程智鹏:管他token是啥 重点是ICO STO IDO谁会胜出?

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“代币”概念的内涵大于“货币”概念的内涵，所以最终还是很难判断代币的性质。你一定要担心什么是代币吗？Ico，sto，ido哪个会赢？

金融评论员，奥地利经济学派的信徒

如果你不区分名字和现实，你会找到你的路。

龙媛对客人的服务怒吼，如果他知道陌生人以外的障碍。

此前，财经文章《代币属于什么？公平？债权？或者选择？”讨论令牌的本质。在判断代币性质的方向上，著名学者金岩石说:“凭证是区块链的‘当地货币’。”这是基于其满足货币属性的特点，但事实上，“代币”概念的内涵大于“货币”概念的内涵，因此最终仍难以判断代币的性质。

如果你想问，令牌到底是什么？我不能给你一个明确的答复。事实上，这件事在全世界的区块链圈子里一直在争吵。

令牌到底是什么？已经很吵了

最近，美国监管当局认为ico发行的代币是一种证券。后来，以太博物馆的管理人员说，令牌不是一种安全。如果你不相信，我们去问律师吧！美国人只讲法律，在打开它们之前，他们必须请律师来治疗。问题是，律师如何判断代币是否是一种担保？在以前的法律体系中，作为一个新生事物，代币的发行和监管仍然是空式的。律师说的话算数吗？当监管当局看到它，哟嗬？用律师吓唬我，组织一个小组学习！所以美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会讨论了什么是代币！然后，在5月7日，讨论了一整天，没有结果。

不要认为美国监管机构太吵了。仅从这一事件来看，如果以太网被认定为证券，它将未经注册就发行密码货币或将相关人员送进监狱，而数字现金证券交易所也将面临巨额罚款。为了避免进一步违反证券法律法规，他们只能将这种货币下架，这将对这种密码货币的价格造成巨大打击。在未来，ico将不复存在。

从表征的性质来看，最终是监督的权责划分，这是从法律程序正义的角度来考虑的。如果我们从法律的实质正义来考虑，这种考虑似乎是多余的。出于对实体正义的追求，监管的目的是使行业健康发展，杜绝欺诈等不良行为。因此，从这个角度来看，我们似乎可以暂时搁置对令牌本质的判断，不要在这个问题上纠缠不清，看看当前令牌发布模式中许多更深层次的内容。

事实上，在密码货币出现之后，美国的监管冲动从未停止过。首先是比特币，但美国政府和监管机构不能从监管比特币开始。他们讨厌比特币，一种无法杀死的绝世蟑螂，他们只想把创始人中本聪拉出来揍他一顿。但现实是，不仅比特币监管可以启动，就连中本聪也不知道他到底是谁。他只能在空中叹息，非常尴尬。

在ico欺诈出现后，美国证券交易委员会(sec)终于有了一个主要的机构来处理-以太网！早在2016年，在美国证券交易委员会调查了艺博会的重大失败后，它就在去年7月警告ico说艺博会非法发行证券。在今年2月的美国参议院听证会上，证交会主席向参议院银行委员会报告说:“我相信我所看到的所有ico都是证券。”

美国证券交易委员会(sec)之所以一再强调ico是一种证券，并不是为了学术讨论，而是为了自身达到一座监管ico的桥梁。但是很明显，以太博物馆并不这么认为。因此，这场口水官司预计会持续很长时间。

不得不说ico模式的隐患

要说ico最直接的隐患，你可以用一句话说清楚。一个可以立即筹集数亿美元的工具没有政府监管。这不是骗子的天堂吗？非法移民可以通过ico轻松筹集数亿美元资金，然后消失得无影无踪。哪个国家能接受这种情况？然而，由于许多国家的法律程序问题，监管机构发现很难通过现有的法律法规对其进行监督。是的，监督应该有依据。没有基础你怎么监督？谁来监督？在什么监督下？

相比之下，中国政府要聪明得多。为什么你说话像个小爬虫？我说ico是非法的，所以禁止玩。因此，中国政府控制了地方ICOs的发行，但并不能阻止ICOs蔓延的趋势。如果你不让我在中国做这件事，你会出国告诉中国政府看起来一片空白，所以各种空气币的传播仍然被一再禁止，而且场面越来越糟糕，连广场舞的阿姨都开始参与！

为欺诈提供工具只是隐患的一个方面。另一方面，就密码货币而言，点对点直接结算可以绕过银行、海关和许多监管渠道。这为洗钱提供了一个很好的工具，并使监督变得非常困难。此前，中国曾发生过网上赌博、象棋和纸牌娱乐工具以及通过比特币洗钱的案件。如果ICo无处不在，那么在洗钱之后很难追踪肮脏的东西。

