郭施亮：银行股价值投资“变味”了吗？

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对于银行股而言，股息是银行股长期价值投资的基础，稳定的利润增长是吸引长期资本干预的关键。一旦两者发生实质性变化，股价自然会承受明显的压力。

■郭士亮

被称为“金饭碗”的银行业，多年来一直被市场认为赚了太多钱。在当前实体经济不景气的背景下，要求银行让实体经济受益的呼声越来越高。从政策导向的角度来看，引导银行适度受益于实体经济有利于实体经济的复苏发展。在当前的特殊环境下，它的确具有非同寻常的意义和必要性。

最近，有关银行股盈利空的消息频频发布。过去，金融系统给实体经济带来了1.5万亿元的利润，银监会也发出了适当减少银行分红的声音。

从盈利实体到股利的适当减少，都会对上市银行的经营产生很大的影响。然而，在具体操作中，不同的银行可能有不同的应对策略。然而，从近期一系列政策监管信号来看，银行今年面临巨大压力。

在特殊时期，银行有必要获取适当的利润。但是，在具体操作中，空银行应该如何盈利以及盈利多少还有很大的可操作空间。然而，作为“行业之母”，银行业本身对贷款条件有一定的更高要求，并对贷款对象进行严格审查，旨在降低不良贷款等风险。

从某种角度来看，刺激实体经济的发展很重要。对于许多企业来说，能否顺利获得融资将直接影响其发展命运。然而，作为一家银行，如果放宽门槛和标准，加快实体经济的收益，就有必要承担一定的不良资产激增的风险。如果不利风险大幅增加并导致完全暴露，则可能导致局部系统性风险。因此，利弊应该在空范围内衡量，以利于实体经济。

股市正在奋力摆脱熊市，但在逐渐进入牛市的过程中，银行股发挥了调节指数工具的作用。自今年7月以来，银行类股仅出现了两天的上涨，随后连续下跌，一些银行类股甚至在7月初消化了涨幅。

在银行股作为指数控制工具的背后，银行股的投资价值实际上已经被扭曲到了一定程度。在政策监管不断收紧的压力下，银行股的抛售压力也明显加大。

持续稳定的分红原本属于银行股长期价值投资的基础，尤其是国有大银行。但是，如果你故意减少银行股的分红金额，就会影响其投资价值。实际上，不同的银行会有不同的对策。在减少股息的同时，他们应该提高股票价格作为补偿。然而，如果股息减少，股价也承受压力，银行股的投资价值也会受到显著影响。

在银行利润向实体经济加速转移的过程中，虽然今年一季度银行业绩与同期经济增长业绩存在一定偏差，但下半年可能出现的不利风险暴露会有一定滞后，银行未来利润增长自然会受到考验。从近期银行股的下跌中，我们也可以反映出市场基金的担忧预期。

在一个特殊时期，银行业作为“金饭碗”，当然有对盈利实体的需求。但是，随着市场化程度的逐步提高，对银行股的政策干预不应该太强，否则可能会导致银行股的价值投资改变口味，对银行股投资者的影响将非常明显。

对于银行股而言，股息是银行股长期价值投资的基础，稳定的利润增长是吸引长期资本干预的关键。一旦两者发生实质性变化，股价自然会承受明显的压力。