徐阳：4月外汇储备——中美利差收窄与外储下跌共振

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根据央行发布的最新数据，截至2018年4月底，中国外汇储备规模为31，249亿美元，较3月底减少180亿美元，降幅0.57%。

作者:徐洋，华安证券首席宏观分析师

[信息]

根据央行发布的最新数据，截至2018年4月底，中国外汇储备规模为31，249亿美元，较3月底减少180亿美元，降幅0.57%。

[意见]

1.美元汇率导致的估值下降是外汇储备规模下降的主要原因。4月份，美元指数明显反弹，从3月底的89.98升至91.84，累计升值约2.06%。与此同时，欧元对美元的汇率贬值了约1.98%，美元对日元的汇率升值了约2.87%。美元对主要货币的升值使得外汇储备中非美元计价部分转化为美元计价部分，导致估值损失。

2.美国债券收益率的修正是外汇储备减少的另一个主要原因。4月份，主要国家的政府债券收益率上升。其中，美国10年期国债收益率从3月底的2.74%升至2.95%，德国10年期国债收益率从3月底的0.53%升至0.60%，导致中国持有的主要国债价格下跌，外汇储备账面价值下降。

3.中美利差的缩小与外汇储备的下降产生了共鸣，对冲基金暂时出售空人民币套利。4月份，中国外汇储备数据低于31，310亿美元的市场预期，表明中美利差大幅收窄和美元强劲反弹加大了中国资本外流的压力。因此，对冲基金恢复了出售空人民币套利的交易策略。然而，目前人民币汇率的下降相当于美元指数的上升，没有迹象表明对冲基金抛售空.导致人民币过度贬值这种套利对人民币汇率的整体影响不会持续太久。一旦美元指数恢复下跌趋势，所有抛售空人民币的策略将迅速退潮。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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