“疫情之下 自主供应链配套有望加强

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和我的大多数朋友一样，作者也很关注新冠肺炎和海外肺炎疫情的数量变化。要不是这场流行病，我相信上海各地的公园和娱乐场所都会挤满精力充沛的游客。

2月27日，作者进行了一次“长途旅行”，从上海浦东开车离开。路上车辆不多，道路状况良好。他在上海乘坐内环高架和中环高架，经过南北高架到达外环高速公路，经过沪太路到达上海最北部的宝山，然后离开上海到江苏。作者沿着上海市郊的高速公路行驶，通过新开张的吴淞江隧道到达上海的最东端，该隧道基本上覆盖了上海四分之一的土地面积。我有一些感觉:首先，路上有很多车，但是没有堵车。外环高速公路和郊区环高速公路上有很多集装箱车辆。从吴淞到高桥，交通拥堵严重的地方交通秩序很好，没有堵车。第二，郊野公园和路旁基本上没有行人。虽然天气很好，上海的玉兰花开得很好，但不幸的是很少有人看。第三，复工开始了，但还没有回到春节前的状态。经过一番感情，基本扫描得出结论，新冠肺炎的肺炎疫情在中国已经结束，但它刚刚开始向海外蔓延。近日来，韩国、意大利和伊朗的确诊病例数迅速增加，已有36个海外国家确诊病例，其中韩国和日本的确诊病例数最多，尤其是韩国，其疫情已超过武汉市关闭前。

以前我分析过面具产业链，但今天我还是从产业链上分析后续发展。

日本和韩国的疫情风险正在迅速上升，这将对全球产业链产生影响，而美国股市已连续几天暴跌。事实上，一些极端的交易数据出现在美国市场之前，如1987年10月的“黑色星期一”、2000年4月的互联网泡沫破裂、2001年9月11日的恐怖袭击以及2008年10月的全球金融危机。新冠肺炎的肺炎疫情是第二次世界大战以来最快的暴跌，修正率为10%:波动率指数(vix)恐慌指数飙升了150%以上，这是历史上的第四次；美国十年期政府债券的收益率很低；技术领军企业苹果公司股价下跌13%，微软股价下跌12%，并发布盈利预警，特斯拉tsla股价下跌25%。

日本、韩国和中国有着密切的贸易关系，它们对国内产业链的影响不容忽视。中国是日本和韩国的最大进口国，日本和韩国也是中间产品的主要出口国。中国高度依赖日本和韩国的中间产品。从产业链的角度来看，日本、韩国和中国在贸易领域的中下游相互依赖，这是国内产业链中不可忽视的一环。如果日韩疫情进一步升级，作为中国重要贸易伙伴的日韩将因企业停产、物流中断和出口减少而对中国上、中、下游供应方产生直接影响，其影响不容忽视。

产业链延伸的影响主要在于泛半导体产业和汽车制造业。泛半导体行业处于中下游，但原材料短期断供风险较小，影响相对可控。然而，国内产业在电子、机械和设备领域高度依赖日本和韩国的出口，因此要注意日本和韩国的面板和芯片生产和服务的暂停。一些化工原料如金属制品和橡胶，以及汽车制造业上游的机电和运输设备都与日本和韩国的供应链有关。如果供应被切断，预计会对汽车制造产业链产生一定的影响。

然而，笔者认为，在冲击下，国内行业有望加强其独立供应链。一方面，价格上涨将增加国内子产业链企业的利润，增加对配套供应链的投资；另一方面，产品的停产往往是潜在竞争对手切入供应链的机会，这将加速国内企业的转型和升级。

然而，既有国内因素，也有对这一流行病蔓延的关切。当地时间27日，世卫组织总干事谭德赛在日内瓦表示，中国以外地区是新冠肺炎肺炎疫情最大的关注地区，并呼吁所有国家迅速采取行动，这是应对疫情的关键时刻。谭德赛说，截至日内瓦时间27日上午6时，除中国外的44个国家共有3474例新冠肺炎肺炎病例，其中54例死亡。七个国家首次报告了新冠肺炎肺炎病例。坦赛说，25日和26日连续两天，中国境外国家报告的新冠肺炎肺炎新病例数超过中国的新病例数，新冠肺炎、伊朗、意大利和韩国的肺炎疫情更为严重。

上述消息表明，疫情对经济的影响仍在继续。由于中国是世界上少有的拥有完整产业链的国家，只要疫情的影响被克服，中国经济复苏的动力是强大的。回顾2003年的非典疫情，当时的对冲政策被推迟了约三个月。2003年5月，中央银行发布了《信贷政策意见》，要求有效保障防治“非典”所需信贷资金的合理供给，对受“非典”疫情影响较大的行业和地区实施适当的信贷倾斜。m2同比增长率连续6个月从2003年2月的18.1%上升到2003年8月的21.6%。从时间上看，非典疫情对当时基本面的影响只有一个季度，从2002年第四季度到2003年第四季度，该季度实际国内生产总值增长率分别为9.1%、11.1%、9.1%、10.0%和10.0%；随着5月份政策加码，套期保值效应逐渐显现，8月份达到18.1%。

当前疫情对基本面的影响主要集中在第一季度。疫情爆发后，基本面有望迅速反弹，从产业链恢复中可以看到机遇。疫情在中国已经基本得到控制，但海外疫情的发展情况不明，对产业链的影响已经形成，但我相信企业家会有所作为。