皮海洲：股市日成交破万亿意味着什么，牛市来了吗？

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

最近，a股市场走出了一个相对强劲的趋势，特别是在深圳，三大股指近年来连续创出新高。当指数走强时，成交量明显扩大。最近几天，这两个城市的日营业额已超过1万亿元。为此，一些公众舆论认为，这是牛市到来的标志。

成交量扩大确实是牛市的迹象之一。股票年龄稍长的投资者仍会留下深刻印象。2015年股市疯狂时，a股市场日成交量甚至超过2万亿，创下全球股市日成交量纪录。因此，当最近股市成交量达到1万亿大关时，舆论认为牛市即将到来。

然而，对于目前的市场，我更喜欢结构性牛市和局部牛市的观点。这是创业板和中小板的牛市，深圳的牛市，科技股的牛市和成长股的牛市。虽然交易量是牛市的标志之一，但只有交易量不能被视为牛市。此外，一个明显的事实是，这两个城市的市场表现是深而强，上海是弱，上海综合指数的表现明显弱于深圳的三大指数。

日交易额已经超过一万亿元，这是市场资金充裕的表现。一方面，这些资金来自外资，即海外机构投资者，其中最明显的是沪港通和深交所带来的北行资本。另一方面，内地机构投资者增加了资金。如公共基金、私人基金、社会保障基金、保险基金和养老基金。第三，融资融券业务带来的资金增加。目前，融资资金已经超过1万亿元，这显然是一大笔钱。此外，它是来自个人投资者的资金。目前，a股投资者开户数量首次超过1.6亿，新投资者开户也将带来市场资本的增加。

然而，股市资金充裕还有另一个重要原因，即受疫情影响，企业没有复工，或复工不足，导致企业资金闲置。特别是，为了减轻疫情对经济的不利影响，银行释放了大量流动性，但由于没有重新开放，一些流动性也通过各种渠道流入股市。这是股票市场资金充裕的重要原因之一。一个非常重要的表现就是基金的发行是“日光型”的，甚至出现了每天销售1200亿元的基金发行现象。这是市场上闲置资金过多的表现。

在这种情况下，为什么当前市场只是一个结构性牛市，而不是一个全面的牛市？原因是宏观经济不支持目前股市的整体看涨趋势。毕竟，目前中国经济正处于低谷，当前的疫情进一步给经济发展带来了负面影响，并将在一定程度上减缓中国经济的增长速度。因此，很明显，股市的整体发展离不开宏观经济的支撑。

而且，一些企业的资金进入股市只是一种短期行为，随着企业工作的全面恢复，这部分资金将会流出股市。此外，如果企业资金不退出股市，更多的企业会将资金投入股市进行股票交易，这显然不利于实体经济的发展。毕竟，对于当前的中国经济来说，企业重返工作岗位、稳定就业是重中之重。显然，政策方面不希望企业资金长期留在股市。

此外，股市很难有全面的牛市，这也与当前市场的投机密切相关。当前的市场投机不是基于上市公司的表现，而是基于热点和主题。不管上市公司的表现如何，只要是热门股票或标的股票，市场就会疯狂上涨，日涨停一个接一个。这种投机往往是短期的，其短期效益是显而易见的，但市场难以维持。

此外，由于个人股的短期疯狂炒作，短期股价大幅上涨，甚至大股东董、都减持了。随着再融资的放松，上市公司的再融资额也将大幅增加，ipo也将正常发行。这对股票市场有着令人血脉贲张的影响。市场涨得越多，这方面的压力就越大。

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