证券时报：结构性去杠杆 银保监会挂牌后任重道远

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新成立的中国银行保险监督管理委员会(601988)(香港股票03988)昨天正式上市。与其他新部委的上市不同，中国银监会的上市有一种仪式感。国务院副总理刘鹤出席了上市活动。除银监会领导班子成员外，易纲、潘副行长、证监会刘主席、等金融监管部门领导也出席了会议。在新标志揭幕之前，中国保监会大楼前举行了升旗仪式。所有出席仪式的官员都注意到了国旗，并唱起了国歌。

从4月7日晚中国银监会和中国保监会的悄然解散，到4月8日上午中国银监会的隆重亮相，这背后是中国金融监管模式的升级。原银监会和原保监会的合并，不仅加强了以资本约束为核心的银行业和保险业的共同职能监管，也是新一轮中国金融监管框架改革的前半部分。

事实上，从当天出席挂牌仪式的官员以及近期金融监管部门的一系列任命可以看出，未来中国金融监管改革的方向不会是简单的“一条线、两会”分头监管模式，而是在国务院金融稳定发展委员会的协调配合下，各监管部门将按照宏观和微观审慎监管的原则，加强对各金融机构的职能监管和行为监管。这也意味着，现有监管机构的监管职能将开始新一轮的“洗牌”，银监会的成立将不会是原银监会和原保监会监管职能的简单合并，而是其他监管机构的一些监管职能将与之进行拆分或整合。

对于银监会来说，成立之初面临的最困难、最艰巨的挑战主要来自两个方面:一是要及时有序推进银监会的具体成立，包括“三定”(固定职能、固定机构、固定编制)计划。根据银监会改革领导小组的说法，“在转变职责方面采取强硬措施和积极行动”；二是要确保机构设置和监督工作“正确无误并得到推进”，特别是要坚决防范和化解金融风险。前者涉及金融监管改革中的部门职能调整和相应的岗位人员调动，在晋升过程中可能会遇到来自内部利益变化的障碍；后者也是一场艰难的监管之战——严格监管银行和保险业务活动，并做好结构性去杠杆化工作。

结构性去杠杆化是4月2日召开的第一次中央财经委员会会议上首次提出的新提法，也是最高管理层首次明确了防范和化解金融风险的基本思路。所谓结构，就是不同部门、不同类型的债务提出不同的要求，重点是尽快降低地方政府和企业特别是国有企业的杠杆。会议指出，要集中力量，重点解决可能威胁经济社会稳定、引发系统性风险的问题。人们普遍认为，地方政府和国有企业的杠杆率逐步下降是“集中力量，优先处置”的原因。

众所周知，许多地方政府和国有企业现在能够承受如此高的杠杆率，也就是说，在过去软预算约束的环境下，它们大规模地利用政府信贷进行借贷，借贷的资金来源主要依靠银行或保险。资金“大家庭”通过表外渠道“输血”，尤其是近年来发展迅速的渠道业务、表外非标准投资等影子银行业务。资金最终流向大多是地方政府和地方，因此，结构性去杠杆化的重任在很大程度上取决于对银行、保险等金融机构资本投资行为的约束，切断不合规的“输血”渠道，这已成为银监会成立后的主要监管任务，也是落实“监管”的重要举措。

尽管银监会面临诸多挑战和任务，但金融监管改革已迈出第一步，防范和化解重大风险的政策目标和基本思路已经明确。相信在国务院金融稳定发展委员会的协调配合下，“一方两会”的监管工作将稳步有序推进。