朱邦凌：孤独的“股神”——手握1279亿美元现金！“老猎手”何时扣动扳机？

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孤独猎人的思想永远不会被别人理解。拥有1279亿美元现金的“股神”很孤独，“老猎人”躺在雪地上，等待猎物出现。但是猎物来得很慢，大象仍然在远处行走。孤独的猎人什么时候会扣动扳机？

作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

2月22日，年度巴菲特致股东信与伯克希尔哈撒韦公司的财务报告一起发布。和往年一样，巴菲特给股东的信吸引了全球投资者的极大关注。作为公司年度报告的一部分，这也被认为是巴菲特今年最重要的演讲。这一传统今年已经延续了42年。

如果说巴菲特的股东大会是成千上万投资者的朝圣之旅，那么巴菲特每年给股东的信就是投资者的圣经。“股神”一年赚多少钱并不神秘。无论如何，巴菲特不可能每年赚得少，却能轻松赚到数百亿美元。2019年，正如预期的那样，它也赚了814亿美元，相当于人民币5719亿元。一般人也是贪婪的，所以我学不会，所以我挣不了那么多。但是，我们可以借鉴老年人的投资理念和方法，这是可以整合的。

令人惊讶的是，巴菲特现在持有1279亿美元的现金，相当于近9000亿元人民币，这确实很富有。为什么这位老人没有花这么多钱？他在等什么？让我们看看他说的话。在股东的信中，巴菲特将此次收购比作婚姻，称大多数婚姻都很幸福，但有些婚姻让他后悔。巴菲特在给股东的信中说，收购一家公司就像结婚一样。当然，婚姻始于一场美丽的婚礼，但后来，现实与婚前的期望大相径庭。有些婚姻比双方婚前希望的更幸福。其他人很快就让双方失望了。

事实证明，巴菲特将收购视为婚姻，这是一件非常严肃的事情，他不能只找一个“新娘”。这需要在结婚前睁大眼睛，看看你是否喜欢。一旦解决了，那将是一辈子的事情，你不能随随便便地离开。同时，我们要多注意新娘是否化了浓妆，不要让化了浓妆的丑女人欺骗自己。也就是说，不管这家公司是否经历过财务粉饰，都找不到假的。

在这方面，巴菲特有三个寻找新娘的标准。巴菲特在致股东的信中表示，伯克希尔一直在寻求收购符合三项标准的新企业。首先，他们的净有形资本必须获得良好的回报。其次，他们必须由有能力和诚实的经理来管理。最后，它们必须以合理的价格购买。

巴菲特在去年写给股东的一封信中表示，他正在寻求一项“大象级别”的收购，但那些长期前景良好的企业现在已经风光无限。伯克希尔2019年最大的一笔交易是投资100亿美元收购西方石油公司，以帮助西方石油公司收购阿纳达科石油公司。

伯克希尔60多家子公司中的一些已经完成了收购，但交易规模很小，这不是巴菲特想要的“大象级别”。巴菲特去年拒绝参与奢侈品集团路易威登(lvmh)对珠宝商蒂芙尼(Tiffany)的竞购战，并在收购技术分销商技术数据方面输给了私募股权巨头阿波罗管理公司(Apollo Management Company)。

巴菲特最近一次重大收购发生在2016年1月，当时他以320亿美元收购了航空航天制造商精密铸件。去年，伯克希尔出售了一家名为“应用保险商”的雇员补偿保险公司。2020年初，伯克希尔称将把报纸业务出售给李氏企业。

巴菲特持有大量现金，但没有出售。据说他没有找到他最喜欢的大象。事实上，正如他自己所说，具有良好长期前景的企业现在已经如日中天。或许巴菲特正在等待这些好公司的价格下跌。说白了，他在等待大的波动。说白了，他正在等待股市崩盘。回顾巴菲特在股市崩盘中的表现，你会发现巴菲特根本不会急于讨价还价。相反，他会耐心等待，然后再等待。

巴菲特在1969年大牛市到来之前退出了美国股市。出人意料的是，股市在1970年调整后迅速反弹。在1971年和1972年，股票市场继续急剧上升。巴菲特不为所动，继续耐心等待。1973年，“美丽50股”股价大幅下跌，指数下跌近15%，市场崩溃。1974年10月初，道琼斯指数从1000点暴跌至580点。到年底，美国股市暴跌逾26%，两年内下跌40%。许多上市公司眼睁睁地看着自己的股票市值下跌了一半。美国几乎每只股票的市盈率都是一位数，这在华尔街非常罕见。没有人想再持有股票，每个人都在抛售股票。巴菲特已经在股市崩盘中等待了两年。当市场极度悲观，每个人都害怕时，他会回到市场，开始贪婪地低价买入，赚很多钱。

在2000年互联网技术股票泡沫破裂后，巴菲特忍耐了五年才大量重返股市。巴菲特从未急于反弹。他想要的不是短期投机的小利润，而是长期价值投资的大利润。因此，他会耐心地等待股市一次又一次下跌:“只有当资本市场极度低迷，整个商界普遍悲观时，获得丰厚回报的投资机会才会出现。”

孤独猎人的思想永远不会被别人理解。拥有1279亿美元现金的“股神”很孤独，“老猎人”躺在雪地上，等待猎物出现。但是猎物来得很慢，大象仍然在远处行走。孤独的猎人什么时候会扣动扳机？

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