曹中铭：美联储加息对A股市场影响有限

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北京时间22日凌晨2点(美国东部时间21日下午2点)，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至1.50%-1.75%的水平。根据美联储同时发布的位图，美联储官员对2018年底联邦基金利率的预测中值为2.125%，这意味着美联储今年将两次加息，与去年12月的预测一致。

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

北京时间22日凌晨2点(美国东部时间21日下午2点)，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至1.50%-1.75%的水平。根据美联储同时发布的位图，美联储官员对2018年底联邦基金利率的预测中值为2.125%，这意味着美联储今年将两次加息，与去年12月的预测一致。市场预计下一次加息可能在6月份。

业内人士认为，美联储加息的原因与美国的通胀有关。如果券商分析师认为美国经济数据表现良好，cpi连续6个月保持在2%以上，核心通胀率和薪资增速略有回升。今年3月，密歇根大学消费者最初的一年通胀预期达到2.9%，为2015年3月以来的新高，表明消费者的短期通胀预期明显上升。在基本面强劲、通胀压力上升的背景下，美联储加息的预期更加明确。另一位分析师认为，特朗普上台后，他的竞选承诺税制改革计划正式通过，标志着美国进入“强劲复苏+广泛财政+紧缩货币”阶段。在经济反弹期间实施广泛的财政政策，通胀和通胀预期将加速通胀预期，并进一步推高加息预期。

当美联储提高利率时，美元将会升值，美元指数将会上升。不过，从近日美元走势来看，美元指数较为平静，主要波动在90点左右。加息后，美元指数是否会像预期的那样走强，还有待观察。尽管美联储的加息对美元走势没有太大影响，但美国股市已经做出了回应。周一，美国股市道琼斯指数、S&P 500指数和纳斯达克指数均出现回调。尽管不缺乏自我调整的必要，但美联储利率决定的消息显然不容忽视。一旦加息的消息得到证实，美国股市将面临压力。

客观地说，美联储提高利率从来就不仅仅是美国的事情。作为世界“通用”货币，美联储加息将对全球资本市场产生一定影响。例如，日本、韩国、香港等亚太股市长期以来一直以美国股市为首，受美国股市的影响很大，这三个市场的股指几乎都模仿了道琼斯指数的走势。就个人而言，如果美联储将加息作为一个客观事实，这三个市场趋势将面临与美国市场相同的压力。

美联储加息也将对欧洲资本市场产生影响。像本周一一样，英国、德国和法国的股票市场，像美国的股票市场一样，都下跌了，这三个国家的股票指数都没有跌到最低点。这种“蝴蝶效应”已经在过去发生过，美联储加息后对欧洲主要股市的影响也无法逃脱这种“怪圈”。

美联储将提高利率，这可能会迫使中国跟进，但这可能不会像以前那样通过提高存贷款基准利率来实现。从历史上看，在美联储宣布加息后，中国央行两次跟进，但都主要是公开市场操作——提高反向回购和mlf操作利率。时间点在2017年3月和12月，与美联储加息的时间相吻合。如果我们这次跟进加息，也有可能提高反向回购和mlf的操作利率来实现目标。

相对而言，美联储加息对a股市场的影响要弱得多。尽管美联储加息可能引发国内资本外逃，加大人民币贬值压力，但由于人民币不可自由兑换和外汇管制政策，除了与海外市场(尤其是美国股市)联系甚少的重大事件外，a股始终走自己的路。

例如，周一，上证综指开盘走低，随后逐渐上涨，收于一条上涨的小杨线。周二，它再次低开，并在下午顽固地转为红色。周三，该指数开盘走高。最近的下跌与股市本身的调整要求有关。由此可见，a股走势根本不受美股走势的影响，也不受美联储加息的影响。

尽管美联储加息对a股市场的影响有限，但它对大宗商品的影响不容忽视。美联储加息将对原油、铜和其他大宗商品等国际大宗商品市场产生影响。由于铜和大豆等国内大宗商品受到海外市场趋势的极大影响，大宗商品的波动将不可避免。因此，总体而言，美联储加息对a股的影响将非常有限，但大宗商品将受到影响。

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