尽管ipo审核严格控制质量，但仍有约500家企业排队，IPO拦湖泄洪的压力依然不小。与此同时，许多地方银行仍处于从接受到批准的过程中。然而，在ipo质量的背景下，如何在不降低市场投资信心的情况下，合理引导这些潜在大盘股有序上市，仍然是一个关键问题。就股票容量而言，在地方补贴不变、退市规则相对宽松的环境下，股票市场的退市率很难得到根本保证，上市率和退市率的均衡发展也是增强资本市场优胜劣汰功能的关键。

此外，还有很多作业要做。比如，在新股审查更加严格的背景下，仍然难以改变堰塞湖限售股的风险。然而，新版减排条例的发布旨在减缓集中减排和明确空减排的风险，但并未从根本上消除这一隐患。如何在未来大幅度缓解解禁限售股的压力，将压力对市场的影响降到最低，无疑将考验监管的智慧，这也是实现资本市场强国目标的重要一环。