总之，ico向我们展示了一把非常锋利的双刃剑。Ico为骗子和洗钱者提供了一个很好的工具。

因此，我们需要考虑一个非常严肃的问题。我们真的需要分散的密码货币吗？

令牌的本质是证明一系列权力通过的证书。它借助区块链技术使许多不具备流通性的内容实现流通功能。这样的功能非常好。然而，如上所述，其目前的分配模式带来了更多的问题，其核心问题在于监管。那么，我们能否尝试探讨一些新的代币模式，从而降低监管难度，进而降低投资者的风险，最终使行业健康发展？

sto模式和ido模式的探索

今年4月，加拿大证券交易所(cse)宣布，将推出一个基于区块链以太网的代币清算和结算平台，公司可以在该平台上通过代币筹集资金。Cse宣布，使用这个区块链平台的公司可以通过发行证券代币(sto)从投资者那里筹集资金。通过cse平台发行代币的公司将受到相应证券委员会的全面监管。Cse让他们的sto替代ico，因为他们认为ico不受监管。他们在公告中提到，该平台将服务于“大型成熟企业”和“首次进入开放资本市场的初创企业的企业家”。Cse还与区块链项目公司kabuni technologies签署了谅解备忘录，他们将是第一家发布sto的公司。首先，kabuni必须向BC证券委员会提交招股说明书。一旦获得批准，由kabuni发行的sto将成为在公认的证券交易所交易的第一种象征性证券。

关于sto(安全令牌提供)，看起来很神秘，但事实上，原因很简单。Ico可以理解为我们的股票市场之前想要倡导的注册系统。谁的公司想上市，做个记录，然后就可以上市了。Ico是一样的。任何想寄钱的人都可以通过写白皮书来实现。当然，这种方式不可靠。sto类似于中国股票市场的审计系统，由一个集中的交易所进行监督和管理，它是否有资格发行货币由它来评估和参与。

在这里，我们需要看到，尽管从逻辑的角度来看，仍然没有办法说令牌是一种安全，但完全有可能建立一个新的机构来监管它，因此sto是一个非常值得借鉴的模式。

虽然这种模式不能保证没有问题，但至少有问题，并且有一种追究责任的方式，这与以前的ico模式相比是一个重要的进步。我们需要知道，政府会因为监管不到位而打压ico，但当条件到位时，政府会开始慢慢支持代币发行模式的发展，整个行业将有机会共同发展。

另一种模式，ido模式，有更多的网络精神。在所谓的ido模式中，投资者可以通过完成项目方发布的任务获得免费令牌。例如，如果有人去健身房锻炼，他们可以得到健身房发放的代币，然后你锻炼的越多，效果越好，然后你可以得到更多的代币，然后你可以把这个代币交给你最喜欢的美容教练，如果你拉更多的朋友参加健身，你可以得到更多的代币。

ido的模式既没有法律风险，也没有像ico那样的巨额利润和热血。对于项目方来说，那些来完成任务的人将根据他们对项目的认可，用象征性的东西来代替他们的个人时间和资源，他们将成为这个项目或社区的建设者，因为他们有钱。而低门槛的方式可以让他们获得更多的用户。

将这一模式付诸实践后，它实际上可以被视为一个典型的积分系统，而且由于需要记录人们参与的全过程，因此有必要加入区块链技术。

我们应该如何看待未来的方向和变化？

在区块链技术应用的过程中，如果最吸引人的地方是ico发行的硬币。sto方法可以同时满足监管和货币发行，这是对ico的改进。然而，这种方式真的能保证监督的细节吗？我们不知道。回顾ico的隐患，它脱离了监管，为市场创造了更多的非法机会，但无论是发行还是购买，它仍然很有吸引力。或许，我们不应该纠缠于代币是否是一种安全，而是需要正视一个问题。

封锁链的产生是因为对人性的不信任和对欺骗的警惕！就像我们锁上门一样，这是为了防止小偷，因为我们不相信外面的世界。因此，在发展的过程中，我们必须每一步都正视人性的邪恶。王阳明在《天全》中谈到道教时说:“做善做恶是事实。”

未来，预计相关法律法规将会以sto等相应模式为主要核心模式。简而言之，政府将逐步渗透到监管数字现金发行的环节。当然，ico仍然会存在。然而，随着越来越多的骗子，人们已经学得很好了，ico将逐渐淡出人们的视野。虽然ido看起来不错，但它的融资弱化不可避免地会让人们失去一些兴趣，这种模式不应该发展太多。

相信我，在区块链，最大的共识机制必须是赚钱。

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