18年电信资本开支:警惕光纤需求见顶 关注物联网机会

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三大运营商宣布2018年资本支出计划。其中，预计2018年只有中国联通的资本支出将增长19%，而中国移动和中国电信的资本支出将分别下降6%和16%，基本符合市场预期。我们预测，2018年中国电信业的资本支出将达到3740亿元，同比下降4%；由于5g的试商业化，2019年的资本支出预计为3770亿元，略微增长0.4%。

三大运营商宣布2018年资本支出计划。其中，预计2018年只有中国联通(600050)的资本支出将增加19%，中国移动和中国电信分别下降6%和16%，基本符合市场预期。我们预测，2018年中国电信业的资本支出将达到3740亿元，同比下降4%；由于5g的试商业化，2019年的资本支出预计为3770亿元，略微增长0.4%。

通过对运营商资本支出结构的分析，我们认为光纤需求将在2018年达到峰值，移动网络资本支出将见底，物联网终端市场将迎来快速发展时期。

固网宽带接入投资继续大幅下降，因此要警惕2019年光纤需求的风险。宽带接入网预计在2018年下降24%，至340亿元。截至2018年2月，三大运营商网络用户达到3.33亿，广电厂商用户达到3.7亿，宽带普及率进一步饱和。虽然2018年中国移动的光纤需求超出了市场预期，但我们认为2018年是中国移动的最后冲刺年，我们对2019年的光纤需求持谨慎态度。相关公司包括:恒通光电(600487)、丁童互联(002491)、中天科技(600522)等。

Nb-iot网络覆盖即将完成，请关注iot终端模块的投资机会。我们注意到这三家运营商，尤其是中国移动，都表示希望将业务重心从人与人之间的联系转移到物与物之间的联系。中国移动希望物联网连接数量将从2017年的2.3亿(其中2亿是2g网络终端)大幅增加到2020年的6亿。

2017年，三家运营商将大规模铺设物联网网络，中国电信已完成全国覆盖，中国移动和中国联通明年将完成全国覆盖。工业和信息化部计划将物联网连接数量从2017年的2000万增加到2020年的6亿。我们预计相应的nb-iot模块的市场规模至少达到210亿元人民币(单个模块按35元人民币计算)。关联公司包括:高新兴(300098，咨询股)、伊通世纪(300310，咨询股)、日海通信(002313，咨询股)、移动通信(300590，咨询股)、广核通(300638，咨询股)、拓邦股份(002133)

无线资本支出的下降符合市场预期，并将在2019年稳定下来，重点是5g投资机会。根据运营商的数据，2018年移动网络资本支出预计为1520亿元，同比下降8%；新增4g基站的数量从2017年的75万个急剧下降到今年的39万个。考虑到5g将于2019年实现商业化，预计2019年移动网络投资将保持稳定，并将关注5g投资机会。相关公司包括中兴通讯(000063，诊断单元)-a等。

风险:市场对物联网的接受度较低，物联网进展缓慢；5g并没有像预期的那样发展。

文章来源

本报告摘自2018年3月29日发布的《18年电信资本支出:警惕光纤需求高峰，关注物联网终端投资机遇》