证券时报头版评论：“四明”导航引路 创业板改革风鹏正举

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“四明”是对以往资本市场改革和发展经验的系统总结和提炼，是市场化和法治化在创业板注册制度改革中的体现，是“制度建设、不干预、零容忍”九字方针的具体落实。

自6月12日改革框架文件公布以来，创业板的注册制度改革一直在紧张有序地进行。7月13日，创业板迎来了首批注册制参与企业；今天，注册系统下的第一批新股将推出认购。创业板2.0时代的首批上市公司将于本月中旬正式上市交易。

目前，这一流行病的影响尚未结束，国际环境日益复杂。以登记制度为主线的创业板改革对做好“六保”工作、落实“六保”任务、加快实体经济复苏具有重要意义。那么，如何才能顺利推进这一重大改革，从而实现各项预定的改革目标呢？深圳证券交易所的回答是:在证监会的统一部署下，将“四个通知”贯彻到创业板改革的全过程，即在理念和操作上“开放、透明、廉洁、严格”，在发行审核和发行承销的各个环节全面落实，使改革顺利进行，同时有效增强市场各方的改革“收益感”。

启发是指始终以市场为中心，收集、总结和整理市场意见和建议。无论是改革的总体框架，还是每一项具体的、细微的工作，按照“源于市场、走向市场”的原则制定的规则和制度都可以更加完善，更好地被市场接受和认可，后续的实施更加有效，改革的初始目标更加有保障。

透明度是资本市场“三公开”原则的具体体现，是公平正义的重要保障。透明度还可以大大降低市场运行成本，提高市场运行效率。深圳证券交易所作为一个市场组织、监管者和服务提供者，将透明度作为“四明”的核心和中心环节，深入推进“透明交易所”建设，特别注重审计透明度，坚决杜绝“口袋政策”和暗箱操作，使人在全过程中看得见、看得清、看得懂，以赢得市场的信任。

诚信是指在发行审计和承销过程中的高度诚信。资本市场的每一个环节都涉及巨大的利益，腐败侵蚀的后果极其严重。特别是在注册制度下，如果监管部门不能对上市公司的价值做出实质性判断，企业更容易上市。但是，如果腐败渗透到发行审核和承销中，就会埋下隐患，后果非常严重。本所致力于构建立体监管体系，形成合力监管，确保市场廉洁，杜绝腐败。

从严治市，就是坚持从严治市，坚决打击违法行为，特别是对分销欺诈、金融诈骗等严重违法行为实行“零容忍”。创业板证券发行与承销文件在很大篇幅上规定了日常监管措施、违规行为、自律措施和纪律要求。在注册制度下，中介机构将承担更大的责任。此外，该制度侧重于事后惩罚。只有严格管理市场，创业板市场才能充满活力，蓬勃发展。

“四明”是对以往资本市场改革和发展经验的系统总结和提炼，是市场化和法治化在创业板注册制度改革中的体现，是“制度建设、不干预、零容忍”九字方针的具体落实。

在当前复杂的形势下，资本市场肩负着更加重要的使命。刚刚召开的中国证监会年中工作会议再次强调，要推进创业板改革，试点注册制度，实现平稳落地和稳定运行。从1.0版到2.0版的创业板是一个主要的系统“迭代”和系统跳转。改革是一项系统工程，涉及许多问题和因素，不是一项容易的任务。然而，在“四明”的保证下，创业板登记制度改革进展顺利，改革效果初步显现。各方都做出了积极的回应，最初都有一种收获感。风起云涌的创业板改革最终实现了所有预期目标，值得期待。