海通宏观：需求稳中有升

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从中高频数据来看，8月份经济仍在好转:终端需求稳步上升，35个城市的房地产产销增速正在上升，协会乘用车批发零售增速为1升1级；工业生产保持稳定，样本钢铁企业钢产量上升，汽车、钢铁、化工等主要行业的开工率也有增无减。

最近，国务院常务会议深入部署，用新的财政资金直接造福企业，造福人民。会议提到，截至8月初，今年新增的2万亿元财政资金大部分已经到位。由于资金筹集到位，7月份地方财政支出增速也呈现明显上升趋势。财政政策的实施有利于稳定就业和保障民生。在积极财政政策的护送下，经济增长的复苏势头有望持续。

需求:下游房地产改善，乘用车稳定。钢铁、水泥和化学工业在中游都有所改善。上游的煤是弱的和有色的。祝你好运。

价格:7月份，70个城市的房价增长率环比下降。上周，国内原材料价格涨跌互现，国际油价反弹。

库存:下游房地产处置和客车补充。在中游地区，钢铁、水泥被移除，化学工业得到补充。上游煤炭补充和有色金属去除。

下游产业:

房地产:7月份，70个城市房价下跌，8月份前18天，35个城市房地产产销量增速上升。7月份，70个城市的房价同比和环比增幅分别降至4.8%和0.5%。较低的抵押贷款利率提振了房地产销售，7月份全国房地产销售同比增长率升至9.5%。在去年同期基数较低的影响下，8月份前18天，35个城市的产销增速升至17%，各一线城市的销售增速普遍上升。更高的房地产销售也导致了去库存化。上周，前十大城市的商品房库存与销售之比回落至43.8周。土地市场仍面临压力。上周，白城的土地交易面积下降，同比降幅扩大。

乘用车:8月份前16天，联邦乘用车批发增速回升，零售额保持稳定。随着高基数的影响逐渐消退，7月份各种口径汽车的销售增长率普遍上升，限额以上汽车的零售增长率由负向转为12.3%。8月前16天，联邦乘用车批发销售增速回升至7%，零售销售增速稳定在6%，需求保持良好。需求的提高也使生产更加强劲。7月份，全国汽车产量增速继续上升至26.8%，上周上半年，钢胎运营率继续上升至70.7%，为15年来同期新高。

家用电器:7月份，超过指定规模的家用电器的零售增长率变为负值，对提前促销透支的需求增加。早期的电子商务推广导致行业需求短期透支，这使得7月份规模以上家电音频零售增速由正转负至-2.2%。尽管增速不及过去两个月，但仍高于4月份的水平，反映出整体改善趋势。随着房地产销售的逐步上升趋势，也将带动行业需求波动走高。

纺织服装:7月份，规模以上纺织服装零售增速下降，需求恢复缓慢。尽管去年同期基数较低，但7月份服装、鞋帽零售额同比增速仍扩大至-2.5%，反映出行业整体需求仍较低。上周，柯桥纺织品价格在底部小幅上涨，表明需求有改善的迹象，但复苏进展明显缓慢。

商业零售:7月份，社会零售增速收窄，汽车销售脱颖而出。7月份，社会零售额同比增速继续收窄至-1.1%，规模以上零售额同比增速同步上升至3%。就类别而言，基本消费普遍减弱，而选择性消费上升较少，下降较多。然而，汽车销售一枝独秀，7月份增长率大幅反弹，达到7月19日以来的新高，有力地提振了整体消费增长率。1-7月，实体商品网上零售增速继续攀升至15.7%，占比达到新高。

中游行业:

钢铁:上周，钢铁价格下跌，钢铁产量增加，社会库存减少。7月份，该行业的生产和销售蓬勃发展，中国粗钢产量和表观消费量的增长率均有所上升，分别升至9.1%和14%，表明供需均有所改善。上周，钢丝和热板价格双双下跌，而每吨钢的毛利率与钢价同步下跌。自8月份以来，该行业的供需状况持续改善。一方面，上周钢产量增长率继续上升至4.1%，全国高炉操作率也上升至71.3%；另一方面，钢铁社会库存的去库存化正在加速，表明需求稳定且不断上升。

水泥:上周，全国水泥市场平均价格持续上涨，企业储存能力比率持续下降。上周，全国水泥市场平均价格持续上涨，增速小幅回落至0.4%，而水泥企业储存能力占比持续下降至61.4%。8月中旬，国内水泥市场需求较上月略有增长。一些地区仍然受到降雨和高温天气的影响，下游需求恢复不佳。在华东和华南地区，尽管受到阶段性降雨和天气的影响，企业交货量仍保持在正常水平。从区域来看，华北地区水泥价格基本稳定，东北和华东地区水泥价格上涨，中南和西南地区水泥价格下跌，西北地区水泥价格疲软。

化学工业:上周，pta产业链价格多涨少跌，聚酯poy库存得到补充。上周，pta产业链产品价格涨跌互见，其中聚酯切片和聚酯poy价格双双上涨，pta价格下跌。生产端也在同步改进。上周，pta产业链负荷率有增无减，其中江浙聚酯厂和织机负荷率有所上升，但只有pta厂下降。供应和需求都有所改善，但生产反弹更强，这使得库存从去补充变化。上周，涤纶poy的库存天数上升至27.5天。

电力:7月份发电量同比增长率下降，而8月份工业生产保持相对稳定。受暴雨影响，7月份发电量同比增速降至1.9%，与工业增加值和pmi生产指数增速略有偏差。8月以来，工业生产保持相对稳定，样本钢铁企业钢产量增速持续上升，汽车、钢铁、化工等主要行业的启动也有增无减。

上游行业和交付:

煤炭:上周，煤炭价格下跌，秦皇岛港的煤炭库存继续得到补充。7月份，原煤产量增长率降至-3.7%。上周，煤炭价格持平并有所下降，其中炼焦煤和无烟煤价格持平，而动力煤和秦皇岛港煤价格均有所下降。上周，秦皇岛港的煤炭库存继续得到补充，但仍低于19年来的同一水平。

有色金属:上周，伦敦金属交易所铜价格下跌，铝价格上涨，铜和铝股票双双下跌。全球最大的铜生产商智利国家铜业公司(Chile National Copper Industry)旗下铜矿的新冠肺炎肺炎感染人数已大幅减少，该公司预计其地下铜矿开采项目的矿石加工能力将迅速增加，上周铜价平均下跌。美国铝业关于集体解雇西班牙铝厂的正式谈判期继续延长，大众计划在撒哈拉以南非洲建立新工厂，以扩大其在非洲的汽车产能。上周，铝的平均价格上涨了。

大宗商品:上周，原油平均价格反弹，crb指数上涨，美元指数反弹。六国部长电话会议重申，他们将全面履行对欧佩克+协议的承诺，限制石油生产。上周，原油平均价格反弹。上周，crb指数平均上涨。自疫情爆发以来，美国周都宣布首次申请失业救济的人数首次少于100万。美联储宣布将削减市政交通便利工具的借贷成本。上周，美元指数的平均值出现反弹。

运输:bdi和ccfi上周双双上涨，公路物流运费指数下跌。上周，配送和运输表现良好，bdi指数和ccfi指数双双上升。上周，巴拿马型船舶平均租金上涨25.4%，开普型船舶平均租金下跌2.5%，超便携船舶平均租金上涨5.1%。上周，公路物流货运指数略有下降。