证券时报：茅台市值破万亿就该打板子吗？

本篇文章1040字，读完约3分钟

昨日，贵州茅台(600519)股价盘中一度突破800元，创历史新高，总市值再次突破万亿元大关。从总市值来看，茅台在所有a股中排名第七，仅次于几家大银行。

自去年初以来，随着股价的不断上涨，茅台成了市场争议的焦点，甚至一度成为新旧行业之争的目标。有人认为，一个传统白酒企业被市场如此追捧，不符合发展资本市场的初衷。在芯片舆论中，有人将茅台的高股价与芯片短板联系在一起。茅台似乎应该为高端芯片被他人限制以及外卖和共享自行车承担一些责任。看来，如何看待茅台的多头牛趋势，关系到对资本市场功能的认识。

资本市场与实体企业的关系大致可以分为两种类型:一种是被动反映型，另一种是正反馈型。茅台应该属于第一类。自2001年上市以来，茅台的股价已上涨逾100倍，股价上涨的根本原因是业绩增长。从历史上看，茅台的股价有涨有跌，但它总是反映出对其一两个季度或一两年业绩的预期，很少看到概念“炒作”的痕迹。可以说，茅台的投资者是一群最看重公司的人。茅台的价值来自于其产品的独特性所形成的深沟，来自于其高利润率所不断创造的真金白银。其股价基本上只是被动地反映公司的变化，其高股价对公司的生产经营和刺激整个行业的供给几乎没有反馈作用。

对于公司和行业直接受股价影响的“反馈”公司，二级市场的高股价将刺激融资和再融资活动，并促进行业扩张。在一些人眼里，这就是资本市场存在的意义。但通常情况下，基于行业长期预期的股价，而不是公司可预见的盈利能力，不会给投资者带来理想的回报，只会带来更多痛苦的回忆。有人说，对高科技概念的投机导致投资者损失惨重，但至少促进了高科技产业的发展，事实并非如此。概念炒作释放的虚假信号为伪创新提供了过度的激励，这打击了真正的创新者。因此，宣传各种高科技概念不能等同于促进高科技发展。

因此，“反馈”公司和被动反映公司之间没有绝对的优势或劣势。被动反映型公司耗尽大盘股，给投资者带来丰厚回报，这是一个全球现象。当然，茅台的强劲盈利能力是特定文化和消费习惯的产物。它是否应该喝这么多茅台是一个社会问题。只要其股价波动是由基本面驱动的，股市就没有问题。

如果把股市比作牧场，那么它既有茅台(一种不需要反复喂草、产大量牛奶的奶牛)，也有前途未卜、需要大量喂养的小牛。有些人认为小牛是未来，这是真的。如果犊牛健康，价值合理，它们不仅会给牧场带来活力，还会给投资者带来回报。然而，更多的茅台相当于更多的成熟奶牛，投资者的祝福是肯定的。为什么我们要拒绝这种不吃草或吃草却产出更多牛奶的“野兽”？