避险情绪不散 货基ETF规模大增

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今年年初，Etf在股市发挥了重要作用。当然，这些交易所交易基金是以股票为基础的，主要是以行业为基础的，这是当时信息和其他科技股强劲上涨的重要推动力。随着这些etf净值的大幅增长，越来越多的投资者用他们的资金购买ETF产品，ETF已经成为市场上最受欢迎的投资品种之一。

如今，与年初相比，市场结构发生了很大变化，股票市场也从当时的上涨转向了震荡整理。然而，ETF仍然非常受欢迎，但此时，它不再是股票ETF，而是货币市场基金。根据最近的统计，以商品为基础的交易所交易基金的规模接近2000亿元，年内增长超过50%。这种主动订阅的现象近年来相对少见。

受欢迎的基于货物的交易所交易基金

货币市场基金作为投资者现金管理的工具，在很大程度上承载了普惠金融的一些功能，自十多年前推出以来，一直受到市场的欢迎。

支付宝将存款转移到余额宝并直接认购相应的货币市场基金后，货币市场基金取得了长足的进步，成为工人阶级最常用的理财工具之一。其中，设计为ETF的货币市场基金因其流动性更大、产品可控性更好而受到机构投资者的青睐。当然，货币市场基金的快速发展，特别是基金持有人的高度集中，以及认购和赎回政策的过度宽松，也留下了一些潜在的风险。几年前，监管当局对货币市场基金进行了监管，并制定了更严格的管理制度，这减缓了发展速度，并相应地控制了规模。其中，基于商品的etf也受到一定程度的客观影响。

然而，从实际的角度来看，实际上是股票市场对基于商品的etf有很大的影响。股票型交易所交易基金的投资者主要是股票投资者，他们将股票作为资本的“休息地”，在股市表现不佳时出售股票来购买股票型交易所交易基金。从这个意义上说，基于商品的etf的功能类似于“安全港”。去年上半年，基于商品的etf规模约为2000亿元，随着股市的启动，它遭遇了大规模赎回。今年3月，再次出现了大规模的净购买。从这里的变化，人们也可以看到市场资本流动的向上调整。虽然货币etf在整个货币市场基金市场中的比重不大，但它对市场格局的反应相当敏感。

强烈的风险厌恶

现在，就整个市场而言，资金并不短缺。银行间货币市场的隔夜拆借利率只有1%左右，货币市场基金的年化回报率一般低于2%，这是有史以来的最低水平。尽管如此，货币市场基金仍被基金追逐，买家络绎不绝。其中，最受欢迎的交易所交易基金规模大幅扩大。

这是什么意思？毫无疑问，市场上存在严重的避险情绪。人们宁愿持有低收益、高安全性的固定收益产品，也不愿冒险进入股市。然而，货币市场基金、债券和债券基金的收益率仍然较高。为什么基金没有大规模进入这些市场？原因是其流动性相对较弱，价格波动频繁，需要长期配置以保证收益。对于一些仍关注股市的投资者来说，这类产品不如货币市场基金有吸引力，尤其是基于商品的交易所交易基金。因此，当货币交易所交易基金的规模大幅增加时，人们可以阅读大量信息。

今年3月以来，沪深股市发生了重大调整，人们对市场前景有不同看法。有些人特别担心基金是否能支撑市场反弹。从商品交易所交易基金规模的变化来看，人们可能会发现市场实际上并不缺钱，但为了让资金进入市场，有必要给投资者一个稳定的预期，让他们看到实体经济的好转，从而增强他们的信心。简而言之，它需要在基本面上进一步改善。

(作者:沈万红源(000166)(港股06806)证券)