郭施亮：IMF预警今年全球经济萎缩3% 作为经济晴雨表 全球股市何去何从？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

截至北京时间4月14日6时30分，全球确诊病例总数已超过191万，且仍有上升趋势。毫无疑问，今年以来，疫情和口罩已经成为全球投资者关注的焦点。

到目前为止，疫情还没有到全面的拐点。尽管中国等一些地区的数据继续保持稳定，但世界各国疫情发展态势依然严峻。在全球疫情不断蔓延的影响下，它深刻地影响了全球经济的发展。许多地区处于停工停产状态，失业率明显上升。

根据国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望报告》，预计今年全球经济将萎缩3%，衰退程度甚至远远超过2008年国际金融危机的状况。可以看出，对这一流行病的影响不应低估。在疫情发展不稳定的背景下，许多国家在恢复工作和生产的过程中仍有很大的未知数。疫情持续的时间越长，对经济的影响就越大。

事实上，即使在率先稳定疫情的中国，今年第一季度的经济数据也不容乐观。从上市公司第一季度报告的预测反映来看，许多上市公司第一季度报告的业绩明显下降，预减甚至预亏现象明显增加，部分上市公司推迟了第一季度报告的发布。第一季度停产对经济发展和企业生产影响很大。

作为经济晴雨表的股市实际上已经做出了回应。以欧美股市为例。今年2月至3月，欧美股市呈现单边大幅下跌趋势，部分地区股市甚至累计下跌高达40%左右，达到甚至超过了2008年的年度跌幅。至于中国股市，虽然影响相对有限，但上证综指一季度也下跌了9.83%。传统的自行车行业对经济下滑最为敏感，对股价的下行压力更加明显。

如果全球疫情能在本月底得到缓解，将对今年第二季度后的全球经济发展产生积极影响。相反，疫情持续的时间越长，对全球经济的影响就越大。对于许多国家和地区来说，抵制企业的长期关闭似乎很难。今年全球经济下滑的幅度还取决于全球疫情的拐点何时真正确立。

在严峻的全球疫情形势下，美联储推出了前所未有的刺激措施，甚至推出了无限制量化宽松的模式。作为一个流动性敏感性很强的资本市场，虽然受到经济环境的深刻影响，但对宽松货币更加敏感。在全球央行宽松模式的影响下，全球股市也开始触底反弹。以美国股市的道琼斯指数为例，它已经从18000点上升到最高位约24000点，累计涨幅超过30%，瞬间从熊市转变为技术牛市。

流动性是否宽松已经成为影响股市强弱的一个关键指标。以中国股市为例，今年2月以后，股市日均交易量在2月和3月可以明显扩大，基本保持日均能量水平在1万亿元以上。在流动性优势较强的背景下，这也成为当时股市明显抗跌的有利因素。然而，3月底后，股市日均交易量明显下降，股市流动性优势逐渐减弱，市场由强势运行模式逐渐转变为弱势动荡局面，市场盈利效果和投资信心也发生了实质性变化。

虽然流动性直接影响市场的投资信心和市场指数的表现，但股票市场作为一个经济晴雨表，最终将反映上市公司的经济发展状况和经营业绩水平。对于近期全球股市的强劲反弹趋势，一方面在于对全球宽松货币的预期，为市场提供有效的流动性补充；另一方面，市场对未来经济复苏的预期和上市公司业绩复苏的预期更加乐观。

退一步说，如果疫情没有在预期时间内得到实质性改善，全球资本可能会重新评估疫情对经济和上市公司业绩的影响。疫情影响企业停产的时间越长，对上市公司经营业绩的影响就越大，未来的市场估值将不得不重新估值。归根结底，从中长期来看，股价的表现仍然离不开价值回报。

国际货币基金组织警告称，今年全球经济将萎缩3%，这为市场预测提供了参考。然而，对于全球资本而言，我们似乎期待着2020年下半年和2021年全球经济复苏和增长的强劲势头。作为经济晴雨表，股市更多地反映了一种预期。最近全球股市的快速复苏也是未来全球经济复苏和发展的良好前景。

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