开源证券孙金钜：疫情之下的创业板一季报大观

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创业板第一季度的预幸福率不到40%，利润差距因疫情进一步扩大。商业贸易、食品饮料、医药和汽车等需求刚性的消费行业表现良好。

作者:孙金菊，开源证券研究所所长、助理所长

首先，创业板第一季度的预幸福率低于40%，疫情影响了利润分化的进一步扩大

目前，除天宇信息(300205)和暴风集团(300431)外，创业板已经全部披露了2020年第一季度的业绩预测。2020年第一季度，创业板(不含文、)预计实现净利润171.55亿元(区间中心)，同比下降31.3%。其中，预增98家，微增122家，继续盈利23家，扭亏30家，预喜率34.1%，明显低于2019年第一季度业绩预喜率58.6%/73.3%和2019年年报。同时，在疫情的影响下，创业板的盈亏进一步向龙头企业集中。2020年第一季度，创业板前十大盈利公司(不含文、乐视)实现净利润66.69亿元，占创业板利润总额的38.88%，明显高于2019年第一季度(前十大盈利公司占22.98%)。前十名公司亏损总额为17.5亿元，占创业板总利润的-10.20%，与2019年第一季度-6.36%的亏损相比进一步集中。

其次，亏损公司的比例扩大了，消费行业表现相对较好

在2020年第一季度，62.4%的企业经历了创业板业绩的下降，与2019年相比上升了24.1%，而增长率为0-50%的公司比例从37.4%下降到21.5%，下降了16%。可以看出，2020年第一季度创业板市场稳步增长的公司数量将明显减少，而业绩下滑的公司数量将明显增加。同时，2020年第一季度创业板的亏损公司数量达到265家，占33.1%，几乎是2019年第一季度的两倍(亏损公司数量占15.4%)。在行业方面，2020年第一季度创业板只有前五大行业(有色金属、商业贸易、汽车、电子、食品和饮料)的增长率为正，其他行业的增长率为负。其中，商业贸易、餐饮、医药、汽车等需求刚性的消费行业表现较好，医药行业实现利润53.45亿元，占创业板利润的31.09%；周期性非银行、矿业、建筑业和运输业表现不佳；tmt的电脑创下了行业内最大的亏损3.69亿元。与2019年相比，食品饮料、商业贸易和有色金属三大产业增速明显提高。

第三，大盘股企业具有较强的抗风险能力，处于尾部的小盘股企业利润下降更为严重

2020年第一季度，创业板公司的业绩预幸福率与市值之间存在显著的正相关关系。市值500亿以上公司的幸福前率超过一半，达到64.7%，市值50亿以下公司的幸福前率低于30% (28.3%)。从不同市值区间来看，2020年第一季度，市值超过500亿元(不含文)的公司实现净利润62.48亿元，同比增长22.9%。2020年第一季度其他市值300-500亿、100-300亿、50-100亿和50亿以下的公司整体业绩增长率下降，其中市值低于50亿的公司业绩下降。可以看出，在疫情影响下，市值大的公司抗风险能力强，仍保持持续增长，但市值小的公司受影响较大，尤其是市值小于50亿元的公司，总利润只有2.09亿元，在2019年第三季度和2019年第四季度连续两个季度复苏后，业绩增长率再次下降。

表1:创业板(不含文和乐视)2020年第一季度只有5个行业在增长，消费行业抗风险能力较强

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