徐王婴：楼市要温、牛市要稳、产业要实——下半年经济料将温和反弹

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金融作家。浙商研究会副会长兼秘书长、浙商总会浙商学术研究中心副主任、浙江大学企业成长研究中心高级研究员。

各种迹象表明，最近经济显示出恢复增长的势头。这不仅反映在自6月份以来制造业pmi环比上升0.3个百分点(已连续4个月处于扩张区间)，还反映在房地产市场和股市的蓬勃复苏。

正如李克强总理在7月13日召开的座谈会上所说，国际环境的不确定性仍在增加，形势依然严峻。国内经济面临的困难挑战，特别是就业压力仍然十分突出，所以我们要做好继续努力奋斗的准备。经济需要反弹，但反弹必须有坚实的基础和持续的增长。

楼市:“热”向“温和”转变，稳步复苏是主旋律

回顾楼市，自4月份以来，一些城市变得炙手可热，如深圳、上海、东莞、杭州、南京、武汉等地，房价大幅上涨，买家排队买房，甚至有1万人买彩票。5月，全国房地产投资开始全面复苏，平均复苏水平超过去年同期的100%。许多城市集中在井喷和土地销售，首次在50个主要城市，有三个城市出售价值1000亿元的土地。最引人注目的是，宁波新建商品房平均价格已上涨至17781元/平方米，比上个月上涨1.33%，居全国首位；同时，平均楼层价格达到8328元/平方米，同比增长37.2%。

过热的房地产市场很快带来了控制和降温的节奏。7月4日，住房和城乡建设部副部长赶赴深圳进行调查，并吹响了“监管”的哨子。在此之前，东莞和杭州率先收紧和冷却房地产市场。7月11日，银监会在官方网站发布的《答记者问》中警告称:“一些高风险影子银行已经复苏，一些正试图以新形式、新特点卷土重来。企业、家庭和其他部门的杠杆率上升。一些资金非法流入房地产市场，推高了资产泡沫。”

是的，拔苗有什么帮助？过热的市场只会透支中国经济的未来。因此，冷却是不可避免的。由于城市基本面等因素的影响，各个城市的房地产市场已经开始分化。据统计，6月份，28个主要城市的房地产市场交易量同比下降4%。事实上，今年上半年的政策态度通常是纾困，而非刺激。因此，在经历了4月和5月的同比增长后，一些城市再次回到了衰退状态，一些二三线城市的房地产市场交易量甚至同比下降了50%以上。

尽管监管是必要的，但“深八篇”的“奇袭”也是合理的。然而，在疫情的影响下，稳定房地产也是稳定经济的一个重要环节。总体而言，在国家发展和经营指标增速未恢复到同期历史水平的背景下，下半年全面收紧政策的可能性不大。换句话说，在严峻的挑战下，我们可以坚持“住而不炒”的政策取向，而不是严厉打压。因此，在全国房地产市场基本面不变的情况下，整个房地产市场将在2020年下半年稳步回升。

股市:不要“疯牛”，要“健康牛”。螺旋上升是趋势

在五年熊市中，上海股市累计最大跌幅约为50%，创业板累计最大跌幅约为70%。人们期待熊市的结束和牛市的到来。

然而，在上证综指4月份创出3288点的“新高”后，它并没有利用这一趋势向上突破，而是在3000点附近徘徊。市场的“火”直到“七月火”季节来临才被点燃。

数据显示，上证综指在7月2日获得3000点，7月3日轻松获得3100点。截至2020年7月10日，三大股指分别上涨13.4%、14.0%和14.0%。同期，日均营业额达到1.42万亿元，远超上半年日均营业额7582亿元。人们欢呼“牛来了”，希望它是一头又长又壮的“牛”。

是的，人们需要牛市。但我们需要的是一头健康的牛，而不是一只拥有赌博指数、零和游戏、全能和银行家的赌博牛。为了让市场变得更加健康和理性，许多人呼吁控制风险。7月11日，国务院金融稳定发展委员会再次在资本市场上发出声音。这是金融委员会96天来第四次对资本市场的欺诈行为表示“零容忍”。为此，监管部门还公布了200多个场外非法集资平台的名单，以防止一些投资者过度杠杆化，这将导致更大的投资风险。上周末，中国银行业监督管理委员会发布通知，严格调查非法资金进入市场。持续的“降温”行动导致市场波动，并在周二和周三回调，三大指数整体下跌。新开始的“牛市”已经放缓。

