余丰慧：美联储5月会议按兵不动对投资者影响几何

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美国时间5月2日(周三)，美联储货币政策委员会(Federal Reserve Monetary Policy Committee)联邦公开市场委员会(fomc)会议决定维持政策利率不变，联邦基金目标利率区间仍为1.50%-1.75%，完全符合市场预期。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

美国时间5月2日(周三)，美联储货币政策委员会(Federal Reserve Monetary Policy Committee)联邦公开市场委员会(fomc)会议决定维持政策利率不变，联邦基金目标利率区间仍为1.50%-1.75%，完全符合市场预期。

年初，美联储宣布没有特别的变化。今年，它将三次加息，第一次是在3月份实施的。市场预计6月份将第二次加息，这意味着5月份根本没有“股票”。因此，“满足市场预期”是最恰当的表述。那么，既然它符合市场预期，市场应该是平静的。然而，5月2日周三，美国股市仍显示出一些震荡。原因是什么？

首先，找出美联储5月份声明中的“变化”。美联储5月份会议的声明及其与3月份声明的对比如下:首先，最近几个月经济前景有所增强的声明已被删除。美联储可能已经观察到美国经济中的一些不确定因素，并对经济前景感到担忧。根据我个人的分析，这种最大的担忧或全球贸易争端(包括美中贸易争端)的影响，让美联储对美国经济增长的信心不如3月份公报中的声明。第二，与第四季度的强劲增长率相比，家庭支出增长放缓。它直接关系到美国经济最重要的消费驱动力，进而影响美国经济增长。这句话太重要，太关键了，当然，它对市场有很大的影响。第三，联邦公开市场委员会预计通货膨胀率将接近2%，而不是之前所说的通货膨胀率将继续低于2%。这是基于美国的通货膨胀率在三月份已经达到2%的事实，这也是一年来美联储首选的通货膨胀指数第一次达到2%的目标。观察点是美联储声明中提到的通胀目标是“对称的”，这意味着美联储可以容忍高于2%的通胀率。

其次，我们需要观察美联储会议纪要发布后的市场反应。美联储会议声明公布后，道琼斯指数一度上涨逾50点，而美元和10年期美国债券的收益率在短期内下跌。然而，此后，三大股指集体下跌，道琼斯指数一度下跌200点，最终下跌174.21点。美联储会议后，美元指数短期下跌，但此后，持平的跌幅进一步扩大，突破92.80点，创下自去年12月29日以来的新高。尽管10年期美国债券的收益率略低于周二的2.976%，但直到美联储(Federal Reserve)宣布其声明后，收益率才降至2.96%以下。

从这些指标的变化来看，美联储会议对市场的总体影响是什么？市场暂时兴奋的原因是，它突然觉得美联储不够鹰派，它对经济前景的表述表明它将加息或降息。然而，如果我们继续品尝美联储的会议记录，我们会发现这次会议并没有打消今年6月加息的预期。因为美联储官员认为2%是一个健康的通胀水平，是继续加息的关键。声明重申，经济环境保证了利率的逐步提高。此外，2%的通胀目标已经实现，市场预计美联储将增加加息次数，比如今年加息次数将增至4次；或者提高利率，例如，从0.25个百分点提高到0.5个百分点。总之，美联储5月份的利率会议对全球市场有利。

第三，美联储会议将对投资者产生什么影响？如上所述，美联储5月份的会议记录将有利于空市场，因此投资者必须关注投资风险。美国通胀率达到2%后，美联储将不可避免地加大货币紧缩力度，而且美联储加息越晚，对市场的影响越大。投资者必须关注美联储利率会议的动态变化，把握自己的投资方向和节奏。同时，还必须关注其他几大风险:一是地缘政治风险对包括a股在内的股票市场风险投资利润空的影响；第二，全球贸易战凸显了利润空对股市的影响，包括a股和其他风险偏好市场；第三，美国股票等发达国家股市估值过高、随时回落的风险，会影响a股等新兴市场的利润空。

随着美联储(Federal Reserve)加大努力，加快进入加息渠道的步伐，投资者宜放松对股票等投资产品的交易，关注黄金、国债、日元、美元、澳元和瑞士法郎等投资产品。

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