韩和元：弱势美元就是特朗普的主动选择

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弱势美元是特朗普的积极选择，因为这更符合他的利益。特朗普一直寻求促进美国商品的出口，因为他的基本民意来自蓝领阶层，而增加蓝领工作岗位是巩固基本地位的必然选择。

作者:韩鹤源，广东省生产力促进会副会长

摘要:弱势美元是特朗普的积极选择，因为这更符合他的利益。特朗普一直寻求促进美国商品的出口，因为他的基本民意来自蓝领阶层，而增加蓝领工作岗位是巩固基本地位的必然选择。

贬值的美元

如下图所示，自2017年以来，美元指数一直在无休止地下跌。1月24日欧洲市场开盘后，美元指数继续下跌，创下三年多来的新低。

据信，原因与美国财政部长努钦在达沃斯论坛上的讲话有关。

短期内我不担心美元。美元贬值对美国贸易有利。

事实上，这并不是他第一次如此直截了当地表达有关意见。早在2017年8月底，当努钦在贝接受采访时，他说保持美元疲软将使美国在贸易中处于有利地位。

努钦在一次采访中说，“显然，美元的短期问题对经济的不同部分都有积极和消极的影响。显然，在贸易方面，弱势美元在某种程度上对我们更有利。”

美元贬值符合特朗普的利益

事实上，我们对努钦的上述观点并不感到惊讶。因为在整个2017年，房东一直强调美元贬值符合特朗普的利益。

2017年1月18日，在特朗普正式登基之前，我在微信朋友圈里对汇率做了这样的评论:

为了打一场贸易战，人为降低汇率是最经济的选择。基于此，可以预期，美元将在登基后受到强有力的干预，从而增强其出口竞争力。因此，美元将在近期主动选择弱势地位。

然后，在2017年1月27日，他再次评论说，如果美元太强，不排除美国将来会再次加入广场协议。

到1月30日，在与朋友的交流中，有人进一步明确指出:

问:我们来讨论一下特朗普的首次正式访华将是什么。我的观点是:汇率。贸易战最经济的方式是人为压低我们自己国家的汇率，美国会要求中国升值或贬值美元。如果美元继续走强，新广场协议将不会被排除，迫使非美元货币升值。

如图1所示，我最初的判断是正确的。

那么，原因是什么？正如我们之前提到的，弱势美元符合特朗普的利益。创博兄弟一直寻求促进美国商品的出口，因为他的基本民意来自蓝领阶层，而增加蓝领岗位是巩固基本地位的必然选择。

根据郝-奥林的理论，两国生产的同一产品的价格差异来源于产品的成本差异，而一个重要且最易控制的成本来源于货币成本。因此，所有国家都热衷于人为降低利率和削弱汇率，《广场协议》是后者的最好证明。

应该注意的是，我当时关注空美元的原因不是因为我关注空特朗普，而是因为他的基本选民来自蓝领工人。这个群体特别讨厌中国，认为他们的工作是由中国政府人为压低人民币汇率的不公平贸易政策造成的。为了连任，特朗普上台后，他有动机推动广场式协议的实施，从而巩固他的基本选民。

不幸的是，就中国而言，台湾问题和朝鲜核问题是我们的弱点，很容易被美国利用。

当然，在2017年初，事实上，就汇率而言，中国也有阻止下跌和上涨的内在要求:

1.人民币单向贬值影响了外资流入中国，市场对人民币的信心下降。美元持续贬值显然弊大于利；

2.在赶超美国的过程中，中国与美国的差距主要在于用汇率法计算的美元国内生产总值。人民币升值将有助于进一步缩小这一差距，并为2020年的承诺增加一笔可观的金额。

正因为如此，中国和特朗普政府一拍即合，这是人民币强劲升值的根本原因。

对未来的一点预测

当然，就像卢浮宫协议中的广场协议(Plaza Accord)一样，美国政府的大起大落确实会让汇率剧烈波动。

同样，通过政治干预，美国既可以使人民币强劲升值，也可以使人民币大幅贬值。

可以预见，如果美元持续下跌，一旦开始影响外国资本流入美国，市场对美元的信心就会下降。然后，像卢浮宫协议这样的把戏可能会出现:购买美元，不要让它再次下跌。现在的问题是，美国财政部设定的美元心理承受门槛在哪里？这个问题非常重要，它直接关系到美元走势的转折点。

至于转折点，我们的判断是特朗普已经明确表示他将再次当选，他将继续这一政策，以巩固他的蓝领阶层。弱势美元政策很有可能在再次当选后继续下去，一旦再次当选，就应该迅速改变。

就中国而言，目前真正困难的是人民币升值将导致出口创汇能力下降。2017年9月8日，海关发布的数据显示，8月份中国以美元计价的出口增速低于预期，而进口数据好于预期。出口的下降与采购经理人指数的趋势一致。在8月份发布的官方制造业pmi分项数据中，新出口订单指数继续下降，但仍处于扩张区间。根据分析，人民币升值也可能削弱出口产品的竞争力。今年8月，在岸人民币升值2%。

这些数据表明，在过去的六个月左右，通过国家间汇率的调整，中美两国寻求的贸易平衡达到了预期的效果。但问题是，如果人民币继续升值，出口竞争力减弱，这也意味着其外汇收入能力将继续下降。当美元跌入美国财政部的心理承受力门槛，新卢浮宫协议出台，美元转向，人民币将再次成为鸡毛。

当然，人民币升值也是有益的。我们可以从西方购买更先进的设备，完成设备更新，这有利于产业升级。

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