桂浩明：勿轻言风格转换

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今年春节后，股市上涨趋势相对明显，其中中小创意板块表现更为突出，成长型股票为主导品种。相比之下，主板的表现相对平淡，一些蓝筹股甚至没有涨跌。去年，蓝筹股市场繁荣，主板的走势非常抢眼，而中小板不断调整，一些品种甚至降价。由此产生的强烈反差也让许多投资者思考市场风格是否已经改变。应该说，这不是一个小问题。如果你不能把握今天证券市场的热点，就很难盈利，但不可避免地会遭受损失。要把握热点，先决条件之一是能够了解市场的风格。

那么，我们是否可以说市场风格已经发生了变化，即从大盘股变成了中小成长股？虽然从最近的市场表现来看，这种苗头确实出现了，但在我看来，严格意义上并没有什么风格变化，充其量也只是一个相对均衡和多元化的市场，而不是原来极端单边的蓝筹股市场。换句话说，主板和中小企业在2018年会有相应的机会，而不是像一些人认为的主板今年没有机会，即中小企业的世界。

这一结论主要基于以下三个原因:第一，从今年的市场环境来看，去杠杆化是一个大趋势，因此资金供应总体上将会吃紧。这样，市场利率必然会上升，人们规避风险的意识也会增强。在这种情况下，股市投资者显然会更加关注运行稳定、业绩良好、分红水平较高的蓝筹股。尤其是在去年蓝筹股持续上涨的情况下，投资者不断受到长期投资和价值投资理念的影响，这必然会对他们的经营理念产生重大影响。因此，从现实情况来看，蓝筹股在2018年仍有上涨的现实机会，从投资者心态来看，蓝筹股的偏好将继续存在。因此，实现风格的根本转变，彻底抛弃蓝筹股，既不可能，也不现实。

其次，经过长时间的调整，中小企业的估值并不太高，相当数量的成长股具有一定的投资价值，这是其在春节后上涨的主要原因。但是，应该说，真正优质的成长股数量仍然相对有限，大量关联公司的经营状况也不能说是非常稳定。从运营角度来看，他们可能需要接受一段时间的培训才能获得更高的估值。此外，在监管部门不断打击各种非法炒股行为后，过去因标的物等因素而纯粹交易的大市场减少了，相关股票的价格弹性也压缩了。在这种情况下，很难指望极其活跃的中小企业市场全面引领市场。毕竟，一方面，这些成长型股票有点招架不住；另一方面，市场原有的运行模式改变后，中小板块的走势也趋于温和，这使得整个市场难以吸引注意力，从而在市场中发挥主导作用。因此，市场风格不太可能全面转移到成长股。

最后，实践证明，对于一个成熟的证券市场来说，蓝筹股和成长股是不可或缺的，它们可以相互补充，共同诠释市场，满足不同投资者的偏好和需求。去年接近极端的蓝筹股单边报价，如今似乎在倡导价值投资理念方面发挥了积极作用，但其缺陷也很明显。因此，蓝筹股有所调整，而被抑制的成长股有所表现，这是市场的理性回报。结合今年的实际情况，两者有可能实现均衡发展，也就是说，会有增长的机会，蓝筹股也是如此。当然，在市场运作中，可能会有一个接一个，轮流活跃，但这不是简单的一边倒，更不用说走极端了。因此，现在很难说风格会改变，但一个平衡的模式已经出现在我们面前。这里建议的众多投资机会值得我们好好把握。