探寻民办学校新机遇 教育板块有望成全新高热度板块

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随着人们收入水平的提高，家长越来越重视素质教育。随着政策规范、市场需求和互联网技术发展下的k12领域供给侧改革，民办学校有望成为未来中国资本市场的热点。

随着人们收入水平的提高，家长越来越重视素质教育。随着政策规范、市场需求和互联网技术发展下的k12领域供给侧改革，民办学校有望成为未来中国资本市场的热点。

私立学校和私立学生的数量正在逐渐增加

从2012年到2016年，中国民办普通中小学数量逐年增加。普通高中的数量从2012年到2017年增加了416所，达到2787所，复合年增长率为4.12%；普通初中净增752所，复合年增长率达到5，975人，增长率为4.08%；普通小学净增762所，增长率为3.47%。海通证券(600837)认为净增长最低，但复合增长率较高，因为普通高中的数量基数较小，普通高中的数量增长率在过去四年中增长迅速，2013年仅为0.17%，2016年为7.81%。

从2012年到2016年，民办普通中小学生数量也呈现出逐渐增长的趋势。普通高中学生人数增加44万人，达到279万人，复合增长率为4.38%；普通初中学生人数增加82万人，达到533万人，复合年增长率为4.26%；普通小学生人数增加158万人，达到756万人，复合增长率为6.04%；在过去的四年里，普通高中的学生增长率逐年上升，普通初中和普通小学的学生增长率波动很大。

民办教育注重差异化品牌效应的逐步形成

根据新理论《中国国际化学校投融资报告(2017)》，民办学校在中国教育体系中的普及率正在逐步提高。据估计，到2020年，私立小学、初中和高中在中国整个基础教育系统中的普及率预计将分别达到8.9%、13.8%和12.8%。海通证券认为，随着家长对民办教育接受程度的逐渐提高，民办教育已经成为教育不可或缺的一部分。未来，越来越多的学校将逐步注重差异化教学，转变为特色办学模式，民办教育的发展势头将越来越好。随着行业的成熟和优质资源的进一步整合，品牌效应将逐渐显现。

私立教育绩效的横向比较

从横向来看，六家海外上市民营基础教育公司的总营业收入与净利润之间的总体差距明显。根据2017年年报数据，五家公司2017财年的总营业收入和净利润分别为8480-13.28亿元和1亿-5亿元。这五所学校分别是枫叶教育、瑞健教育、裕华教育、博士利教育和海亮教育。由于《石成教育》2017年年报未披露，因此不能纳入五个比较区间。

从总营业收入来看，博世音乐、枫叶教育、瑞健教育、海亮教育和裕华教育2017财年的总营业收入分别为13.28亿元、11.01亿元、9.88亿元、8.53亿元和8.48亿元。净利润方面，博士乐、枫叶教育、瑞健教育、海亮教育、裕华教育2017财年的净利润分别为1.72亿元、4.1亿元、2亿元、1.72亿元、3.14亿元。可见，枫叶教育的净利润最高，大众教育的净利润最低。海通证券认为，石成教育2012年至2016年的经营总收入略高于枫叶教育每年的经营总收入，2016年的净利润与枫叶教育基本持平。可以初步判断，2017财年的总收入和净利润将在未来六家公司中排名第二。

私立教育绩效的纵向比较

纵向来看，六所海外上市民办基础教育的总营业收入逐年增长，2011-2017年的复合年增长率达到21.21%；净利润快速增长。枫叶教育从2012年开始扭亏为盈，净利润从2012年的9396.8万元增加到2017年的4.1亿元。五年净利润复合年增长率达到34.30%。

与枫叶教育相比，石成教育的收入增长有所放缓，但净利润增长迅速。2012-2016年，总收入复合年增长率为13.47%，净利润复合年增长率为46.03%；2012-2017年，大众教育的总营业收入复合年增长率为19.54%，净利润复合年增长率为15.10%。从2014年到2017年，瑞健教育、博世音乐和裕华教育的三年复合年增长率分别达到29.31%、31.20%和12.23%。净利润增长方面，2014-2017年瑞健教育和裕华教育的复合年增长率分别为30.11%和14.72%，博世教育连续三年亏损，2017年扭亏为盈。

总体而言，博士利的总收入增长最快，枫叶教育和瑞健教育的收入也保持了20%以上的年增长率。石成教育、枫叶教育和瑞健教育的净利润增长较快。

虽然a股市场尚未向教育培训行业开放，但随着教育行业的快速发展，大量海外上市的中国教育概念股有望回归a股。大量符合要求的教育机构或团体可能会陆续上市，教育行业有望成为一个全新的热门行业。