郭施亮：A股反弹创新高 长达五年的熊市行情 正式终结了吗？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

本轮股市熊市似乎比前几轮熊市调整时间更长，从调整时间来看，五年一遇的熊市调整也非常充分。至于空月份的调整，沪市累计最大跌幅约为50%,但创业板累计最大跌幅高达70%左右，已经达到了多年来熊市调整的极限。

就调整时间和调整空而言，中国股市本轮熊市调整是相当充分的，但要结束熊市并不容易。多年来，中国股市一直处于多头做空、空头多头的状态。结束牛市很容易，但结束熊市很难。或许，多年来，短牛和多头熊的运行特征只是难以结束熊市的主要原因之一。

在过去的五年里，市场有很多机会结束熊市，但最后的结果令人遗憾。例如，上证综指曾在2018年1月飙升至3587点，在2019年4月飙升至3288点。然而，在股市日均交易量能够继续被激活后，市场并没有延续其罕见的强势。看似向上突破的市场宣告无效，股市回到了震荡的底部。

这一次，股市再次走强，但市场对牛市的呼声似乎比以前更强烈了。鉴于本轮价格上涨，有几个明显的特征。

其中，券商板块持续走强，甚至形成了向上突破的趋势，抑制了长达一年的震荡局面，并呈现出快速突破的迹象。与此同时，在主要券商合并的预期下，银行将获得证券牌照的预期也在升温。这些因素似乎刺激了大型金融部门的实力。作为市场的灵魂，大金融部门继续加强，但它对市场的启动有积极的影响。

此外，a股突破了2018年1月3587高点以来的连接压力，深成指、创业板等主要市场指数自2018年10月开始了一轮单边上涨行情，甚至形成了小牛市行情。从实际情况来看，深圳市场有率先的迹象。现在，上海股市的实力也有明显的补偿性增长。在突破了强大的压力之后，尽管市场可能会有回调的需求，但当市场完全活跃时，惯性趋势可能会上升。

此外，最近a股市场的成交量一直在增加，市场的平均日成交量可以再次回到一万亿元以上。上周五，单日交易量创下新高，约为1.16万亿元。a股市场回归万亿交易背后，一方面与居民存款加速进入股市有关，银行财务管理逐步打破刚性赎回，债务型和商品型收益率不如以前，这已成为居民存款加速流入股市的主要原因之一。此外，在注册制度改革的预期下，新股热情高涨，新三板遴选中巨额新资金的冻结也为市场带来了源源不断的新资金；另一方面，这与全球流动性宽松环境密不可分，本轮流动性宽松并非昙花一现，为市场上行创造了有利条件。

或许，一些投资者会担心加速市场扩张的风险。在创业板注册制度和新三板精选层现金购买的背景下，实际上意味着资本市场的扩张压力急剧增加，但同时也表明资本市场帮助实体经济的任务越来越重要，提高直接融资的功能和效率迫在眉睫。同时，虽然新三板的新选择层可能会冻结大量新资金，但当资金解冻时，可能会在强大的市场获利效应影响下加速重返股市，从而形成增量资金的补充。

不可否认，a股市场已经显示出逐渐走强的迹象，持续了五年的熊市已经基本结束。但是，要让股市走得更快，还需要很多因素的共同努力，上海股市将逐步进入3200点以上的历史高点，上行压力确实很大。此时此刻，为了满足股市持续向上突破的条件，有必要维持一万亿元以上的日平均能量水平。熊市建立后，虽然a股市场很难重现2015年的疯狂牛市，但从中期来看，股市波动的概率较高，市场的投资活力和交易机会逐渐被激活。

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