叶檀：敢查税？敢减补贴？市场立马死给你看！

本篇文章2008字，读完约5分钟

上市公司有两种赚钱方式，华谊和新能源。与两种不良上市公司相对应，一种是大规模高风险并购，另一种是单纯靠补贴生存，一旦你失血，你就无法生存。

作者:叶檀，著名金融评论家和专栏作家。

上市公司有两种赚钱方式，华谊和新能源。与两种不良上市公司相对应，一种是大规模高风险并购，另一种是单纯靠补贴生存，一旦你失血，你就无法生存。

小崔事件在股市上产生了蝴蝶效应。6月4日，影视行业市值蒸发114亿元，这与货币去杠杆化和恶劣环境密切相关。

偶尔，我在飞机上看中国电影，我懒得尊重人们的基本智商和情商。女主角负责迷人和迷人，而男主角负责微笑的恶灵，在上面谈论一段恋情，他搜索绿色的虚空，在下面，黄色的春天，进行大力宣传和生活在一起。读完之后，人们想征收精神赔偿和智商侮辱税。

看似低智商的产业链可能会很受欢迎，设计师的智商肯定很低，而且背后一定有专业人士。2015年和2016年，华谊兄弟(300027，诊断)主要依靠投资，他们是专家。

华谊兄弟棒极了。他们在电影工厂运营方面是一流的。他们的收购方式相当不错，这一点引起了广泛的争议。有一篇文章叫“没有崔永元华谊兄弟，你是逃脱不了这次抢劫的”。中国会计学会副会长薛云奎教授的文章说:“华谊兄弟，你的商誉为什么这么高？来告诉我们发生了什么。

这篇文章的分析非常详细，所以我直接引用了它。华谊的经营方式之一是收购，这可以从商誉看出。叶檀财经每周三都会对上市公司进行分析，这已经形成了条件反射。我们对商誉急剧上升并进行大规模拨备的公司非常警惕。

华谊兄弟的商誉似乎不多，只有30.5亿元，占总资产的15.12%和净资产的28.87%，约为净利润的3倍。上市前，商誉为零。截至2016年底，商誉资产达到35.7亿元，占总资产的17.98%。

接下来是薛教授的分析。根据2017年年报，给公司带来最多商誉的两家公司是东阳美拉和东阳郝汉。

这两家公司已被彻底剥离。2015年10月22日，华谊兄弟宣布计划以人民币7.56亿元收购浙江东阳郝汉影视娱乐有限公司70%的股权。东阳郝汉成立一天，注册资本1000万元，空壳牌公司。溢价差额为7.49亿英镑，成为华谊兄弟资产负债表上的商誉资产。

东阳美拉成立于两个月前，持有冯小刚99%的股权，70%的股权被华谊兄弟以10.5亿元的收购价格收购。当时东阳美拉的净资产只有-5500元，真的很漂亮。

冯小刚必须报答他的好意。华谊上市后，他套现了2亿多股。我想我后悔了。当时价格太低了，是0/。

此外，华谊兄弟和东阳美拉达成了一项为期五年、总额为6.75亿元人民币的企业对赌协议。如果这个目标没有实现，冯小刚将用现金来弥补差额。那笔钱是热钱，相当于五年的一次性“卖淫”收入。冯小刚渴望制作电影和新闻，只是为了“还债”。

此外，当前的货币去杠杆化对高风险的电影和电视行业不利。《手机2》的拍摄无非是制造新闻和要求票房。这是一些娱乐公司的基因，是炒作的备份。没想到，这一次它被炸了。

自5月23日以来，华谊兄弟的股价一直在下跌，当持续下跌的势头减弱时，问题会变得更大。股票价格暴跌，影响了股票质押的价格。根据《东方财富》杂志(300059)去年7月的数据，王、、的多笔质押品的警戒线和平仓线集中在7-10元之间，如果股价长期徘徊在7元以下，将会停牌。

还有一类上市公司靠补贴为生。一旦补贴取消，他们将立即展示自己的本来面目。

它过去是新能源汽车，但现在是光伏产业。6月4日，a股光伏板块整体市值蒸发147亿元，香港股市光伏概念股最大跌幅超过20%。早在去年12月22日，国家发改委就已经下调了光伏电站的基准价格。

光伏企业日子不好过。据财政部统计，截至2017年底，包括光伏和风电在内的可再生能源补贴缺口已达1000亿元。平安证券电力设备行业分析师皮秀(音译)分析称，自2015年3月以来，并网光伏项目一直未获得补贴。

依靠价格战和补贴、市场主要在中国的中小光伏企业已经完蛋了。这是光伏产业的供应方改革。当中小企业的产能被淘汰时，其他光伏企业的日子会更好。对此，我们可以参考煤炭企业。

现在，持有光伏概念股的投资者，尤其是那些筹集资金的投资者，已经失去了一半的生命。这是去杠杆化的后果之一。

当去杠杆化、恐慌时，市场生活在放大镜下，这有点血腥。然而，我认为去杠杆化和供应方改革不会改变。原来，现在是找到买家的时候了。这些买单的人大多有自己的弱点，或者经营业绩不佳，或者极端贪婪，或者从社会道德的角度来看，他们属于街头老鼠。

本文摘自《叶檀财经》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！