4月金融数据点评：货币社融创新高 对冲疫情不手软

本篇文章2790字，读完约7分钟

重要提示:《证券期货投资者适格性管理办法》自2017年7月1日起正式实施。通过该微信订阅号发布的意见和信息仅供海通证券(600837)(港股06837)专业投资者参考。完整的投资意见以海通证券研究所出具的完整报告为准。如果您不是海通证券客户中的专业投资者，请退订、接收或使用此认购号码中的任何信息，以控制投资风险。很难设置此订购号的访问权限。如果给你带来不便，请谅解。我公司不会因为关注、接收或阅读此订阅号码推送的内容而将相关人员视为客户；市场有风险，所以投资应该谨慎。

货币社会已经达到了一个新的高度，对这种流行病进行对冲并非易事

——4月份财务数据回顾

(海通宏利)

摘要

5月11日，央行公布了4月份的金融统计数据:4月份，新增社会融资3.09万亿元，同比增长1.42万亿元；M2上升到11.1%；人民币贷款增加1.7万亿元，同比增加6818亿元。

信贷和公司债券为社会融资做出了贡献，增加了数万亿美元。4月份，社会融资增加3.09万亿元，同比增长1.42万亿元。由于信贷和市场利率下降，4月份实体贷款和公司债券分别增加了7506亿元和5066亿元，这是社会融资增加的主要原因，而外币贷款和非标准融资同比增加了1000多亿元。此外，股票融资同比增加53亿元，政府债券同比减少1076亿元。

恢复生产支持企业票据融资和中长期贷款。4月份，人民币贷款增加1.7万亿元，同比增长6818亿元。其中，住宅信贷继续改善，同比增长1411亿元，短期贷款和中长期贷款分别同比增长1187亿元和224亿元，高于3月份，表明居民消费和住房需求继续回升。企业贷款增加9563亿元，同比增加约6000亿元，分项增速有所差异。随着停工影响的缓解，企业短期流动性有所改善。4月份，企业短期贷款同比增长1355亿元，2-3月增速明显回落。随着业务的恢复和复工的推进，在货币市场利率和贷款利率下降的带动下，4月份企业票据融资和中长期贷款同比分别增加2036亿元和2724亿元，保持较大的增长速度。

货币增长达到新高，而财政存款达到新低。4月份，信贷继续增加，货币增长率继续上升。m2同比增长1个百分点，至11.1%，为17年来的新高，m1同比增长0.5个百分点，至5.5%，为7月18日以来的新高，m0同比略有下降，至10.2%。4月份，财政存款增加529亿元，同比减少4818亿元，为2007年以来的最低水平，这与疫情对经济的影响以及延期和减税有关。

社会福利继续增加，帮助经济复苏。4月份，社会融资存量增速为12.0%，比3月份高0.5个百分点。广义货币和社会融资存量增速均创下近年新高，预计将高于第二季度国内生产总值名义增速。在加强反周期调整的政策背景下，这种局面在短期内将会持续。4月17日，政治局会议指出，有必要充分估计困难。中国央行在2010年第一季度的货运管理报告中指出，它应该更加关注经济增长和就业，并通过加大政策力度来对冲疫情的影响。我们预计短期内货币政策将保持宽松，融资将保持相对较高的增长率。

随着国内外复工程度的恢复，前期大力投入的信贷将进入实体流通，加速经济复苏。国内生产和商业活动继续恢复。5月8日，国务院发布通知，进一步恢复部分消费娱乐场所的经营，这意味着国内消费有望进一步开放，部分欧美国家在5月份后部分放松了封锁。随着国内外供求关系的边际改善，广义货币被传导到广义信贷。我们预计，当前的高信贷将为未来经济复苏提供更明显的支撑，届时通缩预期可能转化为通胀，资产价格也将在“再通胀”环境下呈现出上升趋势。

5月11日，央行公布了4月份的金融统计数据:4月份，新增社会融资3.09万亿元，同比增长1.42万亿元；M2上升到11.1%；人民币贷款增加1.7万亿元，同比增加6818亿元。

1.信贷和公司债券为社会融资贡献了超过1万亿元

4月份，社会融资增加3.09万亿元，同比增长1.42万亿元。由于信贷和市场利率下降，4月份实体贷款和公司债券分别增加了7506亿元和5066亿元，这是社会融资增加的主要原因，而外币贷款和非标准融资同比增加了1000多亿元。此外，股票融资同比增加53亿元，政府债券同比减少1076亿元。

2.恢复生产支持企业票据融资和中长期贷款

4月份，人民币贷款增加1.7万亿元，同比增长6818亿元。

其中，4月份居民部门信贷继续改善，同比增长1411亿元，居民短期贷款和中长期贷款分别同比增长1187亿元和224亿元，高于3月份，表明受疫情影响后居民消费和住房需求继续回升。

企业贷款增加9563亿元，同比增加约6000亿元，但分项增长率存在差异。随着2月份关停影响的缓解，企业短期流动性有所改善。4月份，企业短期贷款同比增长1355亿元，2-3月增速明显回落。随着业务的恢复和复工的推进，在货币市场利率和贷款利率下降的带动下，4月份企业票据融资和中长期贷款同比分别增加2036亿元和2724亿元，保持较大的增长速度。

3.货币增长率创下新高，财政存款创下新低

4月份，信贷继续增加，货币增长率继续上升。m2同比增长1个百分点，至11.1%，为17年来的新高，m1同比增长0.5个百分点，至5.5%，为7月18日以来的最高水平，m0同比略有下降，至10.2%。

财政存款同比下降，而企业存款大幅增加。4月，财政存款增加529亿元，同比减少4818亿元，为2007年以来的最低水平。财政存款在4月份急剧增加，这与流行病对经济的影响以及延迟和减少纳税有关。4月份居民存款减少近8000亿元，同比减少1748亿元；企业存款增加1.17万亿元，同比增加1.34万亿元，表明货币政策得到大力稳定。

4.社会融合继续上升，以帮助经济复苏

4月份，社会融资存量增速为12.0%，比3月份高0.5个百分点。广义货币和社会融资存量增速均创下近年新高，预计将高于第二季度国内生产总值名义增速。在加强反周期调整的政策背景下，这种局面在短期内将会持续。在4月17日的政治局会议上，有人指出，应该充分估计困难。4月底，央行又增加了1万亿再融资再贴现额度。在央行5月10日发布的第一季度货物管理报告中，指出应该更加关注经济增长、就业和其他目标，并且应该通过更大的政策努力来应对疫情的影响。因此，我们预计货币政策将在短期内保持宽松，融资将保持相对较高的增长率。

随着国内外复工程度的恢复，前期大力投入的信贷将进入实体流通，加速经济复苏。国内生产和商业活动继续恢复。5月8日，国务院发布通知，进一步恢复部分消费娱乐场所的经营，这意味着国内消费有望进一步开放，部分欧美国家在5月份后部分放松了封锁。随着国内外供求关系的边际改善，广义货币被传导到广义信贷。我们预计，当前的高信贷将为未来经济复苏提供更明显的支撑，届时通缩预期可能转化为通胀，资产价格也将在“再通胀”环境下呈现出上升趋势。