郭施亮：江浙IPO在审企业为何超过北上广深

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无论是不同的交易所还是不同的地区，对ipo资源的竞争都可能会出现高潮。对于江浙两省来说，随着中小企业的加速培育，未来上市企业的规模有望继续增长，这也可能成为其发展的后续力量。

过去的2017年可以说是中国股市ipo融资的重要一年:438家上市公司完成ipo并登陆a股市场，融资规模超过2300亿元。然而，在今年，新的再融资政策和升级版的新规定发布，这发挥了积极作用，缓解了市场的抽血压力。即便如此，仍很难改变中国股市再融资的真实写照。

回顾2017年ipo的具体数据，我们可以发现不同地区完成ipo的数量存在显著差异，有的多达100家企业完成了IPO任务，有的只有一家企业完成了IPO。这种日益扩大的分化实际上反映了资本市场的不平衡发展，这也在一定程度上反映了当前经济发展环境的巨大差距。

据统计，2017年IPO数量最多的地区是广东、浙江、江苏、上海、山东、福建和北京。其中，广东、浙江、江苏等地区已完成60多宗IPO，势头非常迅猛。然而，在一些地区，全年完成的首次公开募股数量不到三个，与前者完成的几十个首次公开募股数量相比存在巨大差距。其中包括宁夏、陕西、吉林、西藏、黑龙江、云南、海南等地区，也可以看到一些加大扶贫力度的地区。一方面，一些地区完成的首次公开募股数量增加，势头迅猛；另一方面，一些地区完成的首次公开募股数量持续下降，甚至处于停滞发展状态。事实上，从完成IPO数量的变化来看，它或多或少能反映出不同地区之间的发展差异。

不可否认，2017年ipo完成率最高的地区，如广东、上海、江苏和浙江，都是经济基础雄厚、经济发展条件相对完善和成熟的地区。然而，在这样的支撑环境下，很多有地方影响力甚至世界影响力的知名企业很容易被挤出去。同时，对于许多企业来说，在其发展壮大的过程中，融资渠道的畅通和融资成本的高低无疑影响着企业的发展。然而，当企业获得相对顺畅的融资渠道和较低的融资成本优势时，将会对企业的腾飞产生积极的影响，进一步推动当地经济的快速发展。结果，“强者总是强者，弱者总是弱者”的模式实际上被强化了。

近年来，江浙两省的发展势头引起了社会各界的高度关注。事实上，从近年来的ipo发行情况来看，江苏和浙江基本处于领先状态。以过去一两年为例，在2017年完成相对较高数量的IPO后，自2018年以来，仍有大量江浙企业在IPO企业名单中。据《证券时报》统计，江苏有70家企业，浙江有51家企业，甚至超过了从北方到广州和深圳的数量，这说明江浙的发展势头确实很快。

近年来，不同交易所和不同地区之间可能会出现争夺ipo资源的热潮。对于江浙两省来说，随着中小企业培育的加快和地方企业融资渠道的畅通，未来上市企业的规模有望继续增长，这也可能成为其发展的后续力量。

已完成的IPO数量、IPO通过率和上市公司的上市速度影响了当地的核心竞争力，也影响了当地的经济发展和人才流动速度。或许，在ipo正态分布的背景下，不同地区会启动不同的ipo资源竞争模式，这似乎影响了不同地区的核心竞争力，同时也或多或少地影响了未来政策的支持。

中国股市在2017年实现融资大年后，2018年中国股市的融资需求仍然不小。从支持实体经济的角度来看，增加资本市场的直接融资功能将对区域发展和企业的崛起产生积极影响，预计凭借资本市场的力量，将建成一个数百亿甚至上千亿的大型企业。然而，从投资者的角度来看，如果不扭转中国股票市场融资导向的特点，过分关注ipo融资对他们是不利的。或许，随着越来越多知名企业的引入，投资者也可以参与一些高质量企业的投资游戏。但是，从另一个角度来看，如果我们不在发行定价环节、限售股的发行和持股成本的信息不对称披露上下功夫，那么高质量企业的上市可能不会给投资者带来可观的投资回报预期；但是，当企业达到高溢价和高市值的目标后，必然会有强烈的现金减持需求，在持有成本上没有优势的普通投资者仍然处于劣势。