郭施亮：美股会改变A股的回暖计划吗

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美国股市的大幅下跌已成为近期a股市场大幅下跌的导火索。然而，尽管美国股市略有回升，但由于此前强劲的超级重量级股获得了大幅补偿，a股市场继续触底反弹。本来，在全球股市创出新高的背景下，a股有分阶段创出新高的潜力，并再次逼近3600点整数关口的位置。然而，在外部市场环境瞬间恶化的影响下，a股市场的下跌似乎并不逊于其他股市。就在全球市场近期略有升温之际，以上证综指为代表的市场指数仍呈现出非理性的下跌，这恰恰反映了a股市场“跟随下跌而非跟随上涨”的运行特征。

从强势权重股的强力支撑，到中小市值概念股的普遍下跌，再到强势股的大规模补偿，中小股逐渐表现出止跌回升的表现。这一系列过程似乎预示着a股市场的调整正逐步走向尾声。然而，随着美国股市再次暴跌1000多点，这无疑将对a股市场的复苏计划产生一定影响。

由此可见，美国股市的后续表现无疑将对全球股市尤其是a股市场的复苏预期产生深远影响。退一步说，如果美国股市进一步加速下行趋势，并继续扩大月度跌幅，将不会对a股市场走势产生有利影响。

如今，a股市场已完全跌破今年初的起点，并有加速至3200点的迹象。与此同时，随着市场的持续非理性下跌，许多上市公司的股票相继跌破了股权质押的警戒线，甚至跌破了清算线，这可能离空.的强制清算线只有一步之遥

不可否认，近年来上市公司股权质押频繁清算甚至强制清算的风险是由于过去过度使用高杠杆工具造成的，而杠杆本身就是一把双刃剑，其弊端在近期的市场条件下已经得到很好的体现。与此同时，在股权质押风险逐渐扩散的影响下，许多上市公司已经触及现金流中断的风险，一些上市公司不得不采取临时停牌或陆续增持的方式来应对股权质押的影响。从另一个角度考虑，如果股权质押风险大范围爆发，上市公司强制清算风险继续上演，将引发局部系统性风险，同时部分上市公司还可能产生控制权和话语权弱化的负面影响。

由此可见，对于采取停牌行动的上市公司来说，他们目前最期待的是市场环境的迅速恢复，从而达到维持股价稳定的目的。然而，在停牌与复牌新规的约束下，上市公司停牌的时间不多，市场环境的好坏也在一定程度上影响着上市公司未来发展的最终命运。退一步说，如果外部市场环境继续恶化，a股市场进一步下跌，那么在非理性状态下，一系列保护市场、拯救市场的行动就不能再被排除，这也是股市能否提前止跌企稳的关键，这也或多或少会影响到国内金融市场“保风险、保底线”的最终结果。