蔡江伟：乐视网的A股遗产

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蔡江伟

仲夏的7月20日，夏至夏至，随着收盘钟声的敲响，乐视终于结束了近10年的a股生涯，留下了300104码的空洞，股价固定在0.18元。创业板公司没有重新上市的制度安排，这意味着成千上万股东的梦想已经完全窒息。以怀疑的声音带着疾病上市，在当前形势的谣言中冲锋陷阵，在概念的掩护下用火烹油，在资金急需时伸出援手，在泡沫破裂时逃跑...乐视完美诠释了“高楼拔地而起、宾客盛宴、楼房倒塌”的商业故事。

乐视并非没有好牌。当该行业仍在努力烧钱时，它出人意料地成为第一只视频股票，并筹集了近7亿美元资金。在a股上市公司身份的祝福下，它已经带来了自己的流量。此外，率先以极低的价格布局版权市场，乐视仍有可能找到自己稳定的盈利模式。但创始人的简历决定了他不会走这样一条不寻常的道路。对于资本参与者来说，行业赚钱的效率明显低于资本运营。因此，我们看到创始人穿着乔布斯的服装，开始给出他所谓的“乐视的七个儿子”和“生态反概念”，最后把股东们包起来，一起“窒息他们的梦想”。

在某些情况下，群体会一起失去理性。当贾跃亭提出“LeEco生态”的概念时，他正好遇到了当时的互联网泡沫。他审时度势，在泡沫中大喊“生态计数器”。乐视在电影、手机、电视、电子商务、汽车、金融等领域取得了长足的进步。我不知道乐视是否仔细研究过战场上的对手——手机是苹果和华为，汽车是丰田和特斯拉...在所有领域，它都必须直接面对那些已经被深深培养了多年的巨人，而这种可能性是可以想象的。然而，出身于金融界的贾跃亭却没有能力经营这样一个生态帝国。从后媒体报道的细节来看，他在公司管理方面一团糟。即使在他最擅长的金融领域，他也把自己的金融技能放在五个盖子盖十个罐子的地方。

乐视的股东名单也很有趣。许多明星竞相增持股份，这似乎是乐视最有说服力的代言。贾悦婷也迎来了他人生的最高时刻。此外，融创孙宏斌无疑是最受关注的一个。当乐视的泡沫开始破裂时，这位山西人还出价100多亿元，希望扭转目前的颓势。孙宏斌的操作不仅让贾悦婷成功，也让一些中小投资者感到困惑。基于“聪明人和傻瓜一起投资”的逻辑和庄式的经营模式，他们认为融创将是他们的生命线，并有选择地忽略交易细节和风险。随后的事实证明，泪流满面的孙宏斌选择了放手，与此同时，他带走了他所能带走的一切，却没有留下一片云彩。虽然融创为投资界贡献了新一代的“孙宏斌轮”，但它仍以房地产为主营业务，偶尔出现的金融投资失误并未影响其基本市场。然而，踩在LeEco身上的中小股东显然不能如此冷静。

贾悦婷最终去了美国，在那里他继续他伟大的汽车制造工作，留下了一张“下周回中国”的支票。这张支票，有一次，甚至转过来了。作为近年来实力最强的资本出路，他的造车梦想赢得了恒大地产徐家印的关注，不仅眼神交流，还亲自飞往美国实地考察，但最终结果以失望告终。尽管特斯拉开创了人类历史上的电动汽车时代，但世界上几乎所有豪华车品牌都缺乏独立生存的能力，最终选择隶属于生产民用汽车的集团。即使是股价极高的特斯拉，也几乎完美地符合3型车的生产曲线。根据法拉第未来(Faraday Future，ff)的技术细节和指导价格，它看起来更像一个昂贵的玩具。商业逻辑显然不是一辆或两辆售票概念车的完美闭环，但它最终只能是一个理论。

乐视终于说再见了，但如果它认为留给a股市场的只是“下周回中国”的嘲笑，那就浪费了这个经典的泡沫案例。

(作者是《证券时报》记者)