郭施亮：A股突破三千点！上半年IPO募资同比大涨超过130% 牛市来了吗？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

多年来，a股市场反复在3000点上下波动，但从未能有效地稳定在3000点以上，从而形成了a股3000点诅咒的效应。7月1日，a股市场再次突破3000点大关，迎来了良好的开局趋势，但这一突破真的稳定吗？

上证综指的波动往往受到市场的关注，甚至成为中国股市的形象。然而，由于上证综指在样本股票设置和指数编制设计上的一些限制，它更容易受到传统周期性行业和大盘股的约束。多年来，上证综指的表现存在一些扭曲，不能真实反映市场趋势。相比之下，深交所指数、创业板和沪深300更有可能反映中国股市的走势，甚至成为新时代的经济晴雨表。事实上，许多投资者已经淡化了上证综指的走势，更多地关注深证综指、创业板和沪深300指数的表现。

从今年7月22日起，a股市场将迎来指数编制的重大改革。其中，上证综指将实施更具实质性的指数编制方案。这包括消除已采取风险预警措施的样本库存。与此同时，日均市值位居上海前十名的新上市股票在三个月后上市，而其他新股则在一年后上市。此外，还引入了更多新元素，包括红筹企业发行的存托凭证和在科技股上市的新股，它们将陆续被纳入该指数。

这似乎是指数编制方案中的一个普通变化，但从中长期来看，它实际上更有利于上证综指的表现，并有望进一步削弱传统周期性股票和大盘股的深层约束。从大的发展趋势来看，这实际上有利于市场指数的长期改善。受此影响，未来a股3000点诅咒等现象有望得到实质性解决。随着上市公司盈利能力的不断提高，未来a股市场的价值运作中心有望持续改善，a股可能长期在3000点以上。

值得一提的是，今年7月，国内资本市场仍将面临重大考验，如创业板注册制度改革、新三板精选层现金收购等。可以预计，今年下半年，国内资本市场的融资需求将更加旺盛，无论是ipo融资规模还是再融资金额，未来都将保持高度活跃。

据统计，今年上半年，a股初始企业数量达到119家，同比增长80%。与此同时，首次公开募股筹资的总规模已达到1392.7亿元，同比增长130%以上，创下了过去五年的新高。

本来，资本市场加大了融资的力度，这对市场的扩张产生了负面影响，甚至考验了资金的压力。然而，在过去的一两年中，a股市场的股票市场指数和ipo融资规模都实现了大幅增长。在ipo筹资达到新高的同时，市场指数的表现并没有受到很大影响，这也是股票市场投资功能迅速激活的表现。

纵观这些年a股市场的牛市，也出现了股市上涨和ipo融资规模同步增长的现象。换句话说，股票市场的投融资功能处于高度活跃状态。在市场吸引力不断增强的背景下，一方面，ipo的加速推出满足了投资者认购新股的需求，甚至增加了投资者对市值配售的需求；另一方面，本地市场的盈利效应已被大幅激活，投资者股票市值的增加也是增强投资者持股信心的体现。对于市场而言，这也是一个相对健康的信号，但股市的投资活力能否始终保持，仍然存在一些变数，这也影响到下半年a股市场的融资规模。

退一步说，如果股市的投融资功能处于非均衡发展状态，那么市场的快速融资将很快消耗掉市场上积累的投资信心。对于新激活的市场，一旦盈利效应被关闭，很容易导致股市回到弱势地位。

到目前为止，a股市场已经经历了五年的深度调整，从调整周期来看也处于全面调整状态。与其说目前的a股市场属于深度熊市，不如说目前的a股市场已经逐渐摆脱了熊市末期的市场，并有走出熊市末期的趋势。

但是，随着市场扩张的加速，结合注册制度改革的大环境，未来a股市场的牛市不再是过去的涨跌表现，资金更有可能聚集在龙头企业。换句话说，即使a股市场在未来走出牛市，它也将被核心上市公司所主导。然而，经过一轮牛市之后，基金也有很大的风险会踩到空，这是机构市场未来的表现之一。

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