高凤勇：一个融资大户要离开三板了

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这篇文章并没有讨论华龙的退市，但在过去的几天里可能会有其他媒体的报道。本文只是通过这个案例来比较三板融资和a股ipo的区别。

以下是全文:

1月23日，华龙证券(835337)董事会宣布，公司拟向全国中小企业股份转让系统申请终止公司股份上市，并准备申请首次公开发行。

华龙证券于2016年1月21日在新三板上市。主要业务为证券经纪业务、证券自营业务、投资银行业务、证券信用交易业务和资产管理业务。2017年，营业收入17亿元，同比增长24.43%；净利润5.89亿元，同比增长33.23%。2016年营业收入12.58亿元，净利润4.13亿元。

2016年12月27日，新三板宣布融资非常成功，通过定向增发成功发行36.86亿股，每股2.61元，共募集资金96.21亿元。公司发行前总股本为26.4亿元，发行后总股本达到63.26亿元，净资产从不到50亿元迅速增加到140多亿元。

虽然有很多人对NEEQ大金融家在这里融资后的ipo有不同的看法，但这也表明NEEQ确实是一个包容性的市场，它也是NEEQ自由来去的价值体现，能够更好地筹集资金冲刺ipo。

我们不讨论华龙的退市，只通过这个案例比较三板融资和a股ipo的区别。

1.时间段:

公司于2016年1月21日上市，2016年9月14日宣布发行计划，2016年12月27日完成发行。即使假设上市后立即开始运营，也需要11个月才能完成发行工作，这在2016年a股排队的情况下是难以想象的效率。

2.发行的股份数量

发行前公司总股本为26.4亿股。根据a股发行规则，ipo首次发行总比例一般控制在流通股的25%，即发行8.8亿股，而实际发行的36.86亿股三板固定收益股票大大提高了效率。

3.发行价格

如果以a股发行，按照上述已发行股份数，公司发行后的总股本应为35.2亿股，公司2016年净利润数据为4.13亿元，每股净利润水平为0.1173元。根据市盈率上限23倍的经验，公司发行价格不超过2.69元，三板融资价格与ipo定价相差不大。

4.融资金额

如果以2.61元的价格发行8.8亿股a股，募集资金总额将达到22.97亿元，不到新三板募集资金总额的四分之一。

5.分销费用

根据本公司2016年年报披露，本次发行本公司支付的中介费总额为4500万元，相当于融资总额的不到5%，与a股相比具有超优惠性。

综上所述，华龙证券在进军a股市场之前上市是一个非常正确的战略选择。公司充分利用三板融资规则，高效完成巨额融资。根据证券业协会2015年的数据，公司发行143.25亿元人民币后的净资产帮助华龙证券从净资产排名第66位的小型券商上升到净资产排名第25位的中型券商，为其快速发展业务创造了非常好的条件。

三块木板怎么样？空:谈论这件事是没有用的，只有卷起袖子。

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