陈东海：川普新政会对全球金融市场造成何种影响

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2018年3月8日，美国总统特朗普最终签署命令，对钢铁征收25%的关税，对铝征收10%的关税。2018年新年过后不久，贸易战的阴影笼罩了空的每一个全球经济体。

事实上，贸易战早在特朗普竞选时就已经宣布了。特朗普2017年上台后，全球贸易战的风险甚至更令人担忧，也更具爆炸性，但特朗普政府仍未举起贸易战的大棒，主要是因为特朗普政府需要所有贸易伙伴在防止核扩散问题上采取一致立场。如今，与过去相比，全球形势已经发生了变化。此外，美国国内局势的变化增加了特朗普发动贸易战的机会。这包括以下原因。首先，2017年美国的贸易逆差创下了近年来的纪录，达到惊人的5300多亿美元；其次，特朗普在内政方面取得了巨大成就，历史上罕见的减税法案获得通过，可以腾出手来解决贸易逆差问题；第三，枪支案在美国再次爆发。民主党控制的媒体正在煽动反特朗普的公众舆论，中期选举将在年底举行。特朗普需要那些在大选中投票给他的来自锈州的人再次投票给他。因此，现在是贸易战的时候了。

然而，特朗普这次进行贸易战的方式与以往不同，反映出一些新特点。过去，美国通过征收反倾销和反补贴税实施贸易制裁，也就是说，恰恰针对特定国家或特定国家的特定产品和产业。这一次，特朗普没有针对特定国家，而是根据美国一些受损行业选择特定产品，并通过征收边境税来实施。特朗普使用这种方法可能是为了避免激怒特定国家，并防止通过第三方途径对美国进行倾销。

事实上，特朗普利用这种对特定产品和整个世界征收边境税的方式来进行贸易战，甚至豁免规则也嵌入其中。特朗普签署最新命令后，他暂时豁免了加拿大和墨西哥。豁免的原因是加拿大和墨西哥应该与美国重新谈判北美自由贸易。这种先征收全球边境税，然后免除特定对象以促进国内谈判的方式，给了特朗普政府在贸易战中的回旋余地，并增强了美国贸易战和谈判的实力。预计这种方式可能会成为特朗普政府采取的主要贸易战。

通过征收边境税来解决贸易逆差或贸易争端，实际上是增加贸易壁垒。特朗普政府在美国的这种做法将来会被其他经济体采用，全球贸易壁垒和市场分割的风险实际上会增加。

除了贸易风险增加之外，全球金融市场的风险也增加了。首先，它将对全球主要股市产生巨大影响。

如果未来世界上有许多以边境税为重要形式的贸易战，它将很快传播到商品市场。以钢铁产品贸易战为例，这将使全球钢铁产能过剩更加明显。首先，钢材价格及其期货价格将长期下跌，然后全球铁矿石价格将下跌，这将给有色金属和其他大宗商品的价格带来动荡。

世界上的许多贸易战将导致以美元为主导的国际货币和金融体系发生巨大变化。一旦全球贸易战频繁，全球市场支离破碎，美国的贸易逆差减少或消失，美元流入世界的渠道将大大减少，其他经济体对美元的需求也将大大减少。美元的国际货币地位将被削弱甚至严重削弱。然而，市场分割和美元地位的下降将导致全球贸易主要以双边货币互换的形式进行。那时，其他货币的地位会随着贸易地位上升，当然，赤字国家的货币地位上升最快。

然后，一旦以美元为核心的全球国际货币和金融体系发生重大变化，黄金等贵金属的地位将重新成为国王。

由于美国长期巨额的贸易逆差，美国领导全球贸易战的风险迟早会爆发。一旦它完全爆发，将会给全球贸易格局、金融市场和全球经济增长格局带来近乎颠覆性的变化。因此，采取预防措施和深入分析是正确的方法！

(作者是东航财务分析师)