皮海洲：“天价罚单”执行难 要防止被“套路”

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“天价票”能否震撼，取决于“天价票”的实施。发行“天价票”并不等于实施“天价票”。如果“天价票”不实行，那么“天价票”就是一张废纸。

在今年的全国人大会议上，加大对违法行为的查处力度已成为证券业的共识。其中，深圳证券交易所总经理王建军提出了“修改刑法加大对欺诈发行的处罚力度”的议案，将欺诈发行的最高刑期从5年改为无刑期，并相应提高了罚金。中国证监会在现行法律允许的范围内，加大了对违法行为的查处力度。例如，最近，中国证监会对涉嫌操纵张家港银行(002839)、江阴银行(002807)和和盛股份(002824)等次级新股的贝八道集团处以56.7亿元的罚款。这张“天价票”也是中国证监会有史以来发行的最大一张票。

这是中国证监会加大查处违法违规行为力度的有力证明。然而，“天价票”能否产生冲击，取决于“天价票”的实施。发行“天价票”并不等于实施“天价票”。如果“天价票”不实行，那么“天价票”就是一张废纸。

然而，“天价票”无法实施的问题明显存在。例如，中国证监会开出的第一张“天价票”是2001年对易安科技的处罚，本案主角罗成被中国证监会开出了8.98亿元的“天价票”。然而，由于罗成在事件发生后潜逃，此案自然难以执行。因此，中国证监会发布的“天价处罚”的执行情况尤其令人担忧。

最近，恒生电子(600570，股票市场)的一项公告向市场暴露了中国证监会又一次“天价处罚”的问题。2015年，恒生电子的子公司恒生网络开发的homs金融投资云平台在场外资金配置方面违反了相关法规。因此，中国证监会于2016年11月25日对恒生网络进行了处罚，没收了恒生网络约1.1亿元的非法收入，并处以约3.3亿元的罚款，总计约4.4亿元。

但到目前为止，只支付了2265万元。为此，中国证监会近日向北京西城法院申请强制执行。恒生电子发布公告披露了这一情况，并表示该子公司已无法正常持续经营，其净资产不足以支付证监会的罚款和罚金。根据公司披露，恒生网络2017年底的净资产约为人民币4.21亿元，处于资金不足状态。因此，证监会的罚款和处罚自然不会执行。

这无疑是对中国证监会监管机构的挑衅，也是在玩“天价票”，甚至没有被排除在“常规”之外。如果一家上市公司想做一些见不得人的事情，它会注册一家子公司来做。如果能赚钱，它当然属于上市公司。然而，一旦出现问题，包括被证监会调查处理，上市公司将与其子公司划清界限，让其子公司自生自灭。例如，恒生网络的净资产为-4.21亿元，因此它自然无力支付证监会的“天价”。因此，恒生电子作为一家上市公司，仍然逍遥法外。

显然，这种做法的后果相当严重。不仅证监会的“天价”没有执行，其他公司也可以效仿。监管权威受到挑战，上市公司的诚信遭到践踏。因此，不应允许这种情况存在，必须维护监管当局的权威。

那么，当恒生网络资不抵债，证监会的“天价”难以执行时，我们如何维持监管当局的权威呢？就个人而言，有两点可供参考。

首先，当子公司无法支付“天价票”时，母公司将代其支付“天价票”。如果一个子公司有多个股东，每个股东应根据持股比例承担“天价罚款”的金额。这样，母公司或重要股东被敦促对子公司的发展认真负责。

第二，如果母公司拒绝代其支付“天价罚款”，母公司作为上市公司在资本市场享有的所有权利将被冻结，股票交易将被停止，上市公司的再融资行为将被暂停，大股东和高级管理人员的持股将被冻结，上市公司参与的所有ipo项目将被停止。为了维护证监会的监管和执法权威，避免“天价”成为“例行公事”。