曹中铭：IPO常态化助力实体经济发展

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“‘后大流行时代’，新股发行的正常化将支持实体经济的发展，但同时，我们也必须考虑到市场的承受能力，从而产生双赢局面。”

最近，新股发行引起了市场的强烈关注。自4月13日至4月17日发行了7只新股后，上周发行的新股数量上升至8只。笔者认为，在“后大流行时代”，新股发行的常态化将支撑实体经济的发展，但同时也应考虑市场的承受能力，从而产生双赢局面。

与今年2月和3月相比，4月份发行的新股数量大幅增加。数据显示，今年1月份发行了20只新股，2月份发行了16只，3月份发行了17只，4月份中国证监会发行了25只新股。事实上，考虑到春节的影响，一月份发行了相当多的新股。2月和3月释放数量的下降与疫情的影响密不可分。4月份首次公开募股数量增加，这也与疫情的好转有关。

至于什么是首次公开发行的规范化，市场上有一个误解。有人认为只要新股发行没有暂停，一月份发行新股也是正常的；其他人认为，每周发行三至四股或更多新股也是ipo正常化的表现。事实上，今年前四个月的新股发行数量一直在波动，这也是ipo正常化的一种表现。资本市场有三大功能:融资、资产定价和优化资源配置。如果ipo暂停或1月份只发行一只新股，其融资功能将被扭曲。这显然值得商榷。

最近，财务委员会召开了两次会议，引起市场关注。4月7日，财务委员会召开了第25次会议。会议要求充分发挥资本市场的枢纽作用，不断加强基础制度建设，坚决打击各种欺诈和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的监管，增强市场活力。4月15日，财务委员会第26次会议召开。会议的重点是加强对资本市场投资者的保护，并提议应严厉处理欺诈和欺诈行为。财务委员会在10天内举行两次会议是非常罕见的现象。此外，两次会议都提到了资本市场，并强调了资本市场的地位和重要性。

事实上，财务委员会两次会议的主要目的，是维持资本市场的稳定。无论是制度建设、市场监管还是投资者保护，都是如此。以投资者保护为例，投资者受到保护，资本市场的融资、定价和优化资源配置功能能够发挥有效作用。为了保护投资者的利益，一方面，有必要打击市场上的各种非法活动，包括金融欺诈和欺诈发行，以便违规者能够付出应有的代价。另一方面，保护投资者从根本上有利于增强他们对市场的信心。投资者信心增强，这反过来将有利于市场稳定。

客观地说，只有资本市场稳定，才能充分发挥其支持恢复生产和支持实体经济的作用。截至4月20日，全年首次公开发行募集资金达到1005亿元，这是在资本市场稳定的前提下实现的。在“后大流行时代”，为了支持实体经济的发展，央行在不断释放流动性的同时，无疑也需要发挥资本市场的融资功能。除了发行债券融资，新股发行和上市公司再融资无疑是更直接和方便的方式。资本市场支撑实体经济，ipo正常化不可或缺。

当然，当资本市场支持实体经济发展时，也需要充分考虑市场的承受能力。事实上，与前两年的ipo相比，2020年的IPO正常化并没有给市场带来压力。自4月份以来，上证指数、深成指和创业板指数均有一定程度的上涨，表明4月份新股发行数量虽然有所增加，但在市场承受能力范围内，投资者完全不用担心。