值得注意的是，监管部门推出的组合拳明确提出要依法严惩重大违法犯罪案件，要依法及时启动“群体性行动”，要深化退市制度改革...对非法活动的零容忍是资本市场的信用基础。加快基本立法、加大处罚力度和执法力度，最终将有助于创造一个更公平、更透明的投资和融资环境。

事实上，无论是财务委员会的“零容忍”声明，还是中国保险监督管理委员会的警告，都是为了保护“慢牛”和“长牛”，而不是真正压制它们。事实上，中国经济已经见底。反周期调控措施和需求释放也将有助于宏观经济从今年下半年开始企稳反弹。随着政策支持的边际强化效应的出现，企业的盈利能力逐渐恢复和提高，这也将带动市场逐渐增强。因此，即使股市回调，牛市也已得到证实。这是因为经济复苏的趋势已经确立。第二，货币政策的影响。例如，第二季度，社会融资的同比增长达到了过去10年来的最高纪录。最近，基金的发行如火如荼。据报道，70只新发行的基金在一天内售罄。第三，监管者的关心。正如中国证监会前主席肖钢所说:“中共中央从未像今天这样重视资本市场。”

有理由相信，无论波动或调整如何，中国股市一直处于稳步复苏的上升趋势，随着下半年国民经济的逐步走强，股市在波动期间也将逐渐上涨。

行业:传统行业正在逐渐复苏，新兴行业最终将燎原

随着疫情的逐渐控制，传统产业正在逐渐升温。数据显示，6月份工业生产已恢复正常水平，规模以上工业企业增加值预计6月份增长4.7%(仍低于去年同期水平)。

我不得不承认，疫情过后，无论是在中国还是在全球经济中，随着一些企业的倒闭，一些行业和需求将会减少甚至消失。通过分析5月和6月的行业数据，工业生产景气度持续上升的趋势主要受到黑色产业链(基础设施+房地产)、汽车和高科技制造业的支撑。也就是说，尽管传统制造业的“支柱”正在逐渐崛起，但一些“枝叶”仍在“沉睡”或“消失”...

为此，李克强总理在主持召开的经济形势专家和企业家座谈会上强调，要紧紧围绕“六保”和“六保”，全面落实帮助企业脱困、激发市场活力的大政策，加大推进改革开放的力度，稳定基本经济形势。在此背景下，我们将坚持并全面实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，并大规模降低企业税费。相信下半年，在“六保”和“六保”政策的指引下，传统产业将走出“见底回升”的“K”图。

另一方面，在疫情带来危机的同时，它也催生了一种新的经济形式。7月15日，一篇题为“13个部门发布支持多元化自主创业的论文，如网上直播”的新闻文章引起了关注。是的，数字经济在新冠肺炎抗击肺炎疫情的斗争中发挥了不可替代的积极作用，并因此走上了一条高速发展的道路。

随着全国各地对数字经济的高度重视，直播、在线教育和在线办公等新形式如雨后春笋般涌现。其他数据显示，在国内经济持续复苏和流动性宽松的推动下，国内互联网投融资案例同比增长147%。第二季度共发生融资321起，总金额65.2亿美元。

“如果上帝为你关上一扇门，他就会为你打开一扇窗”。当传统制造业、文化旅游和酒店业受到这一流行病的深刻影响时，新经济和新产业(300832，诊断单元)则是“风景是唯一的”。以浙江为例，今年1-5月，新兴产业增加值增速明显回升。特别是杭州高新(300478)区(滨江)，今年1-5月，规划工业增加值237.9亿元，增长17.1%。其中，通信设备、信息软件和数字媒体等优势产业的收入增长率分别为7.4%、9.6%和13.9%；集成电路行业对芯片产能需求的增加也带动了上下游相关行业，收入增长率为18.7%。其人工智能产业、机器视觉、移动机器人(300024、诊断股)、视频会议、rfid、无人机等创新业务都处于快速发展趋势，业务收入增长明显...

毫无疑问，当杭州九堡的“直播第一村”和余杭的“直播电子商务产业基地”相继崛起并被“复制”应用到全国各地时，许多新兴产业已经燎原。

因此，尽管海外疫情蔓延，贸易摩擦不断，但它给世界经济蒙上了一层阴影。中国经济将继续复苏，为全球经济复苏注入强大的信心和动力。

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