媒体：每个中国大型投资机构都应该是股市国家队一员

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最近，中国的股市有了很大的调整，各方都在探索原因。笔者认为，中国的每一家大型投资机构都应该成为股票市场“国家队”的一员，承担价值投资、长期投资和责任投资的责任和使命，共同维护市场稳定。

有人认为“国家队”基金继续推高蓝筹股，而不是购买中小股，导致其他投资者远离这部分股票，从而降低了整个市场的活跃程度；其他人认为，管理需要信托业务、资产管理计划等。去杠杆化和实施新的股票质押规则，导致大量资金退出市场。其他人认为是新股发行导致了股市下跌。他们还担心市场可能会进一步恶化。

这些陈述合理吗？笔者认为，股市在这样一个范围内的下跌与上述观点中提到的一些因素有关，但上述说法是不正确的，其特点是“自由放任”。这是因为所谓的“国家队”一般是指国家社保基金、中央汇金公司、地方政府管理的养老金、中国证券公司等。这些机构的投资偏好相对保守。他们的价值取向是长期投资和价值投资，因为他们是国家队，所以他们必须承担责任投资的使命。这决定了他们的正常投资是选择蓝筹股。当然，蓝筹股不可能一路上涨，肯定会有起有落。上交所50股和上交所180股在上涨一段时间后出现一定调整是正常的。

中小企业股票持续下跌的主要原因是，它们在2015年上半年达到了较高的价格水平，这需要进行内部调整。中小股的整体调整是各方博弈的结果，而不是一个投资者的决定。还应该注意的是，在两年半的调整中，仍有一些中小企业表现出色，吸引了业绩更好、增长更快的资金。目前，越来越多的中小股正在显示其投资价值，这必将成为资本预期的萧条。

当然，由于中小企业规模小、流动性差，指望大型投资机构大举买入中小企业股票是不现实的。大型投资机构继续选择蓝筹股是正常的。特别是随着中国股市的进一步开放和国际投资者的日益参与，这种格局将更加巩固。

有人认为“国家队不能只保护上海证券交易所的50只股票，而不能保护中小企业”，提出“国家队”基金推高高、中、小企业的股票是荒谬的。“国家队”既不是其他市场参与者的“对手”，也不是他们的“救生员”。“国家队”也是市场的主体，他们必须是价值投资、长期投资和负责任投资的实践者。“国家队”必须有坚定的投资目标和稳定的投资风格，而不是“消防员”。

由于证券公司有责任“通过市场化手段调节证券市场的资金和证券供给”，其投资方向也越来越受到关注。然而，“国家队”不应仅仅是一家证券公司，还应包括中央汇金公司、国家社保基金和地方政府管理的养老金。同时，不仅是国有资本背景的大型投资机构，国内所有地方大型投资机构都必须履行守法义务，承担价值投资、长期投资和责任投资的责任和使命，共同维护市场稳定，为其他投资者树立榜样。

自2016年3月以来，新股发行逐步正常化，有利于整个市场的预期稳定，从源头上引入新鲜水，投融资机制运行更加顺畅。同时，监管也是正常的，鼓励长期资本进入市场也是正常的。首次公开募股不是最近股市崩盘的主要原因。推进信托业务去杠杆化和资产管理计划，实施新的股票质押规则，以防范和化解市场风险，并在运行中做了过渡性安排。这种安排可以进一步优化，以减少不必要的冲击。同时，我们也应该防止个别主体以此为借口制造市场动荡。

随着今天中国股市的发展，确实有必要在体制上进一步突破，激发和凝聚越来越多的新动能，进一步进行结构调整。新时期，我国资本市场发展政策明确提出:“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能齐全、基础体系扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”自2016年3月以来，中国证监会忠实履行习近平总书记关于资本市场改革和发展的指示，坚持融资和监管常态化，鼓励长期资金正常入市。市场波动减少，投融资功能进一步优化，成效明显。

我们还应该看到，现在的主要问题是，主流机构不够强大，长期基金留在市场上的比例和持续时间远远不够。鼓励长期投资的相关制度还不够完善。有必要进一步完善机制，使更多的大型地方投资机构能够成长和成熟。同时，要在现有基础上进一步完善和加强金融稳定发展的协调机制。各大财政经济部委将保持资本市场稳定发展，共同管理资本市场预期，齐心协力解决资本市场发展问题，使市场形势越来越好。