金融投资报：中小股民屡屡中招 退市公司挖的坑该谁来补？

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随着注册制度的逐步推进，a股市场开始加速“有得有失”，其中最明显的就是最近退市公司的增多。自今年年初以来，圣瑞店和天广中茂(002509)已低于其票面价值退市。此外，*圣新伟(600485)、天翔环境和*圣欧普(002711)因连续两个会计年度持续亏损和无法在财务报告中表达审计意见而被暂停上市。

资本市场是优胜劣汰的市场，“进与出”是正常的，加快退市也符合市场化改革的预期。然而，有一种情况必须弄清楚。上市不能只是“圈钱”，退市也不能只是“清算”。清单必须是负责任的，并且可以追溯到生命。

让我们来看看有代表性的圣夏普电。别看它的退市是因为它跌破了1元的面值，但令人尴尬的是，知道圣瑞电是第一家90元发行的风力发电公司，而且它在不到10年的时间里跌破了面值退市。试想，在圣瑞电上市后，那些听招股说明书、购买股票以回应审计机构信任的投资者是什么心情？圣瑞电上市第一年的表现开始改变面貌。在此之前，“平台”上的所有机构都消失了，中国证监会对其进行了金融欺诈调查。说实话，很难理解这样一个公司可以通过审查上市，然后被调查财务欺诈。这都是二级市场的错吗？

许多其他退市公司也有这样的问题。例如，st Op几乎采取了金融欺诈，*st鑫威的真正控制者基本上承诺，兑现了，留下了一堆毫无价值的股票给金融机构...这些公司应该暂停上市或直接退市，但投资者在二级市场购买根据公开信息投资。他们如何获得补偿？为什么这些公司能享受这么多年？投资者应该在什么基础上买卖股票？如何约束上市公司的行为？赞助商链应该承担什么样的责任？

这些问题是无法解决的，仅仅让一些公司退出市场也没有什么威慑。为什么？许多上市公司将登陆资本市场视为增加财富的捷径，而不是将自己视为股东监督下的上市公司。大多数退市公司都经历了这样一个周期:ipo圈钱、解禁减持、圈钱再融资、实现股权质押、实现股权转让。这一系列的操作都是为了赚钱，“一鸡多吃”。说实话，这是通过包裹，一个资本球员，谁达到了退市的阶段。前N名选手已经赚了很多钱。在这种生态循环中，二级市场的中小投资者很难参与其中。然而，作为“游戏”的载体，上市公司不得不退出市场，而二级市场的中小投资者却要买单，这显然是不公平的。

必须有一套约束机制，使企业不能仅仅通过上市来圈钱，不能与多头玩最大的跑，并能在退市后明确所有责任。企业一上市就要对整个过程负责，上市是一种义务和责任。上市不是为了赚钱，而是为了股东的利益。上市仅仅是接受更严格监管的开始，因为你可以获得数以亿计的无抵押或仅信用抵押的融资，所以你有责任为股东服务。如果你做得好，如果你做得不好，你应该受到惩罚。如果你做错了，你应该受到两次惩罚。此外，整个保荐人链应该承担连带责任，你不想明确任何一个。如果你想清理它，安然公司会清理它。怎么做？双重赔偿和双重惩罚，直到责任人入狱，公司破产，主办机构亏损和破产！只有这样，我们才能有威慑力，只有这样，上市公司才能认真权衡上市动机，认真履行上市后的责任。