大树：二季度，拐点!

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作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

在经历了创造历史的第一个季度后，我们带着惊喜的心情进入了第二个季度。人类总是深深记得最近的刺激。因此，面对第二季度，我感到不安。

尤其是当新闻每天都被打开的时候，仍然有一种无休止的流行病。悲观主义有点难以想象。但是当悲观情绪蔓延到世界的每个角落时，第二季度真的如此悲观吗？

不，第二季度更有可能是一个拐点！

01

疫情的影响仍然存在，但情绪已经好转

虽然疫情已经开始麻木，但没有办法。这是目前的当务之急。基本上，第二节是转折点，但我还是无法避开他。我还是得先谈谈他。

看看国外的疫情诊断图，到目前为止还没有向下的意思，拐点仍然未知，疫情将继续影响经济，不管我们喜不喜欢。但是，如果疫情的拐点尚未到来，并不意味着金融市场的情绪拐点不会发生，因为金融市场的情绪往往先于疫情的拐点。即使有战争，金融市场的拐点也可能导致战争的结束。

金融市场情绪的转折点有两个条件。

一是主要经济体已经够惨的了，二是疫情的拐点是可以预料的。

目前，中国的疫情已得到控制，欧洲的悲惨情况已广为报道。最后，美国主要经济体的悲惨局面已被广泛传播，基本上悲观情绪将会触底。因为世界上的三个国家和地区，即中国、美国和欧洲，已经占到了全球gdp的60%，他们已经达到了最差的水平，基本上不会再有更差的了。也许印度将来会更糟，或者不会更糟，但这并不重要，因为对经济来说，这个比例太小，影响也不大。

这种流行病的悲剧性影响始于中国，终于美国。最后，美国的象征是美国医院被摧毁，死亡率上升。美国仍然被迫选择这些事情被媒体广泛报道和渲染。

目前，这一条件已经得到满足:

美国医院的爆发将人们的情绪推向了谷底，需要一种状态才能从谷底恢复，从而形成一个拐点，这对于疫情来说是可以预测的。

当然，由于病毒的变异，疫情可能会有不可预测的变化，但很有可能，当意大利疫情的拐点得到确认时，这一条件就会成熟。

因为在全球抗疫过程中，中国非常成功，但没有可比性，而意大利作为欧美第一地区，其疫情非常具有借鉴意义。确认意大利疫情的拐点，可以帮助一些投资银行相对可信地评估疫情的拐点。

目前，这一条件正在逐步实现:

意大利的新高峰在3月22日达到，但是需要时间来确认这个高峰是否是一个拐点。

目前，意大利新增人口数量已降至4000人以下。随着时间的推移，这一拐点已经逐渐被确认，因此金融市场的悲观情绪已经走过了拐点，并逐渐走出了疫情在全球蔓延的低谷。

02

政策从救助转向刺激

一季度，疫情冲击全球金融市场，造成金融市场一定程度的危机，经济水平也受到严重影响。一些投资银行对美国经济的预期已经达到了大萧条时期的水平。面对这种情况，各国央行和政府纷纷推出一系列救市政策，g20会议承诺向市场提供5万亿美元。

这些政策看似有力，但其本质是对危机中的经济和金融市场的一种救助。例如，2.2万亿美元明确表示这是一个救援计划，与刺激计划有本质区别。

这些救援方法旨在帮助企业和人民度过经济停滞期，帮助金融市场保持流动性，就像给新冠肺炎的危重病人戴上呼吸器一样。

当疫情的影响逐渐减轻，人们无法维持生计，需要重返工作岗位时，就需要刺激来重新启动经济，这就像给心脏骤停的病人施以电击一样，可以帮助经济更快地复苏。

当然，你能想到，当疫情结束后，经济会迅速逆转吗？是的，会有一个V型反弹，但很难在短时间内恢复到疫情爆发前的水平。一方面，消费者信心受挫，储蓄倾向将上升；另一方面，由于流行病，生产被倾销。没有外部刺激，经济很难迅速恢复到疫情爆发前的水平，甚至难以实现更高的增长。

目前，中美两国都对疫情后的经济复苏速度提出了要求。11月份的美国大选决定了特朗普的权力是否稳定，我们一直强调今年必须实现小康社会的目标。

经济不采取任何措施就缓慢复苏的可能性不大，美国和中国极有可能在第二季度再次推出一揽子经济刺激计划，这是政策性质的转折点。

03

金融市场状态的转折点

市场情绪的拐点和政策性质的拐点将不可避免地给金融市场带来不同的状态。金融市场将从第一季度的半死不活状态，通过一个拐点进入半死不活状态。尽管这只是一场生死逆转，金融市场不太可能在第二季度立即进入繁荣状态，但它仍比第一季度更加活跃。

第二季度，不良经济数据将逐步显现，与第一季度市场预期的差异相比，市场将进行调整和调整。这种调整和适应的特点可能是强外力和弱内力。

受疫情影响，海外预期远比中国悲观，这可以从股市走势和国内外不同定价权商品走势看出。

a股更强，情绪更乐观。海外定价的商品将走向死亡，而国内定价的商品将更加强劲。这些显著的内外情绪差异，面对现实的经济数据，海外的悲观情绪更有可能被纠正到乐观的方向，而国内市场可能需要消化过度的乐观情绪。这样，总的投资方向就出来了。香港股市和国际定价商品可能会走强，而a股和国内定价商品将会走弱。

但是不要太担心。难道没有刺激政策吗？因为有了目标的保证，政策越晚，力量就越大。在这种限制下，国内股市不会太难看，即使上涨，也不一定那么强劲。

事实上，第二季度最理想的投资目标仍可能是贵金属、石油和其他国际市场定价的大宗商品。

他们不仅将受益于金融市场情绪的改善，还将受益于反流行病和刺激经济成本的货币化过程，而不会消化利润下降的影响。

因此，优先提高这些东西在资产配置中的比重，并慢慢拉动股市配置，可能是最符合二季度拐点下的市场环境。

最后，李白的一首诗送给了大家，这也代表了我此刻的心情:

在白色皇帝的云间，

江陵千里，一日还。

海峡两岸的猿猴不会哭，

独木舟已经穿过了万重山。

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